Ллойдс Акции (LSE:LLOY) продолжают оставаться одними из самых популярных среди британских инвесторов. Учитывая, что акции банков выросли почти на 40% с начала года, нетрудно понять, почему. И если отбросить взгляд на последние пять лет, то эта впечатляющая восходящая траектория только продолжится.

Так сколько же денег заработали инвесторы? И не слишком ли поздно вскочить на подножку?

Расчет доходности

С июля 2020 года цена акций Lloyds выросла более чем в два раза с примерно 30 пенсов за акцию до 75 пенсов сегодня. А если учесть дополнительную прибыль от дивидендов, то акционеры получили впечатляющую общую прибыль в размере 142%. Это эквивалентно 19,3% в год – доходность Баффета, достаточная для того, чтобы превратить первоначальные инвестиции в размере 1000 фунтов стерлингов в 2420 фунтов стерлингов.

Для сравнения, инвесторы индексных фондов, владеющие Индекс FTSE 100 В течение этого периода он будет сидеть всего на 1 710 фунтов стерлингов. Это неплохо, но он заметно отстает от британских банковских акций.

Конечно, прошлые результаты являются довольно плохим индикатором будущей доходности. Не забывайте, что если что-то выросло в прошлом, это не значит, что это будет продолжаться в будущем. Итак, имея это в виду, должны ли инвесторы рассматривать Lloyds для своих портфелей сегодня?

Все еще есть куда расти?

Есть ряд институциональных инвесторов, которые следят за этим бизнесом. И даже соперничающая команда Barclays подчеркнула потенциал Lloyds. На самом деле, они даже установили целевую цену в 90 пенсов для банка, предполагая, что еще 20% прибыли могут материализоваться в течение следующих 12 месяцев.

Инвестиционный тезис заключается в том, что Lloyds продолжит получать выгоду от расширения чистой процентной маржи благодаря своим структурным хеджам. Для справки, структурные хеджи преобразуют денежные потоки с переменной ставкой в денежные потоки с фиксированной ставкой, позволяя банкам, таким как Lloyds, фиксировать процентную ставку на определенный период, даже если Банк Англии начинает снижать процентные ставки для всех остальных.

Если все пойдет по плану, рентабельность материального капитала может достичь 16% к 2027 году, что даст руководству гибкость для потенциального запуска щедрого выкупа акций или повышения дивидендов.

Пока что это звучит так, как будто Lloyds может стать потрясающим дополнением к инвестиционному портфелю в 2025 году. Но, как известно всем разумным инвесторам, без риска нет вознаграждения.

Копаем глубже

В то время как структурное хеджирование создает хороший краткосрочный попутный ветер, продолжающееся снижение процентных ставок Банком Англии в конечном итоге догонит кредитную маржу Lloyds.

Если ставки снова стабилизируются на уровне около 0%, как это было в период с 2009 по 2020 год, то рост может оказаться исключительно сложным. И мы можем снова вступить в длительный период времени, когда цена акций Lloyds будет отказываться никуда двигаться. Напомним, что в течение последнего 11-летнего периода акции Lloyds оставались почти полностью без изменений, значительно отставая от своего родительского индекса.

Существует также более насущная проблема, связанная со скандалом с неправильной продажей автотранспортных средств, которая в настоящее время рассматривается судами. Если вердикт будет неблагоприятным, Lloyds может заплатить огромный штраф. Хотя это не будет катастрофой, она будет достаточно большой, чтобы оказать влияние и потенциально привести к падению цены акций.

Так стоит ли рассматривать акции? Думаю, да. По крайней мере, на мой взгляд, возможности для роста достаточно велики, чтобы оправдать более глубокое исследование для инвесторов, ищущих доступ к этой отрасли.