Когда я пишу 3 сентября, Ллойдс (LSE:LLOY) выросли на 85% за последние два года. Они удвоились по сравнению с 3 сентября 2023 года, но с тех пор немного отступили, отражая довольно стандартные движения рынка.

Короче говоря, это означает, что инвестиции в размере 10 000 фунтов стерлингов, сделанные два года назад, теперь будут стоить 18 500 фунтов стерлингов. Это действительно хорошая отдача. Тем не менее, инвесторы также получили бы около 1100 фунтов стерлингов в виде дивидендов в течение этого периода.

Конечно, начинающие инвесторы должны понимать, что предыдущие результаты не являются показателем того, что акции будут делать дальше. Lloyds, как и другие британские банки, показал очень хорошие результаты благодаря сохраняющимся высоким операционным показателям в сочетании с пересмотром рейтинга.

На фондовом рынке переоценка относится к изменению мультипликатора оценки, который инвесторы готовы заплатить за акции компании, без необходимости немедленного изменения ее прибыли.

В этом случае мы видели, как Lloyds торговался примерно в 5 раз с форвардной прибылью — даже меньше во время фиаско Silicon Valley Bank (SVB) — примерно в 11,4 раза сегодня. Это довольно значительный пересмотр рейтинга, но он отражает растущее доверие к финансовой системе Великобритании, а также способность Lloyds обеспечить рост прибыли в среднесрочной перспективе.

Как выглядит этот рост?

Согласно прогнозам, прибыль Lloyds будет умеренно расти в ближайшие годы, при этом EPS вырастет с 0,069 фунта стерлингов в 2025 году до 0,111 фунта стерлингов в 2027 году. Между тем, прогнозируется, что дивиденды последуют этому примеру, увеличившись с 3,54 пенса на акцию в 2025 году до 4,76 пенса в 2027 году, что подразумевает коэффициент выплат 43%-51%.

Эти показатели прибыли означают, что соотношение цены к прибыли (P/E), как ожидается, снизится с 11,4 раза в 2025 году до 7,1 раза в 2027 году, что отражает более медленный рост по сравнению с рыночной ценой. Помните, что это форвардные цифры P/E, основанные на текущей цене акций.

В целом, аналитики также положительно оценивают направление цены акций. Консенсус-прогноз аналитиков теперь предполагает, что справедливая стоимость акций чуть ниже 90 пенсов, что на 15% больше текущей цены акций.

Самый бычий аналитик имеет справедливую стоимость на уровне 1,05 фунта стерлингов, в то время как самый медвежий — 48 пенсов. Однако важно отметить, что рейтинга «Продавать» не существует.

Риск, о котором следует помнить

Доходность облигаций в Великобритании растет, а это значит, что цены на облигации падают (они обратно коррелированы). Это в целом отражает опасения по поводу способности правительства сбалансировать бухгалтерские книги. По сути, инвесторы в облигации продают облигации Великобритании, потому что они обеспокоены состоянием наших финансов.

Такие банки, как Lloyds, подвержены быстрому росту доходности золотых облигаций. Это связано с тем, что они держат большие портфели облигаций для обеспечения ликвидности и капитала. Когда доходность подскакивает, рыночная стоимость этих облигаций падает, что может привести к нереализованным убыткам.

Если клиенты снимают депозиты или банку приходится продавать облигации, чтобы покрыть ликвидность, эти потери могут кристаллизоваться. Крах SVB показал, как концентрированные портфели облигаций в сочетании с финансовым стрессом могут спровоцировать кризисы.

Несмотря на то, что банки Великобритании в целом более диверсифицированы, этот риск по-прежнему стоит иметь в виду. Другими словами, следите за этой доходностью. Несмотря на это, я считаю, что стоит рассмотреть эти акции. Риски по-прежнему низкие, а прогнозы позитивные.