Европейский центральный банк и Федеральная резервная система США выступили с ястребиными заявлениями на рынки, поскольку каждый из них повысил процентные ставки на 0,5 процентных пункта на этой неделе. Послание было ясным: финансовые условия недостаточно ограничительны, и они должны стать более ограничительными, чтобы снизить инфляцию. Чем больше времени потребуется рынкам, чтобы прийти в норму, тем более ястребиным, вероятно, станет это сообщение.

Европейские рынки положительно отреагировали на заявление ЕЦБ, при этом доходность облигаций Германии и Италии резко выросла. Между тем облигации США вообще не реагируют. Несмотря на то, что ФРС указала, что ставки овернайт, вероятно, вырастут до 5,1% в 2023 году, фьючерсы на федеральные фонды практически не изменились.

Кривая фьючерсов на ФРС показала, что ее ставки выросли всего на шесть базисных пунктов (б.п.) до 4,5% с момента закрытия 13 декабря. Это создает шокирующе большой разрыв в 60 базисных пунктов между декабрьской ставкой фьючерсов ФРС и целевым показателем ФРС в 5,1%. Это эквивалентно как минимум двум повышениям ставок.

Немецкие двухлетние ставки

С другой стороны, ставки в Европе мгновенно подскочили вверх после заседания ЕЦБ. Немецкая двухлетняя процентная ставка отреагировала почти сразу, подскочив выше во время более воинственного, чем ожидалось, заявления президента Лагард на пресс-конференции. Двухлетние немецкие облигации выросли почти на 23 базисных пункта до 2,43% и могут вырасти еще выше. Он вырос через сопротивление на 2,2%, в то время как индекс относительной силы вырос выше нисходящего тренда, что указывает на изменение импульса и возможность роста доходности.

Дакс приближается к поддержке

Рост ставок привел к падению немецкого фондового индекса Dax более чем на 3,3% в четверг. Что еще более важно, он упал ниже ключевого уровня поддержки примерно в 14 100 пунктов. Это серьезный сбой, потому что он повышает вероятность того, что все ралли с 10 ноября может быть стерто. Dax также упал ниже восходящего тренда, сформировавшегося 17 октября, что стало еще одним медвежьим сигналом, который может привести к дальнейшему снижению ниже уровня поддержки на уровне 13 700 пунктов.

Рынки акций США, возможно, только сейчас начинают ощущать кумулятивный эффект всех ужесточений, имевших место в 2022 году. Индекс S&P 500 упал почти на 4% после заявления ФРС о политике в среду. Предыдущее ралли S&P 500 было просто повторным тестированием сломанной модели восходящего клина, предполагая, что индекс может вернуться к минимумам этого года в ближайшем будущем.

Фунт слабеет

Британский фунт ослаб по отношению к доллару и евро после того, как Банк Англии повысил процентные ставки на 0,5 процентных пункта, отчасти потому, что его заявление звучало не так ястребино, как заявления ФРС или ЕЦБ. Кроме того, фунту не удалось выдержать попытку прорыва по отношению к доллару, в результате чего фунт упал ниже 1,22 доллара. Это также подтолкнуло фунт ниже восходящего тренда. Продолжится ли падение фунта по отношению к доллару, зависит от того, как рынок воспримет все изменения монетарной политики на этой неделе. Дальнейшее снижение фунта предполагает, что рынок считает, что Банк Англии вряд ли будет столь же агрессивным, как ФРС, на будущих заседаниях по вопросам политики.

Совокупный эффект оказывает давление на рынки

Общий посыл центральных банков на этой неделе заключается в том, что ставки необходимо повышать, а финансовые условия недостаточно ограничительны. Таким образом, в то время как некоторые валюты могут расти или падать, кажется очевидным, что процентные ставки будут продолжать расти, и акции, вероятно, будут испытывать трудности.

Сделав еще один шаг вперед, все ралли мирового фондового рынка с середины октября было основано на идее о том, что центральные банки снижают темпы ужесточения по мере того, как они приближаются к концу своих циклов повышения ставок. Это оказалось не так. Таким образом, ралли фондового рынка от октябрьских минимумов вскоре может быть стерто на всех рынках.

Графики использованы с разрешения Bloomberg Finance LP. Этот отчет содержит независимые комментарии, предназначенные только для информационных и образовательных целей. Майкл Крамер является членом и представителем инвестиционного консультанта Mott Capital Management. Г-н Крамер не связан с этой компанией и не входит в совет директоров какой-либо родственной компании, выпустившей эти акции. Все мнения и анализы, представленные Майклом Крамером в этом анализе или рыночном отчете, являются исключительно взглядами Майкла Крамера. Читатели не должны рассматривать какое-либо мнение, точку зрения или прогноз, выраженные Майклом Крамером, как конкретное предложение или рекомендацию купить или продать определенную ценную бумагу или следовать определенной стратегии. Анализы Майкла Крамера основаны на информации и независимых исследованиях, которые он считает надежными, но ни Майкл Крамер, ни Mott Capital Management не гарантируют их полноту или точность, и на них нельзя полагаться как на таковые. Майкл Крамер не обязан обновлять или исправлять какую-либо информацию, представленную в его анализах. Заявления, рекомендации и мнения г-на Крамера могут быть изменены без предварительного уведомления. Прошлые показатели не свидетельствуют о будущих результатах. Прошлые показатели индекса не являются показателем или гарантией будущих результатов. Инвестировать напрямую в индекс невозможно. Доступ к классу активов, представленному индексом, может быть доступен через инвестиционные инструменты, основанные на этом индексе. Ни Майкл Крамер, ни Mott Capital Management не гарантируют каких-либо конкретных результатов или прибыли. Вы должны знать реальный риск потерь при следовании любой стратегии или инвестиционному комментарию, представленному в этом анализе. Обсуждаемые стратегии или инвестиции могут колебаться в цене или стоимости. Инвестиции или стратегии, упомянутые в этом анализе, могут вам не подойти. Этот материал не рассматривает ваши конкретные инвестиционные цели, финансовое положение или потребности и не предназначен в качестве подходящей для вас рекомендации. Вы должны принять самостоятельное решение относительно инвестиций или стратегий в этом анализе. По запросу советник предоставит список всех рекомендаций, сделанных за последние 12 месяцев. Прежде чем действовать на основе информации, содержащейся в этом анализе, вам следует подумать, подходит ли она для ваших обстоятельств, и настоятельно рассмотреть вопрос о том, чтобы обратиться за советом к своему финансовому или инвестиционному консультанту, чтобы определить, подходят ли какие-либо инвестиции. Майкл Крамер и Mott Capital получили компенсацию за эту статью.

Отказ от ответственности: CMC Markets является поставщиком услуг только для исполнения. Материал (независимо от того, содержит ли он какое-либо мнение) предназначен только для общих информационных целей и не принимает во внимание ваши личные обстоятельства или цели. Ничто в этом материале не является (и не должно считаться) финансовым, инвестиционным или другим советом, на который следует полагаться. Никакое мнение, данное в материале, не является рекомендацией CMC Markets или автора о том, что какая-либо конкретная инвестиция, ценная бумага, транзакция или инвестиционная стратегия подходит для любого конкретного человека. Материал не был подготовлен в соответствии с требованиями законодательства, направленными на обеспечение независимости инвестиционных исследований. Хотя нам конкретно не запрещается вести дела до предоставления этого материала, мы не стремимся воспользоваться этим материалом до его распространения.