Прежде чем вернуться в Камбоджу, чтобы заняться политикой, я работал менеджером по портфелю акций в компании Paribas Asset Management в Париже. Это стимулировало интерес к тому, как фондовые рынки отражают перспективы экономического роста, который никогда не покидал меня.

Фондовые рынки азиатских стран, таких как Китай и «новые экономические тигры», представленные Таиландом, Вьетнамом, Малайзией, Индонезией и Филиппинами, значительно отстают от основных западных и японских финансовых рынков за последние три года.

Этот период включает в себя глобальный экономический спад или замедление экономического роста, вызванный пандемией COVID-19, а также начало восстановления, которое продолжалось около года.

Развивающиеся экономики в целом сильно пострадали от Covid-19, поскольку они сильно зависят от экспорта в крупные промышленно развитые страны, такие как США и страны Западной Европы. Более того, сбои в глобальных производственных цепочках, вызванные Covid-19, тяжелым бременем легли на эти так называемые развивающиеся экономики, которые занимают уязвимое положение в новом международном разделении труда.

Восстановление мировой экономики, наблюдавшееся в высокоиндустриальных странах в прошлом году, не отразилось на фондовых рынках развивающихся стран. Хотя фондовые рынки Нью-Йорка, Парижа, Франкфурта и Токио выросли на 14–21 процент за последние 12 месяцев (с 1 сентября 2022 года по 1 сентября 2023 года), фондовые рынки многих развивающихся стран все еще пытаются восстановиться. . Это справедливо и для их экономики.

Нравится эта статья? Нажмите здесь, чтобы подписаться на полный доступ. Всего 5 долларов в месяц.

Крупнейшие развивающиеся страны Азии, такие как Китай и Индия, с населением в 1,4 миллиарда человек каждая, а также более мелкие «тигры», такие как Индонезия (270 миллионов), Вьетнам (100 миллионов) и Таиланд (70 миллионов), выделяются своей быстрой индустриализацией. этому способствовало обилие и относительно дешевая рабочая сила. Эта модель развития, которая на протяжении десятилетий повышала темпы роста развивающихся стран (до 7-10 процентов в год), обернулась против них во время пандемии COVID-19 из-за вызванного ею замедления мировой торговли.

Недавнее восстановление экономики в наиболее развитых странах лишь частично и с опозданием привело к увеличению потребления и импорта промышленных товаров из развивающихся стран. Более того, продолжающийся спад туризма продолжает влиять на экономику развивающихся стран, таких как упомянутые выше пять «тигров».

Несмотря на то, что они разделяют одну и ту же модель экономического развития, основанную на экспортно-ориентированном росте и государственных инвестициях (направленных на укрепление и модернизацию их инфраструктуры, которую все еще нельзя сравнивать с инфраструктурой высокоиндустриальных стран), и хотя все они используют самые передовые технологические Чтобы догнать Запад, развивающиеся страны могут демонстрировать структурные различия, которые влияют на их рост. Эти различия помогают объяснить показатели фондового рынка, которые могут сильно различаться в разных странах, особенно в случае Китая и Индии.

Эти две самые густонаселенные страны на Земле также являются соседями и соперниками. Они существенно различаются на политической арене: в то время как Китай остается единственной глобальной коммунистической державой, Индия считается «крупнейшей демократией в мире».

Долгое время экономический рост в Китае (7-10 процентов в год) был несколько выше, чем в Индии (6-7 процентов). Однако за последние пять-десять лет Индия догнала Китай, который страдает от структурных проблем, которые раньше были не очень заметны. К ним относятся вмешательство Коммунистической партии Китая в управление частными предприятиями, ее приоритет политики над экономикой, старение населения, непреодолимый исход из сельских районов и безработица среди молодежи.

Очень сильный экономический рост Китая за последние 20 лет отчасти стал результатом разрушений и спадов производства, вызванных политическими потрясениями и ошибками (такими как «Большой скачок вперед» и «Культурная революция»), которые нанесли тяжелый ущерб экономике Китая. стране за предыдущие 50 лет. В последнее десятилетие этот эффект догоняющего развития постепенно ослабевает.

Между тем, Индия набирает обороты благодаря превосходному макроэкономическому управлению и активному освоению современных технологий. Это делает Индию самой динамичной державой в мире. В 2023 году ВВП Индии может вырасти до 7 процентов по сравнению с максимальными 5 процентами в Китае.

Будущий рост Китая рискует быть остановлен серьезным кризисом недвижимости, который кажется еще более опасным, поскольку спекуляции недвижимостью достигли ошеломляющих размеров, ставя под угрозу всю финансовую систему. Еще предстоит решить острую жилищную проблему: 20 лет назад треть населения Китая жила в городах; теперь эта доля выросла до двух третей.

Подобные явления и различия между Китаем и Индией не могут не отразиться на их фондовых рынках. За последние 12 месяцев Шанхайская фондовая биржа снизилась на 1,67 процента, а Бомбейская фондовая биржа выросла на 11,20 процента. За последние три года темп изменения составил -6,70 процента для Шанхая и +71,10 процента для Бомбея. Разрыв еще больше увеличивается в пользу Индии, если наблюдать за развитием обеих фондовых бирж в течение более длительного периода. Так, за 10 лет Шанхайская фондовая биржа выросла на 42 процента, а индийский аналог умножил свой индекс на 3,35. За 25 лет китайский индекс увеличился в 3 раза, а его индийский аналог — в 20. Эти разнонаправленные показатели дали четкий и последовательный ответ на вопрос о вероятном победителе в экономической конкуренции между двумя азиатскими гигантами.