В декабре экономика США создала больше рабочих мест, чем ожидалось, что дает новую порцию оптимизма относительно того, что рынок труда останется сильным в ближайшем будущем. Впереди много неопределенности, поскольку Трамп 2.0 собирается начать действовать, но справедливо будет сказать, что новая администрация унаследует бурно развивающийся рынок труда.

Число рабочих мест в несельскохозяйственном секторе выросло на 256 000 в декабре, что стало самым сильным месячным приростом с марта. Но ежемесячные данные зашумлены, поэтому полезно взглянуть на изменения за год, чтобы подчеркнуть сигнал. В этом отношении данные по-прежнему выглядят убедительными. Число рабочих мест выросло на 1,4% по сравнению с уровнем прошлого года. Примерно такие темпы преобладали до начала пандемии. Вопрос в том, сохранятся ли нынешние темпы роста устойчивыми? Новейшая история оставляет место для дискуссий.

Годовое изменение замедлялось в большинстве месяцев новейшей истории, снова снизившись до +1,42% в декабре. Хорошие новости: снижение остается постепенным, и на данный момент темпы остаются здоровыми.

Для другого взгляда на эту тенденцию рассмотрим скользящее годовое изменение общего количества рабочих мест в несельскохозяйственном секторе, скорректированное с учетом уровня безработицы. Здесь цифры также свидетельствуют о том, что постпандемический период нормализовался, и текущие показатели более или менее соответствуют данным до пандемии. Однако это соотношение продолжает снижаться, хотя и незначительно, что является напоминанием о том, что, хотя рост числа рабочих мест является здоровым, тенденция к снижению предполагает тенденцию позднего цикла.

Несколько более мрачную картину демонстрирует годовая тенденция изменения числа рабочих мест в частном секторе за вычетом общего количества рабочих мест в несельскохозяйственном секторе. Этот индекс обычно положителен, что означает, что найм частного сектора имеет тенденцию доминировать. Действительно, на долю частного сектора приходится около 85% общего объема заработной платы. Короче говоря, наем и увольнение компаниями являются решающим фактором с точки зрения бизнес-цикла по сравнению с второстепенной ролью государственных заработных плат. Тот факт, что этот показатель в недавней истории был отрицательным, предполагает относительную слабость найма в частном секторе – состояние, которое обычно связано с ростом риска рецессии.

Тем не менее, рецессия в США на данный момент остается низкой. Чем объясняется слабый показатель на графике выше? Короткий ответ: сбой, связанный с пандемией, вероятно, является фактором. Но этот последний график также говорит нам о том, что рынок труда может быть более уязвимым, чем предполагают последние ежемесячные данные по заработной плате.

Еще слишком рано говорить о том, станет ли 2025 год поворотным моментом для постпандемической устойчивости заработной платы. Если есть раннее предупреждение, оно проявится в более быстром и глубоком ухудшении показателей за 1 год.

Как развивается риск рецессии? Следите за прогнозом, подписавшись на:
Отчет о рисках делового цикла США