(Блумберг) — Массовый вывод средств из китайских акций и облигаций уменьшает влияние рынка в глобальных портфелях и ускоряет его отделение от остального мира.

Самые читаемые по версии Bloomberg

Согласно расчетам Bloomberg, основанным на последних данных центрального банка, иностранные вложения в акции и долговые обязательства страны упали примерно на 1,37 триллиона юаней (188 миллиардов долларов), или на 17%, с пика в декабре 2021 года до конца июня этого года. банк. Это было до того, как только в августе из оншорных акций произошел рекордный отток в 12 миллиардов долларов.

Исход совпадает с экономическим спадом в Китае из-за многолетних ограничений Covid, кризиса на рынке недвижимости и постоянной напряженности в отношениях с Западом — опасения, которые помогли сделать тему «избегать Китая» одним из самых больших убеждений среди инвесторов в последнем опросе Bank of America. . Участие иностранных фондов на фондовом рынке Гонконга сократилось более чем на треть с конца 2020 года.

«Иностранцы просто сдаются, — сказал Чжикай Чен, руководитель направления азиатских и глобальных акций развивающихся стран в BNP Paribas Asset Management. По его словам, существует беспокойство по поводу рынка недвижимости и замедления потребительских расходов. «Разочарование на этих фронтах привело к тому, что многие иностранные инвесторы переосмыслили свои риски».

Хотя когда-то считалось, что слабость Китая тянет вниз остальной мир, особенно группу развивающихся рынков, в этом году ситуация явно изменилась. Индекс MSCI China, упав примерно на 7% в 2023 году, ожидает третий год подряд потерь, которые ознаменуют самую длинную полосу неудач за более чем два десятилетия. Более широкий индекс MSCI Emerging Markets вырос на 3%, поскольку инвесторы гонятся за прибылью в других странах, таких как Индия и некоторые регионы Латинской Америки.

История продолжается

Это расхождение связано с тем, что стремление Китая достичь самодостаточности во всех цепочках поставок и ухудшение связей с США сделали другие рынки менее восприимчивыми к его приливам и отливам. Помимо экономического разделения, еще одной причиной стал бум искусственного интеллекта, который способствовал росту рынков от США до Тайваня, в то же время оказывая меньшее влияние на акции материкового Китая. Доля Китая в рейтинге развивающихся рынков упала примерно до 27% с более чем 30% в конце 2021 года.

В то же время стратегия вывода Китая из портфелей развивающихся рынков быстро набирает обороты: запуск фондов акций, исключающих Китай, уже достиг рекордного годового максимума в 2023 году.

«Китайских рисков несколько: LGFV, переизбыток жилого фонда, демография, коэффициент зависимости, волатильность регулирования, геополитическая изоляция», — сказал Гаурав Пантанкар, директор по инвестициям компании MercedCERA, которая контролирует активы в США на сумму около 1,1 миллиарда долларов. «Инвестиционные возможности в развивающихся странах существуют в разных сферах».

ЧИТАЙТЕ: Инвесторы ETF вкладывают деньги в некитайские двигатели роста развивающихся рынков

На долговом рынке глобальные инвесторы вытащили около 26 миллиардов долларов из государственных облигаций Китая в 2023 году, вложив в совокупности 62 миллиарда долларов в облигации остальных развивающихся стран Азии, показывают данные, собранные Bloomberg. Согласно анализу JPMorgan Chase & Co, примерно половина притока в $250–300 млрд, который сопровождал включение Китая в индексы государственных облигаций с 2019 года, была стерта.

Давление продаж на юань привело к тому, что валюта упала до 16-летнего минимума по отношению к доллару. Мягкая политическая позиция центрального банка, в отличие от ужесточения политики в большинстве крупных экономик, ослабляет юань и дает иностранцам еще одну причину избегать местных активов.

Что касается показателей корпоративного долга, Китай, похоже, полностью отделился от остальной Азии, поскольку кризис в секторе недвижимости продолжается уже четвертый год. Рынок стал более локальным, примерно 85-90% принадлежат отечественным инвесторам.

Все это происходит на фоне ухудшения экономики Китая, что привело к переосмыслению привлекательности рынка как места для инвестиций. Банки Уолл-стрит, включая Citigroup Inc. и JPMorgan, сомневаются в том, что цель Пекина по росту экономики в 5% в этом году может быть достигнута.

Тем не менее, гигантский размер экономики Китая и его ключевая роль в производственной цепочке поставок означают, что рынок останется важной частью портфелей для многих инвесторов, хотя и в меньшей степени.

Одним из каналов, через который Китай все еще может влиять на международные финансовые рынки, являются сырьевые товары, торгуемые на мировом рынке. Будучи крупнейшим импортером энергоносителей, металлов и продуктов питания, его влияние выходит за рамки портфелей ценных бумаг, создавая связи с мировой экономикой, которые, вероятно, окажутся более прочными. Лидирующая позиция страны в области чистой энергии, от солнечных батарей до электромобилей, является одним из примеров расширения потенциала торговли по мере того, как мир пытается выполнить свои климатические обязательства.

«Экономика замедляется не везде», — сказала Карин Хирн, партнер East Capital Asset Management. «Мы находим хорошую ценность в секторах с перспективой структурного роста, таких как автомобили на новых источниках энергии, потребительские товары и части цепочки поставок возобновляемых источников энергии».

Индекс CSI 300, эталонный показатель оншорных акций, в пятницу упал на 0,7%, поскольку иностранцы продавали акции даже после того, как данные по розничным продажам и промышленному производству за август превзошли оценки. Поскольку слабость сохраняется, позиция глобальных фондов в Китае уже достигла самого низкого уровня с октября, когда возобновление работы страны после жестких ограничений Covid спровоцировало резкое восстановление в течение следующих трех месяцев. Напротив, вложения в акции США, которые в этом году превзошли мировые аналоги, растут.

Для таких управляющих капиталом, как Синь-Яо Нг, инвестирование в Китай требует тонкого баланса осторожности в отношении структурных проблем и поиска возможностей в отдельных акциях.

«Я структурно осторожен в отношении долгосрочных экономических перспектив Китая и осознаю риски, связанные с геополитикой», — сказал Нг, инвестиционный менеджер по азиатским акциям в abrdn Asia Ltd. «Но Китай по-прежнему представляет собой очень широкую и глубокую вселенную с много разных возможностей. Общая оценка сейчас очень низкая», — сказал он, добавив, что это «интересный рынок выбора акций» для фундаментальных инвесторов.

—При содействии Хуён Ким, Маркуса Вонга, Перл Лю, Венджина Лв и Джейсона Роджерса.

Самые читаемые по версии Bloomberg Businessweek

©2023 Bloomberg LP