За последние месяцы неоднократно можно было услышать о создании механизма финансирования обороны через приобретение военных облигаций. Будем откровенны, возможность купить ценные бумаги, которые на самом деле являются обычными облигациями внутреннего государственного займа (ОВГЗ), не нова. Между тем указанный подход к прямому финансированию потребностей обороны и возможность при этом получить доход для обычных граждан действительно новелла.

Несмотря на это, эмиссия Министерством финансов новых «военных» ценных бумаг является положительной историей. Поэтому расскажем об одном из измерений этой финансово-политической конструкции и ключевом риске в данной истории.

К концу мая 2022 года парламентарии внесли изменения в профильное законодательство, чем предоставили возможность приобрести военные облигации для АРМА. Как и победа, но она нуждается в уточнениях, о которых предпочитают молчать. Хотя более чем уверенный, ключевые стейкхолдеры знают о риске, который будет описан ниже.

Процесс действительно прост: арестованное в рамках процедур имущество передается в управление АРМА, если актив, например, быстро портится, его продают через одну из площадок (бирж) на конкурсной основе, а на полученные от продажи арестованного имущества средства покупают военные облигации, которые затем кладут на специальный счет, открытый в одном из определенных банков. В случае снятия ареста с имущества собственнику должны вернуть его либо облигациями, либо деньгами, продав облигации на вторичном рынке.

По данным АРМА, они уже приобрели военные облигации на общую сумму 752 млн грн. Кроме этого, Кабмин согласовал еще одно приобретение на 113,7 млн. грн. Соответствующие средства должны быть направлены в государственный бюджет для использования в оборонных и других важных целях во время военного положения. По словам и.о. главы АРМА Дмитрия Жоравовича, именно они стали идейными родителями этого механизма, в свою очередь, руководитель подразделения менеджмента активов Алексей Таможанский добавил, что консультации были проведены и с народными депутатами из антикоррупционного комитета Совета. При этом народный депутат от «Голоса» Ярослав Юрчишин добавил, что эта идея возникла во многих кругах одновременно, с такой инициативой выходили представители НАБУ, САП, депутаты, общественные активисты. Но к чести Арма, они тоже продвигали эту идею в комитете и органах власти. Поэтому здесь целесообразно говорить о взаимодействии «Все для фронта, все для победы», финализует ситуацию Юрчишин.

Идём дальше. Подзаголовок одной из колонок главы АРМА помпезно акцентирует внимание, что таким образом «конвертируют имущество россиян в деньги для ВСУ». Хотя далее в тексте признается, что это имущество принадлежит по большей части россиянам . Иными словами, АРМА продает имущество не только россиянам, но и другим субъектам, находящимся под их контролем. Более того, Нацагентство юридически не может точно определить – имущество россиян или нет? На словах, в частности, в своих прессрелизах, АРМА пишет, что арестованное имущество — российское. Когда мы обращаемся с требованием показать результаты управления именно таким имуществом, нам отвечают, что «российское» не могут выделить. Конечно, если в определении следователя судьи нет прямой отсылки, а в реестре юридических лиц, до сих пор почему-то закрытых для граждан, сотрудники АРМА не увидят в строке «бенефициар» слова «Российская Федерация».

Так какие же риски несет эта история?

Прежде всего имущество, что находится в ведении АРМА, не есть собственностью государства, а только временно управляется Нацагентством .

Представим, что прокуроры в судебном процессе в результате не доказывают виновности в совершении преступления, аресты отменяются. Это типичная ситуация, не удивляйтесь. И дальше – как возвращать имущество? По словам и.о. руководителя АРМА Дмитрия Жоравовича, изменения в профильный закон содержат две опции по выбору владельца. Можно получить денежные средства в виде приобретенных АРМА облигаций или в виде денег после продажи облигаций на вторичном рынке. В обоих случаях сумма возвращается с процентами, начисление которых происходит за ставкой для депозитных счетов АРМА . При этом, если доходность ОВГЗ превышает доходность депозита, что разница пересказывается к бюджета . Точные суммы, которые должны получить собственник средств и бюджет, рассчитываются по установленному Минфином порядку.

И очень беспокоит фраза и.о. главы Нацагентства, что «действенность этого инструмента (приобретение военных облигаций. — О.Л .) имеет побуждать правоохранителей передавать в управление АРМА больше арестованных активов» . Иными словами, пусть сотрудники СБУ или БЭБ арестовывают все подряд, где только предполагают, что существует российский или белорусский след, передают в АРМА, где потом это имущество продадут через сомнительные биржи, а потом уже будем разбираться? Это точно не о правовом государстве.

Замечу, что Арма действительно имеет право продать облигации, это указано в последних изменениях в профильный закон. Однако страна в состоянии войны, а рынок купли-продажи ценных бумаг упал ниже плинтуса и чуть дышит. Значит, продавать облигации на вторичном рынка точно будут и с дисконтом . Небольшим, но однозначно со скидкой. А тут уже налицо прямые потери для бюджета или лица — владельца арестованного имущества. Ибо владельцу нужно вернуть полную стоимость имущества, а не «стоимость минус дисконт».

Кто будет компенсировать такие потери? АРМА? Государство из других источников? Где это зафиксировано в законодательстве?

Мы попытались узнать позицию АРМА. По словам руководителя подразделения менеджмента активами Алексея Таможанского, АРМА использует «длинные» денежные средства, которые были размещены на счетах в уголовных производствах еще с 2019 года по делам, которые ведет САП. И также средства, полученные от реализации аммиака, согласно определению суда имеющего российское происхождение. Они не используют средств, с которых быстро могут снять арест . К тому же купонный доход выплачивается каждые полгода, то есть проценты дохода будут на депозите. В Нацагентстве осознают риски, которые могут возникнуть в связи с законодательными проблемами, и не рискуют денежными средствами, с которых, с их точки зрения и учитывая определенный опыт, могут быть сняты аресты. «Но деньги государству нужны сегодня, потому что завтра может быть поздно», – добавляет Таможанский.

То есть к реализации этой идеи даже в Арма относятся осторожно. Вполне понятно почему: снятие арестов судьями, находящимися на «хозрасчете», является типичным делом. А дальше должно происходить возврат либо имущества, либо облигаций, либо средств, вырученных от продажи облигаций с дисконтом.

Продажа с дисконтом – это прямой убыток. Ущерб, нанесенный из-за покупки военных облигаций АРМА, которые вообще создавались не для того, чтобы заниматься подобными трансакциями.

Соответственно, АРМА не предусматривает в своих бюджетах средств для компенсации «потерь» от покупки военных облигаций, которые нужно будет потом компенсировать из-за продажи указанных ценных бумаг, поскольку лицо, у которого арестовали имущество и отменили эти ограничения, не хочет забирать облигациями. Или просто начнут «нагибать» владельцев, правда, уже бывших, имущества, чтобы они успокоились и без проблем забрали хоть что-нибудь.

Другими словами, идея о покупке облигаций действительно положительна. Однако выше детализирован риск, который может повлечь за собой не только проблемы для лиц, имущество которых арестовали и затем отменили эти аресты, но и потери для государства, если их заставят полноценно возвращать средства, а не условно купленные на миллион гривен облигации после продажи имущества, а затем проданы с дисконтом в 30%, то есть за 700 тыс. грн. В таком случае 300 тыс. грн – прямые потери государства. Потому что деньги нужно будет возвращать, если не добровольно, то после прохождения судебных процессов.

Для подтверждения тезисов или их опровержения мы обратились к нескольким экспертам по профильной сфере. В частности, заместитель директора инвестиционной компании Dragon Capital Сергей Фурса подтвердил, что военные облигации являются обычными ОВГЗ, которые имеют в основе просто целевое назначение для средств, выручаемых для госбюджета из-за их приобретения разными субъектами. Также Сергей Фурса отметил, что на вторичном рынке, если собственник проданного имущества откажется от облигаций, облигации будут проданы с дисконтом. Однако это ликвидная история в любом случае. Доходность от покупки облигаций выше, чем от размещения на депозитном счете средств. Напоследок эксперт Dragon Capital добавил, что проценты от покупки вышеупомянутых ценных бумаг, возможно, должны оставаться государству, а не накапливаться, чтобы потом, в случае отмены арестов, возвращаться владельцам имущества. Аналогичную позицию занял член наблюдательного совета одного из ключевых банков Украины, пожелавший оставаться конфиденциальным.

Также мы поговорили с бывшим генпрокурором Русланом Рябошапкой, который заметил: идея создания АРМА, как и аналогичных институций в других государствах, заключается в том, чтобы обеспечивать сохранение стоимости арестованного имущества. Деятельность с управление арестованным имуществом, какая сознательно нанесет убытков государству или владельцу арестованного имущества, противоречит целям АРМА да закона и есть основанием для криминальной ответственности лиц, которые это допустили.

Надеюсь, в АРМА и это, и предыдущие риски учитывают и уже ищут конструктивные решения. Может, вдобавок они, наконец, и реестр арестованных активов откроют, чтобы показать результаты управления именно российским имуществом. А если еще и переведут его реализацию с малоизвестных бирж на Prozorro.Sales, еще лучше. По крайней мере, эти шаги продемонстрировали бы политическую волю к переменам, вместе с тем став предохранителем от злоупотреблений представителей органов уголовной юстиции (БЭБ, СБУ, ДБР, прокуратура), склонных к искусственному клеймению любого бизнеса «российским», лишь бы арест наложить. Что в конце концов уберегло бы и АРМА, и государство от ненужных потерь. Потому что военные облигации должны наполнять госбюджет, а не опустошать.

Больше статей Александра Леменова читайте по ссылке.