Вот краткий «Шторм чартов не по теме» — в связи с тем, что золото взлетает к новым максимумам, я подумал, что было бы своевременно и полезно представить набор графиков по золоту (+серебро и горнодобывающие компании), чтобы увидеть, что происходит и куда все движется дальше.

Выводы и выводы из графиков этой недели:

• Цены на золото растут во всем мире.

• Ключевыми факторами являются активность центральных банков + (гео)политика.

• Есть куда бежать на долгосрочный бычий рынок золота.

• Серебро также видит потенциал роста (относительная стоимость, макроэкономические попутные ветры).

• Майнеры дешевы с защитными характеристиками + потенциалом роста.

Полный , хотя движение цен на золото за последние пару лет было резким, значительным и существенным, похоже, есть куда бежать. Ниже я привожу графики и взгляды, чтобы помочь пролить свет на происходящее и наметить перспективы дальнейшего роста цен на драгоценные металлы и горнодобывающую промышленность.

1. Цена на золото

Как отмечается, цена на золото пробила новые исторические максимумы. Это является продолжением основного восходящего тренда и долгосрочного бычьего рынка золота. Это также подтверждается силой мировых цен на золото, при этом равновзвешенный 14-валютный глобальный индекс цен на золото уже достиг новых максимумов несколько недель назад.

Источник: Gold Market Chartbook — январь 2025 г.

2. Золотые драйверы — неопределенность политики

Несколько вещей происходят с точки зрения того, что движет силой золота , но в последнее время ключевым элементом является всплеск (гео)политического риска. Одним из примеров этого является тарифный риск, который подстегнул всплеск запасов золота на COMEX (люди рискуют столкнуться с тарифами на импорт физического золота, перемещая запасы из Лондона в США).

Но в целом существует четкая (гео)политическая премия за риск, которая закладывается в цены, поскольку геополитические нормы последних нескольких десятилетий уступают место новой эре в международных отношениях.

Источник: Global Cross Asset Market Monitor

3. Драйверы золота — покупка центральными банками

Еще одним важным фактором долгосрочного бычьего рынка стала диверсификация резервов центральных банков (также известная как покупка центральным банком). За последние 10 лет глобальные резервные ассигнования на золото удвоились, и это, вероятно, будет продолжаться, учитывая опасения по поводу финансовой устойчивости и геополитики США (риск санкций).

Кроме того, центральные банки также придают ему дополнительный импульс, спеша снижая ставки, увеличивая денежную массу M2 и глобально принимая общий уклон в сторону смягчения денежно-кредитной политики. Это те тенденции, которые имеют тенденцию быть многолетними по своей природе, и трудно представить себе сценарий, при котором вы увидите внезапный сдвиг или разворот во всем этом, другими словами, текущие основные движущие силы бычьего рынка золота, скорее всего, сохранятся.

Источник: Ежемесячный график рынка золота

4. Оценка золота — не зашла ли она слишком далеко?

Но есть естественный вопрос: «Не слишком ли поздно мы вступили на борт?» или просто «Не зашло ли это слишком далеко и слишком быстро?». Я думаю, что это правильные вопросы, которые стоит задать, когда вы уже видели действительно сильный забег. Однако золотые быки быстро укажут на то, что в прошлом были гораздо более крупные, длительные и продолжительные движения.

С практической точки зрения на ум приходят несколько вопросов в качестве эвристики или основы для размышлений по этому поводу: А. Не переоценена ли она? (немного, но мои составные показатели оценки все еще далеки от уровней, на которых они были пиковыми за последние десятилетия; есть куда бежать); б. Идет ли толпа ва-банк? (Я бы сказал обратное: мои данные показывают «отток» ETF, очень низкие ассигнования розничных инвесторов и апатию СМИ; и здесь тоже есть куда бежать); в. Поворачиваются ли денежные попутные ветры? (нет, все еще накачивается, ключевые циклические и тематические драйверы не показывают никаких признаков ослабления; есть куда бежать); и d. Есть ли какие-либо технические предупреждающие знаки? (Ни один из индикаторов, которые я отслеживаю, не указывает на какие-либо непосредственные флаги риска, тренд сильный; есть куда бежать).

Так что, хотя эти вещи могут измениться, и это, вероятно, ключевые вопросы, которые я бы продолжал задавать, на данный момент, кажется, ничто не стоит на пути долгосрочного бычьего рынка золота.

Источник: Gold Market Chartbook — январь 2025 г.

5. Серебряные потоки

Также вырвалось, но несколько менее убедительно против золота. Одна общая черта заключается в том, что восходящий тренд, но и в последнее время: отток ETF. Как уже отмечалось, розничная торговля, похоже, относительно прохладно относится к драгоценным металлам, возможно, слишком занята погоней за перспективой более быстрого роста криптовалют или погоней за производительностью в технологиях.

Источник: Исследовательские услуги Topdown Charts

6. Серебро против золота

Одно из различий между серебром и золотом заключается в том, что серебро имеет более промышленное применение, поэтому оно ведет себя как частично драгоценный металл и частично промышленный металл.

Если говорить о соотношении серебра и золота, то серебро выглядит недооцененным по сравнению с золотом, и мои ожидания относительно перспектив роста заключаются в повторном ускорении мирового промышленного производства в этом году — цветные металлы и чувствительные к росту сырьевые товары, вероятно, значительно выиграют от этого, и, таким образом, серебро должно столкнуться с некоторыми макроэкономическими попутными ветрами.

Источник: Topdown Charts

7. Распределение серебряных ETF

Наконец, несмотря на сильный рост цен, относительную стоимость и перспективные макроэкономические попутные ветры, инвесторы в ETF проявляют очень мало энтузиазма.

Предполагаемое распределение портфеля находится прямо в нижней части исторического диапазона. Я бы назвал это противоположным сигналом.

Источник: Ежемесячный график рынка золота

8. Оставшиеся золотодобытчики

В отличие от цены на золото, в основном находились в 5-летнем торговом диапазоне. Они бросили вызов сильному тренду на остальной части фондового рынка и в цене на золото. Относительная производительность золотодобытчиков по сравнению с индексом разошлась с ценой на золото еще в 2021 году и так и не догнала ее. Но с учетом того, что акции роста выглядят все более переоцененными и подверженными риску в условиях растущего (гео)политического риска, а цены на золото растут все сильнее и сильнее, я думаю, справедливо ожидать некоторого наверстывания для горнодобывающих компаний.

Источник: Topdown Charts Professional

9. Оценка золотодобытчиков

Если мы посмотрим на оценочную сторону дела, то золотодобытчики торгуются с самым большим дисконтом относительной стоимости со времен пика пузыря доткомов. В этом отношении я думаю, что этот сектор может служить альтернативным хеджированием или диверсификацией против технологического спада на фондовом рынке, а также извлечь выгоду из дальнейшего роста цен на драгоценные металлы. Так что это интересное сочетание защитных функций с потенциалом роста.

Источник: Еженедельный отчет по макроэкономике (тема 5 для золотодобытчиков)

10. Золотодобытчики — распределение средств инвесторов

Наконец, как и следовало ожидать, учитывая слабые показатели майнеров на сегодняшний день, розничные распределения ETF находятся вблизи рекордных минимумов. Таким образом, речь идет о нелюбимом, недооцененном и недооцененном потенциале роста. Вероятно, это будет не для всех, но определенно пища для размышлений для противников!

Источник: Ежемесячный график рынка золота