• Индексы, похоже, выдыхаются в исторически неудачный сентябрь
• Технологический сектор способствовал росту индекса S&P 500 за последнее десятилетие и продолжает это делать до сих пор.
• Итак, стали ли сейчас технологические титаны переоценены или они все еще могут продолжать способствовать росту индекса?

Рынок следует историческим тенденциям, которые часто легко упустить из виду.

Основные фондовые индексы достигли своего пика в июле, а многие отдельные акции за последние месяцы достигли новых 52-недельных максимумов. Однако на самом деле это вполне типично для этого времени года. На самом деле, если бы рынки вели себя иначе, это можно было бы считать необычным.

Одним из аспектов, который может показаться необычным, является доминирование акций с большой капитализацией в 2023 году. Другие хорошие компании могут иметь лучшие оценки и фундаментальные показатели, но продолжают отставать.

Вот сравнение показателей индекса, взвешенного по рыночной капитализации, и индекса равного веса:

Источник: Investing.com

Очевидно, что акции компаний с большой капитализацией сыграли ключевую роль в росте.

Сейчас многие по-разному объясняют разницу в показателях между 10 ведущими акциями и остальными 490 акциями индекса S&P 500.

Чтобы проиллюстрировать это, взгляните на денежные потоки в ETF, которые были непропорционально направлены на акции с более высокой капитализацией. Из примерно 1500 ETF акции 10 крупнейших компаний из индекса S&P 500 присутствуют в более чем 25% всех выпущенных ETF.

Вот оценка справедливой стоимости Investing Pro для 10 крупнейших акций индекса S&P 500 с начала года:

• Apple (NASDAQ:) $165,2 (-7,3%)
• Microsoft (NASDAQ:) $332,4 (-0,5%)
• Amazon (NASDAQ:) $152,6 (+10,2%)
• Nvidia (NASDAQ:) $379 (-16,8%)
• Alphabet (NASDAQ:): $150,8 (+10,6%)
• Tesla (NASDAQ:) $256,8 (+3,3%)
• Мета (NASDAQ:) $350,2 (+17,8%)
• Alphabet C (NASDAQ:) $151,4 (+10%)
• Berkshire Hathaway (NYSE:) $726 013 (+31%)
• UnitedHealth (NYSE:) $579 (+20,5%)

Тем временем Goldman Sachs в очередной раз снизил вероятность 12-месячной рецессии до 15% по сравнению с 35% в марте.

Источник: Bloomberg, Goldman Sachs.

Диаграмма также показывает, что консенсус Bloomberg по-прежнему остается относительно высоким, приближаясь к 60%. На это могут влиять такие факторы, как сезонность.

Источник: диаграммы сверху вниз, Refinitiv.

В ближайшие месяцы индекс VIX, естественно, может подняться выше по мере роста неопределенности. Однако одно остается почти бесспорным: за последнее десятилетие технологический сектор последовательно определял динамику фондового рынка.

Когда дело доходит до присутствия этих компаний в различных ETF, самым простым объяснением может быть то, что эти ведущие технологические компании на самом деле являются одними из лучших компаний в мире.

С 2015 года крупные технологические компании превзошли акции других компаний из индекса S&P 500 по прибыли, среднегодовой прирост составил 12,5%.

Источник: Datastream, FactSet, Goldman Sachs.

Инвесторы задаются вопросом, закончится ли нынешний технологический бум плохо. Goldman Sachs провел исследование, сравнивающее сегодняшние крупные технологические компании с компаниями из пузыря доткомов, и результаты показывают, что сегодняшние технологические гиганты не так дороги, если смотреть на такие показатели, как соотношение цены и прибыли за 2 года (P/E). коэффициент и коэффициент стоимости предприятия (E/V). Фактически, во времена пузыря доткомов эти показатели были вдвое выше, чем сегодня.

Ключевое отличие состоит в том, что сегодняшние технологические компании крупнее и более диверсифицированы и работают в нескольких секторах. Они также более прибыльны, с более высокой доходностью на капитал и маржой по сравнению с показателями 2000 года. Превышение акций технологических компаний по сравнению с другими секторами очевидно в данных.

Это говорит о том, что, хотя и существуют опасения по поводу технологического пузыря, основы сегодняшних технологических гигантов прочнее и устойчивее, чем в эпоху доткомов. Однако, как и при любых инвестициях, всегда необходимо учитывать риски, и динамика рынка может измениться.

Источник: Datastream, Goldman Sachs, Global Investment Research.

С технической точки зрения одним из примечательных показателей является процент акций, торгующихся выше 200-дневной скользящей средней в индексе S&P 500.

Этот индикатор играет решающую роль в понимании того, кто возглавляет рыночный рост. В настоящее время выяснилось, что только 50 процентов акций следуют восходящей тенденции. У некоторых это может вызвать обеспокоенность по поводу возможности продолжения восходящей траектории, особенно по сравнению с прошлыми периодами.

Оглядываясь назад на предыдущие рыночные минимумы, например, в 2008, 2011, 2016, 2018 и 2020 годах, мы заметили, что процент акций, торговавшихся выше 200-дневной скользящей средней, превысил 75-процентный порог. Однако в последние месяцы мы приблизились, но не перешагнули этот порог, достигнув лишь 73 процентов.

Если бы мы рассматривали только эти данные в качестве основного индикатора, мы могли бы прийти к выводу, что текущий тренд, который показал рост более чем на 20% с минимумов октября 2022 года, еще не завершился. Однако важно отметить, что если процент упадет ниже порога в 40%, это может сигнализировать о повышенной волатильности и дальнейшем снижении.

Крайне важно подчеркнуть, что полагаться исключительно на этот показатель не рекомендуется. Вместо этого его следует использовать в сочетании с другими индикаторами и скользящими средними, чтобы получить комплексное представление о рыночных условиях и предоставить информацию для наших инвестиционных стратегий.

***

Отказ от ответственности: Эта статья написана исключительно в информационных целях; он не является призывом, предложением, советом или рекомендацией инвестировать как таковой и не предназначен каким-либо образом стимулировать покупку активов. Я хотел бы напомнить вам, что любой тип актива оценивается с нескольких точек зрения и является высокорискованным, поэтому любое инвестиционное решение и связанный с ним риск остаются за инвестором.