Экономика США продолжала расти здоровыми темпами в конце 2023 года, завершив год, в котором безработица оставалась низкой, инфляция снизилась, а широко прогнозируемая рецессия так и не материализовалась.

Валовой внутренний продукт с поправкой на инфляцию вырос на 3,3 процента в годовом исчислении в четвертом квартале, сообщило министерство торговли в четверг. Это меньше, чем 4,9 процента в третьем квартале, но легко превзошло ожидания прогнозистов и продемонстрировало устойчивость восстановления после экономических потрясений, вызванных пандемией.

Последнее значение является предварительным и может быть пересмотрено в ближайшие месяцы.

Прогнозисты вступили в 2023 год, ожидая, что агрессивная кампания Федеральной резервной системы по повышению процентных ставок подтолкнет экономику вспять. Вместо этого рост ускорился: за весь год, измеряемый с конца 2022 года по конец 2023 года, ВВП вырос на 3,1 процента по сравнению с менее чем 1 процентом годом ранее и быстрее, чем в среднем за пять лет, предшествовавших пандемии. (Другой показатель, основанный на среднем объеме производства за весь год, показал годовой рост на 2,5 процента в 2023 году.)

«Потрясающе и зрелищно», — сказала о последних данных Дайан Суонк, главный экономист KPMG. «Мы одержим победу».

В этом году также мало признаков того, что рецессия неизбежна. Предварительные прогнозы указывают на продолжение, хотя и более медленный, рост в первые три месяца 2024 года. Увольнения остаются низкими, а рост числа рабочих мест остается стабильным. Охлаждение инфляции привело к тому, что заработная плата снова растет быстрее, чем цены. А потребительские настроения наконец-то демонстрируют признаки восстановления после нескольких лет упадка.

«Трудно представить, как ситуация может выглядеть лучше в случае мягкой посадки», — сказал Брайан Роуз, старший экономист UBS. «Оглядываясь назад на прошлый год, можно сказать, что сочетание роста и инфляции, которое у нас было, большинство людей не считали возможным. Даже оптимисты не были настолько оптимистичны, чтобы иметь такой сильный экономический рост, низкий уровень безработицы и столь быстрое снижение инфляции».

Данные четвертого квартала предоставили дополнительные доказательства того, что восстановление остается на прочной основе. Потребительские расходы, основа экономики США, росли на 2,8 процента в год, лишь немного медленнее, чем в предыдущем квартале. Жилищный сектор, который пострадал от высоких процентных ставок в 2022 и начале 2023 года, рос скромно второй квартал подряд. Предприятия увеличили инвестиции в оборудование. Личные доходы росли быстрее, чем цены, поскольку сильный рынок труда продолжал приносить пользу работникам.

Возможно, наиболее важным является то, что инфляция продолжала снижаться: потребительские цены выросли на 1,7 процента в год в последние три месяца года, что ниже долгосрочной цели ФРС в 2 процента. (По сравнению с прошлым годом цены выросли на 2,7 процента). Это не просто хорошая новость для домохозяйств, пострадавших от двух лет быстрого роста цен; это также делает рецессию менее вероятной, поскольку дает политикам ФРС больше гибкости в снижении процентных ставок, чтобы продолжить восстановление.

«Даже если мы увидим некоторые признаки рецессионных сил, ФРС, возможно, сможет отреагировать довольно быстро», — сказал Аити Амемия, старший экономист Nomura.

Президент Байден приветствовал последние данные в четверг как свидетельство того, что его экономическая политика работает.

«Заработная плата, благосостояние и занятость сейчас выше, чем были до пандемии», — сказал он в своем заявлении. «Это хорошая новость для американских семей и американских рабочих».

Риски остаются. Отдельные данные в четверг показали, что количество новых заявок на пособие по безработице выросло на прошлой неделе. Потребители все чаще финансируют свои расходы с помощью кредитных карт и других форм заимствований, таких как кредиты «покупай сейчас, плати потом», которые могут оказаться неустойчивыми, особенно если рынок труда ослабнет. Высокие процентные ставки продолжают влиять на экономику, а события за рубежом — от конфликта на Ближнем Востоке до экономической слабости в Китае — могут иметь внутренние последствия.

Подобные угрозы, похоже, не беспокоят инвесторов, которые подтолкнули фондовый рынок к рекордным максимумам. Предприятия, похоже, также становятся более уверенными, увеличивая свои инвестиции после года, потраченного на подготовку к возможному спаду.

«Я думаю, что опасения, что экономика может скатиться в рецессию, в значительной степени остались позади, и похоже, что бизнес планирует рост», — сказал Бен Херзон, экономист S&P Global Market Intelligence.

Майк Стаско-младший вступил в прошлый год, ожидая, что он будет трудным для Sunny Street Cafe, сети ресторанов для завтраков, где он возглавляет стратегию бренда.

«В это время в прошлом году происходили некоторые заламывания рук», — сказал он. Компания из Огайо, которой принадлежат 10 офисов и еще дюжина принадлежит франчайзи, решила отложить планы расширения, чтобы посмотреть, как высокие процентные ставки и возможная рецессия повлияют на ее бизнес.

Однако через несколько месяцев стало ясно, что Санни-стрит продолжает процветать. Бизнес рос не так быстро, как в лихорадочные дни после снятия ограничений, связанных с пандемией, но клиенты по-прежнему питались вне дома, а немного более прохладный рынок труда облегчил найм сотрудников. Не повредило и то, что всплеск цен на яйца в конце 2022 и начале 2023 года затух в течение года. К середине года компания вернулась в режим расширения.

«В течение года у нас был хороший, устойчивый и предсказуемый рост, а это именно то, чего вы хотите», — сказал г-н Стаско. «С нашей точки зрения, это был отличный год».

Для многих предприятий бешеный темп раннего периода открытия сменился чем-то более устойчивым. Рабочие не так часто меняют работу, что дает им время улучшить свою работу. Технологии и изменения бизнес-моделей, принятые во время пандемии, стали более привычными. Спрос стал более предсказуемым. Все это привело к повышению производительности, что позволило добиться более быстрого роста при меньшей инфляции.

Г-жа Суонк сравнила нынешний момент с концом 1990-х годов, когда сильный рост производительности стимулировал рост заработной платы по всему спектру доходов.

«Есть что-то очень напоминающее бум 1990-х годов», — сказала она. «Сможет ли это продолжаться или нет, мы увидим. Но это повод отпраздновать».

Это также то, чего мало кто из экономистов предвидел, что заставило некоторых из них задаться вопросом, почему их прогнозы были настолько ошибочными.

Одна из возможностей заключается в том, что они не смогли увидеть, как пандемия изменила правила экономики. В прошлом ФРС боролась за снижение инфляции без увеличения безработицы. Но на этот раз быстрый рост потребительских цен был, по крайней мере частично, вызван сбоями, вызванными пандемией, а по мере того, как эти сбои ослаблялись, уменьшалась и инфляция.

«Этот цикл исторически уникален; у нас никогда раньше не было глобальной пандемии», — сказал Майкл Гейпен, главный экономист США в Bank of America. «Возможно, вина заключалась в том, что мы слишком сильно полагались на историю и модели».