Ллойдс (LSE:LLOY) выросли на 35% за шесть месяцев. Акции значительно превзошли индекс, отражая позитивную макроэкономическую картину для банков. Таким образом, 10 000 фунтов стерлингов, вложенные шесть месяцев назад, теперь будут стоить 13 500 фунтов стерлингов. Это отличная прибыль за такой короткий период.

Что происходит?

Во-первых, стоит отметить, что результаты банка остаются сильными даже при снижении процентных ставок. Чистая прибыль выросла на 4% в 1 квартале 2025 года, а чистый процентный доход увеличился на 3%. Это было поддержано стабильными процентными ставками и устойчивыми экономическими условиями в Великобритании.

Несмотря на некоторые проблемы, такие как более высокие операционные расходы и увеличение резервов на случай неправильной продажи автофинансирования, Lloyds сохранил прибыльность (1,1 млрд фунтов стерлингов после уплаты налогов в 1 квартале 2025 года).

Вознаграждение акционеров было ключевым фактором. Lloyds агрессивно увеличил дивиденды (почти на 15% в 2024 году) и начал существенный выкуп акций, при этом в прошлом году было выкуплено 2 млрд фунтов стерлингов, а в настоящее время ведется обратный выкуп на 1,7 млрд фунтов стерлингов.

Такая доходность капитала сделала акции более привлекательными для инвесторов, особенно с учетом того, что повышение рейтинга аналитиками и бычьи целевые цены от крупных банков укрепили уверенность в будущих показателях.

Ралли также было поддержано техническими прорывами выше долгосрочных уровней сопротивления и более широким восстановлением банковского сектора Великобритании, при этом Lloyds теперь опережает многие из своих Индекс FTSE 100 пиров в 2025 году.

Оценочная картина

Показатели форвардной оценки Lloyds отражают умеренные ожидания роста прибыли и продолжения доходности капитала. Форвардное соотношение цены и прибыли (P/E) прогнозируется на уровне 11,7 раза на 2025 год, снизившись до 8,38 раза в 2026 году и 6,99 раза в 2027 году, что указывает на ожидаемое увеличение прибыли.

Между тем, соотношение цены к балансовой стоимости (P/B) вырастет с 1,08 раза в 2025 году до 0,99 раза в 2026 году и 0,9 раза в 2027 году, что говорит о том, что акции остаются ниже своей балансовой стоимости, несмотря на недавний рост.

Более того, дивидендная доходность остается привлекательной, прогнозируется на уровне 4,53% в 2025 году, увеличившись до 5,4% в 2026 году и 6,12% в 2027 году.

Я бы предположил, что эти показатели в целом соответствуют аналогам. Оценка на 2025 год выглядит дороже, чем у конкурентов, и, вероятно, отражает влияние расходов на обесценение. Тем не менее, ожидается, что с этого момента рост прибыли и дивидендов будет более сильным, чем в аналогичной группе.

Подводя черту

Однако в оценке присутствует элемент риска. Во-первых, Lloyds остается более подверженным проверке Управления по конкуренции и рынкам (CMA) на предмет неправомерных продаж со стороны Комиссии по автомобильному финансированию. Результат этого все еще может быть сложным с финансовой точки зрения.

Более того, по своей сути всегда более рискованно покупать акции, основываясь на ожиданиях роста в будущем. Катализаторы роста могут быть менее ощутимыми в ближайшей перспективе и их будет сложнее предсказать.

Лично я продолжаю держать свои акции Lloyds. Они удвоились в цене с тех пор, как я добавил их в свой портфель, и моя доходность, основанная на цене покупки, очень высока. Однако из-за риска концентрации покупать больше может быть неправильно.

Несмотря на это, я бы предположил, что Lloyds все еще стоит рассматривать, даже несмотря на то, что он, вероятно, торгуется ближе к справедливой стоимости, чем год назад.