На фоне макроэкономической неопределенности, связанной с пандемией, и геополитической напряженности в последние несколько кварталов мнения инвесторов, которые сосредоточились на вложении средств в китайские интернет-компании, зарегистрированные за рубежом, расходятся. Несмотря на это, привлекательные инвестиционные возможности все еще существуют для долгосрочных инвесторов, особенно компаний с выдающиеся фундаментальные показатели, а также благоприятные тенденции в отрасли и политике. Согласно нашему исследованию рынка, Dada Nexus Limited ( НАСДАК: ДАДА ) — это акции, на которые стоит обратить внимание, с их улучшением прямой маржи, ростом доходов, опережающим рост отрасли, все более тесными связями с электронной коммерцией JD.com ( Джей Ди), и более.

Повышение прибыльности, увеличение размера заказа

Дада был в нашем списке наблюдения в течение двух лет. Основанная в 2014 году, компания является известной платформой для местной розничной торговли и доставки по запросу в Китае. Он управляет ведущей местной розничной платформой по запросу, JD-Daojia ((JDDJ, китайский: 京东到家)), и популярной местной платформой доставки по запросу, Dada Now (китайский: 达达快送). Опираясь на свои легкодоступные решения и мощную инфраструктуру доставки по запросу, Dada Now помогает платформе JDDJ выполнять доставку. Между тем, платформа JDDJ помогает увеличить объем и плотность заказов для Dada Now. В октябре 2021 года JD.com и Dada совместно запустили Shop Now (китайский: 京东小时购), заказы выполняются в режиме «заказ онлайн одним щелчком мыши, доставка из магазина в течение часа».

23 августа 2022 года Dada опубликовала результаты за второй квартал 2022 года и сообщила о выручке в размере 2,28 миллиарда долларов, что на 55% больше, чем в прошлом году. Валовой объем продаж (GMV) JDDJ вырос на 69% до 54,6 млрд юаней (за 12 месяцев). Число активных потребителей достигло 72,8 млн по сравнению с 51,3 млн во втором квартале 2021 года. Прибыль на акцию без учета GAAP превзошла средний прогноз аналитиков (фактическая прибыль на акцию без учета GAAP -0,41 юаня по сравнению с прогнозируемой акцией на акцию без учета GAAP -1,10). Это можно рассматривать как бычий знак.

Примечательно, что его чистый убыток продолжает сокращаться пятый квартал подряд, а скорректированная чистая маржа увеличилась на 20 процентных пунктов в годовом исчислении со значительным улучшением прибыльности обоих основных направлений деятельности. В частности, прямая маржа JDDJ стала положительной, в первую очередь благодаря оптимизации стимулов для потребителей. В то же время компания получила положительную среднюю валовую прибыль на заказ для бизнеса по доставке внутри города для KA своего подразделения доставки Dada Now.

Мы также обнаружили, что средняя стоимость заказа (AOV) является одним из решающих факторов роста, что также положительно сказалось на прибыли. В 2021 году, по данным Zheshang Securities, средняя стоимость заказов JDDJ достигла 192,2 юаня, как показано на диаграмме, что значительно выше, чем у других розничных платформ по запросу: AOV Missfresh Limited (MF), Meituan Shangou (Meituan, 3690: HK) и Dingdong (DDL) стоили 97,3 юаня, 65 юаней и 58,7 юаня соответственно.

Мы ожидаем, что маржа чистых убытков продолжит значительно сокращаться в следующих кварталах и может стать прибыльной на уровне компании при оптимистичном сценарии.

Помимо прибыли, компания также объявила об изменениях в исполнительной команде и совете директоров. Совет директоров подтвердил отставку г-на Филипа Куая с поста председателя Совета и главного исполнительного директора с 31 августа 2022 г. и назначил г-на Хуэйцзяня Хэ президентом, который будет отвечать за повседневное управление операциями и отчитываться перед Советом директоров, начиная с 31 августа 2022 г. сразу после ухода г-на Куая на пенсию и назначил г-на Хэ директором компании. Кроме того, г-н Лицзюнь Синь был назначен директором компании и сменил г-на Филипа Куая на посту председателя правления. Г-н Хуэйцзянь Хэ, также известный как Джефф Хэ, является одним из основателей JDDJ с 2014 года и занимает должность вице-президента компании с апреля 2018 года. Г-н Лицзюнь Синь является генеральным директором JD Retail, он присоединился JD.com (NASDAQ: JD и HKEX: 9618) в 2012 году и занимал несколько ключевых должностей в JD.com. Кроме того, Совет директоров назначил г-жу Лору Мари Батлер и г-жу Цзянь Хань независимыми директорами компании. Мы считаем, что приход новых независимых директоров принесет команде больше преимуществ в плане диверсификации.

Рынок розничной торговли по требованию набирает обороты

Рост дадаизма также связан с процветанием производств по требованию. Согласно официальному документу LOGResearch по розничной торговле и доставке по требованию за 2022 год, в 2021 году объем заказов в Китае составил 30,85 млрд, а количество пользователей превысило 600 млн при среднегодовом темпе роста 60% и 26% соответственно. Ожидается, что объем превысит 40 миллиардов, а количество пользователей превысит 752 миллиона в 2022 году. Между тем, с 2016 по 2020 год вклад онлайн-каналов в продажи магазинов у дома неуклонно увеличивался.

Например, в сегменте рынка сырых и свежих продуктов уровень проникновения розничной электронной коммерции достиг 12,26%, в то время как уровень доставки по требованию для категории сырых и свежих продуктов составляет менее 1%. По оценкам, к 2025 году рынок сырых и свежих продуктов превысит 6,8 трлн юаней, что открывает огромные возможности для розничной торговли по требованию. Розничная торговля фармацевтической электронной коммерцией также находится в тренде, поскольку ожидается, что рынок достигнет 226 миллиардов юаней. Все это указывает на большой рыночный потенциал, и Дада, по-видимому, становится наездником на волне.

Трендсеттер, ориентированный на технологии

Мы проанализировали и обнаружили, что выдающиеся технологии являются ключом к тому, чтобы Dada получила конкурентное отличие от своих розничных аналогов по требованию. Начиная с 2021 года, JDDJ взяла на себя обязательство придерживаться стратегии оцифровки розничной торговли, расширив свой бизнес на бытовую электронику, косметику, товары для домашних животных, моду и другие категории.

Dada видит большую ценность в своем ноу-хау в расширении возможностей розничных продавцов и брендов в цифровом формате. Компания продолжает свои усилия по расширению возможностей ритейлеров и брендов с помощью инновационных технологий.

Что касается доставки и выполнения, компания запустила такие решения, как Dada Picking, который представляет собой оцифрованную краудсорсинговую службу комплектации, автономную открытую платформу доставки и интеллектуальный продукт доставки SaaS для обслуживания партнеров по цепочке и нисходящей цепочке. Способность компании предоставлять комплексные услуги по выполнению заказов включает в себя управление складированием, комплектование и доставку, что представляет ее уникальные преимущества в обслуживании KA супермаркетов.

Dada также расширяет свой бизнес по доставке беспилотных автомобилей. В сотрудничестве с White Rhino, разработчиком беспилотных средств доставки, Dada запустила открытую систему автономной доставки, которую уже внедрили супермаркеты 7Fresh и Yonghui. Эти беспилотные автомобили выполнили тысячи заказов, и на сегодняшний день общий пробег превышает 10 000 километров. Учитывая высокий спрос в Китае, технология вскоре может стать ключевым отличием.

Что касается расширения возможностей розничной торговли, Dada использует систему Haibo, многоканальную операционную систему O2O для розничных продавцов, и систему Earth Grid (Kunce, китайский: 坤策), которая помогает брендам увеличивать продажи, предоставляя данные о продажах по сетке и по сети. store, чтобы помочь обычным ритейлерам и владельцам брендов ускорить цифровую трансформацию и повысить эффективность.

Взяв за пример систему Haibo, Dada продолжала внедрять новые функции, чтобы удовлетворить потребности продавцов больше всего, и помогала им везде, где они сталкивались с трудностями. Во втором квартале система запустила новый модуль, позволяющий продавцам напрямую подключаться к складской системе JD.com, когда они получают товары с JD.com. Это помогает специалистам по снабжению розничных продавцов значительно экономить рабочее время. В результате продавцы, внедрившие этот модуль, в три раза повысили эффективность своих закупок.

При поддержке JD.com, создание модели взаимовыгодного преимущества

Dada установила долгосрочные отношения с JD.com на раннем этапе, коллективно посвятив себя стратегическому развитию и взаимовыгодному сотрудничеству. В феврале 2022 года JD.com инвестировала в Dada 546 миллионов долларов США и увеличила свою долю до 52%.

Принимая во внимание изменения в управленческой команде, мы считаем, что назначение Джеффа Хэ и Лицзюня Синя еще больше укрепит партнерство между Dada и JD.com. Основываясь на опыте Джеффа в JDDJ, проверенном опыте Лиджуна в экосистеме JD и его руководящей роли в JD Retail, это будет способствовать большей синергии между компаниями.

В то же время Dada также стал мощным дополнением к JD.com. С 2021 года JD Logistics интегрировала ресурсы цепочки поставок, такие как Dada, Deppon Logistics и KYE, и добилась полного охвата режимов «Доставка T + 0», «Доставка T + 1» и «Доставка T + N». В частности, внутригородская модель службы доставки по требованию Dada дополняет план JD по логистике и цепочке поставок в многоканальной и розничной торговле по требованию.

Еще одна точка роста кроется в потенциале новых пользователей, который далек от потолка, в отличие от других гигантов. Согласно отчету China Merchants Securities, профили пользователей Dada и JD.com значительно различаются. Если взять пример пола, пользователи-мужчины составляют 64% покупателей JD.com, но только 33% потребителей JD Shop Now. Кроме того, Shop Now, в отличие от своих розничных аналогов по запросу, привлек больше людей с высокой покупательной способностью. Основываясь на статистике, мы считаем, что Shop Now и JDDJ по-прежнему имеют много потенциальных клиентов с более широким охватом категорий продуктов.

Нижняя линия

Как мы уже упоминали, Dada входит в число тех китайских интернет-компаний, которые могут похвастаться точным позиционированием. Мы по-прежнему настроены оптимистично в отношении Dada в долгосрочной перспективе из-за ее потенциала роста, относительно низкого политического риска, прочных связей с лидерами рынка, а также проверенного опыта использования технологий.