На этой неделе: техническая проверка, фрагменты настроений, потоки, циклы и статистика, равный и взвешенный по пределу риск и доходность, Канада и США, глобальные доходы, доля прибыли.

Выводы и выводы из графиков этой недели:

  • Фондовый рынок восстанавливается после перепроданности.

  • Настроения опрошенных изменились с бычьих на медвежьи.

  • Тем не менее, розничные потоки превратились из сомнений в ажиотаж.

  • В этом году есть три очень разных исторических статистических показателя.

  • Доля доходов защитников достигла минимума за последние десять лет.

Общий Я бы сказал, что смешанные сигналы — это хорошее обобщение тем, представленных на графиках этой недели. Положительным моментом является то, что рынок отскакивает от уровней перепроданности и условий, соответствующих более масштабному ралли. Обратной стороной являются медвежьи дивергенции, чрезмерная шумиха, долгосрочные циклы и макрориски. Между тем, историческая статистика дает три очень разных прогноза на этот год. Я думаю, что это рецепт диапазона, риска и волатильности (а также достаточно места для дискуссий и разногласий!).

1. 50-50 Отскок: На прошлой неделе наблюдался многообещающий отскок от минимумов с закрытием выше 50-дневной скользящей средней, а ширина 50-дневной скользящей средней заметно отскочила от уровней перепроданности. Это оставляет рынку хорошие возможности для дальнейшего роста, но это ключевой момент, и ему необходимо будет преодолеть уровень 6000.График цен индекса S&P 500

Источник: MarketCharts.

2. Сброс настроений опрошенных: На этом фронте также интересно то, насколько значительно изменились настроения опрошенных. Я бы не назвал это уровнем паники, и он легко мог бы значительно снизиться, но на данный момент это представляет собой серьезный сброс от прежнего слепого оптимизма к преобладающему сейчас пессимизму. Это перекликается с темой предыдущего графика; это те условия, в которых вы можете организовать ралли, но они также показывают сдвиг в настроениях, который может развиваться по спирали при правильном оправдании/катализаторе.Чистые бычьи настроения по опросам

Источник: диаграммы сверху вниз + AAII + информация для инвесторов.

3. Снижение настроений среди продавцов: Еще один ракурс настроений: он суммирует настроения, основанные на отчетах и ​​рекомендациях аналитиков брокерских домов и независимых консультационных служб. Это показывает, что эта группа наименее оптимистична с момента коррекции в конце 2023 года. Это также приводит к медвежьей дивергенции (более низкий максимум по сравнению с более высоким максимумом индекса), что может быть ранним предупреждением об изменении рыночных режимов.Настроения – Акции США

Источник: Topdown Charts Professional + Consensus Inc.

4. Розничный ажиотаж: И в довершение всего, потоки розничных фондов переходят в режим ажиотажа. Закономерность здесь такова: рост рынка вызывает сомнения, часто останавливается и сталкивается с проблемами, когда настроение переходит в ажиотаж.S&P 500 против совокупных потоков фондов

Источник: диаграммы сверху вниз + LSEG + ICI.

5. Проклятие третьего года: И, как я уже подчеркивал ранее, третий год бычьего рынка (на котором мы сейчас находимся) имеет тенденцию быть неприятным. Этот превосходный график отображает среднюю траекторию бычьего рынка в течение третьего года. Я подозреваю, что здесь, вероятно, есть некоторые различия, но это говорит о том, что в этом году нас, вероятно, ждет изрядная торговля в диапазоне и волатильность. Так что примите отбивную?Текущее и среднее значение. Историческая динамика бычьего рынка

Источник: @Todd_Sohn

6. Благословение пятого года: С другой стороны, если рассматривать статистику и средние значения, можно заметить странную и значительную тенденцию за годы, заканчивающиеся на 5 (например, 2025 год), чтобы увидеть действительно хорошую доходность фондового рынка. Это странно, но многообещающе?Годы, заканчивающиеся на 5 наивысших средних значений. Возврат

Источник: @SethCL

7. Год Змеи: И чтобы еще больше запутать ситуацию, китайский Новый год по лунному календарю (на этот раз 29 января) открывает год Змеи, который исторически был одним из худших годов на рынках.

Итак, давайте посмотрим, у нас есть: 3-й год бычьего рынка посредственный, годы, заканчивающиеся на 5, хороши, но годы змеи плохи, что, вероятно, подкрепляет замечание о 3-м году бычьего рынка (перекрестные течения, диапазон, риск и волатильность). .Среднее годовое изменение индекса S&P 500

Источник: LPL/Business Insider.

8. Неравный доход: На этом графике прослеживается путь медвежьего рынка после Nifty 50. Это является предостережением для нынешнего времени, поскольку эра Nifty 50 была, по сути, пузырем акций роста — бумы акций роста, как правило, характеризуются опережением доходности акций, взвешенных по капитализации, по сравнению с (звучит знакомо?).

Они также подготовили почву для разворота, и в этой ситуации индексу, взвешенному по капитализации, потребовалось гораздо больше времени, чтобы восстановить свои потери — это хорошо иллюстрируется на следующем графике.Просадка Nifty 50

Источник: @jasongoepfert

9. Равный вес против веса рыночной капитализации: Как вы можете видеть, в 1973-1983 годах равновесы имели очень сильные результаты по сравнению с максимальными весами. Здесь мы также можем наблюдать раздувание пузыря после доткомов; который также начался с точки, значительно ниже тренда (а позже мы можем увидеть, насколько растянута линия относительной производительности от тренда еще раз; в конечном итоге это приведет к повороту за угол).Равный вес против рыночной капитализации

Источник: (СКОРО) — Обновленный пакет перспектив.

10. Глобальный доход: Наконец, я подумал, что это интересно, поскольку показывает процент доходов S&P 500, поступающих из-за пределов США. Наблюдения: в среднем ~40% это существенно, а также явно циклично (явные восходящие потоки во время сырьевого бума + бума на развивающихся рынках, нисходящие во время сырьевого медвежьего рынка).

С точки зрения последствий, более высокая доля мировых продаж будет означать большую чувствительность к тенденциям (например, сильный доллар = плохо) и глобального роста (например, слабая глобальная экономика = плохо).Выручка S&P 500
Источник: @lisaabramowicz1

Доля прибыли суперсекторов: Продолжая тему доходов и процентных долей, на этой диаграмме показаны доли/вес доходов трех основных «суперсекторов» S&P 500.

И здесь есть несколько очень интересных циклических и структурных тем.Суперсектора S&P 500

Во-первых, я сгруппировал основные сектора GICS в «суперсектора», чтобы отразить предыдущие изменения в классификации секторов и экономические/рыночные реалии. Они есть: оборонительный = , , ; Технология (+связанная с технологиями) = , (~45% Facebook и Google), (~40% — Amazon (NASDAQ:)/Tesla (NASDAQ:)); Традиционные циклические акции = , , , .

Структурные темы: Технологии — это большая история со структурной стороны; После того, как лопнул пузырь доткомов, доля доходов технологических компаний рухнула и стагнировала в течение десятилетия. В период после финансового кризиса традиционные циклические экономики пережили то же самое, поскольку финансовые компании сильно пострадали, а производители сырьевых товаров позже пострадали от сырьевого медведя, в то время как рост технологий и фактическое новая экономика наблюдался структурный рост доли доходов от технологических компаний (что, вероятно, будет долгосрочным явлением, хотя и с некоторой цикличностью).

Циклические темы: на циклическом фронте вы можете видеть, как доля доходов традиционных циклических компаний снижается во время экономических спадов; и завоевать позиции во время экономического бума. Но, возможно, более интересным (особенно с учетом того, насколько дешевыми стали защитные средства по сравнению с остальным рынком) является то, как доля доходов защитных активов резко возрастает во время спадов – это потому, что их доходы, как правило, более стабильны и надежны; вот почему их называют оборонительными!

Что касается текущих выводов, я думаю, что противники укажут, насколько низка доля защитных акций в прибыли в данный момент — и как она имеет тенденцию достигать минимумов и минимумов вокруг рыночных пиков. Так что, конечно, есть немного пищи для размышления по этому поводу.