НЬЮ-ЙОРК Разворот ФРС, хотя и наметившийся еще в конце 2021 года, застал многих инвесторов врасплох. Это напоминает ФРС 1980-х годов, которая при Поле Волкере погрузила экономику в глубокую рецессию в успешной борьбе с чрезмерной инфляцией.

В настоящее время инвесторы обеспокоены тем, что такое развитие событий повторится примерно через 40 лет, объясняет рыночный стратег Майкл Уилсон из американского банка Morgan Stanley. В то же время, однако, они также опасались, что ФРС недостаточно сильно затормозит процентные ставки и что оценка акций окажется под таким же давлением, как и в 1970-х годах. Десятилетие было отмечено высокой инфляцией и слабыми показателями более широкого индекса S&P 500 в первой половине.

Эти опасения инвесторов привели к падению S&P 500 примерно на 19 процентов незадолго до Рождества 2022 года, несмотря на восстановление на хорошие 11 процентов с середины октября. Однако за последние три года индекс значительно вырос — в том числе благодаря политике дешевых денег центральных банков — и в общей сложности увеличился на 90 процентов. Акции технологических компаний выросли еще больше за три года. В целом Nasdaq 100 вырос более чем на 150 процентов. Онлайн-акции пользовались большим спросом, особенно во время пандемии коронавируса, независимо от того, зарабатывали ли компании деньги или нет. Коррекция в 2022 году была соответственно резкой: индекс Nasdaq 100 упал на 31 процент. Ведущий американский индекс Dow Jones Industrial держался лучше, упав на 8%.

За исключением дальнейшей эскалации геополитических проблем, основное внимание уделяется последствиям повышения процентной ставки ФРС в 2023 году. «Ключевой вопрос заключается в том, будет ли настоящая рецессия или все центральные банки надеются на «мягкую посадку», когда инфляция движется к целевым уровням без значительного падения производства и значительного роста безработицы», — говорит главный экономист. Шамик Дхар из управляющей компании BNY Mellon Investment Management.

Однако устойчиво высокая инфляция почти всегда приводит к рецессии, считает Дхар. В последний раз экономика США избегала экономического спада с такой высокой инфляцией, как сейчас, в 1950-х годах. Поэтому Дхар ожидает, что глобальная рецессия неизбежна в начале 2023 года, «вызванная быстрым ростом процентных ставок в США».

Рыночные стратеги американского банка JPMorgan также настроены пессимистично. Несмотря на все проблемы, в 2022 году экономические основы оставались устойчивыми, но, вероятно, ситуация изменится в 2023 году, поскольку условия финансирования ужесточаются по мере ужесточения политики ФРС. На этом фоне эксперт Morgan Stanley Уилсон поясняет, что ожидания прибыли компаний только начали падать.

В этой более слабой экономической среде ФРС, вероятно, слишком сильно повысит процентные ставки, что приведет к резкому падению фондовых рынков, объясняют эксперты JPMorgan. S&P 500, вероятно, снова протестирует свой минимум 2022 года в первой половине 2023 года. Он достиг этого в середине октября, набрав чуть менее 3500 баллов. Исходя из текущего уровня цен, это будет минус около десяти процентов.

Согласно JPMorgan, такая распродажа в сочетании с ростом безработицы и мрачными корпоративными настроениями должна убедить ФРС объявить о прекращении повышения процентных ставок. Это положит начало восстановлению фондовых рынков. Стратеги видят S&P 500 на уровне 4200 пунктов на конец 2023 года.

Это делает их более оптимистичными, чем Майкл Уилсон из Morgan Stanley. Он также ожидает слабого начала фондового рынка в 2023 году и восстановления к концу года. В конечном итоге он видит S&P 500 на уровне 3900 пунктов, но лишь чуть выше текущего уровня. Он также ссылается на все более многополярный мир, в котором ряд стран претендует на лидерство. Из-за усиливающихся торговых ограничений, таких как запрет США на экспорт технологий в Китай, глобальные цепочки поставок изменились, а затраты компаний структурно возросли. По словам Уилсона, в таком мире премии за риск для акций также выросли. Однако более высокие премии за риск означают более низкие цены при прочих равных обстоятельствах.

В среднем 23 рыночных стратега из различных банков, которых отслеживает информационное агентство Bloomberg, видят S&P 500 на уровне 4078 пунктов к концу 2023 года./mis/ag/jha/

— Майкл Шиллинг, dpa-AFX —