В моем предыдущем посте я описал то, что я считаю двумя наиболее важными ценами в аргентинской (или любой другой!) экономике. Разобравшись в столь обширных предисловиях, давайте обратимся к тому, что происходит сегодня в Аргентине.

Вскоре после инаугурации Хавьера Милея на посту нового президента Аргентины его правительство девальвировало официальный курс местной валюты примерно с 400 песо за доллар США до примерно 800 песо за доллар. Это привело к « многосторонний индекс реального обменного курса (ITCRM), который сравнивает реальную покупательную способность местной валюты с покупательной способностью других соответствующих торговых партнеров от индекса 75 (декабрь 2015 года = 100) до значения выше 150, что отражает эффект девальвации.

Я говорю «официальная» ставка, но, возможно, лучше было бы сказать «базовая» ставка, поскольку «официальных» ставок много.

Сейчас, примерно шесть недель спустя, базовый обменный курс составляет около 830 песо, а индекс ITCRM опустился до 125, что свидетельствует о повышении базового обменного курса благодаря инфляция 25% в месяц по индексу потребительских цен. Г-н Милей пришел к власти с обещанием долларизации экономики Аргентины. Его либертарианская программа была гораздо шире, но именно это захватило воображение многих избирателей. Однако г-н Луис Андрес Капуто, его министр финансов, решил против долларизация, по крайней мере, на данный момент, и причин он называет две: во-первых, отрицательное положение валютных резервов центрального банка Аргентины, и, во-вторых, краткосрочные обязательства банка перед банковской системой.

Если держателям денег будет разрешено обменивать свои песо на доллары, долларов не будет достаточно, опасается г-н Капуто. Если держателям денег будет разрешено обменивать песо на доллар, (очень короткие) срочные депозиты в банковской системе, аналог краткосрочных обязательств центрального банка, как опасаются, рухнут, и центральный банк будет вынужден монетизировать их. Однако это кажутся очень странными возражениями.

Сегодня в Аргентине господина Милея песо – это не просто «законное» платежное средство; это «принудительный» тендер. Аргентинцам запрещено использовать любую другую валюту для деноминации контрактов, осуществления регулярных платежей друг другу и сбережений. Конечно, они все это делают. Аргентина является одной из наиболее «де-факто» долларизированных стран в мире, но они не могут этого сделать. юридически . Г-н Капуто мог бы позволить людям заключать контракты в долларах США, не обязывая центральный банк выкупать ни копейки в долларах из своих резервов. Одно не имеет ничего общего с другим.

Это правда, что для того, чтобы разрешить платежи в долларах, а не в их эквиваленте в местной валюте, необходимо внести изменения в Гражданский кодекс, но если бы существовал только один обменный курс, свободно определяемый рынком со свободой входа и выхода, оплата в местная валюта была бы безразлична торговцам. Что мешает аргентинцам использовать доллар в качестве средства и руля в своей торговле, так это не необходимость изменения Гражданского кодекса, а тот факт, что правительство продолжает навязывать разные обменные курсы, ни один из которых не является свободно установленным.

Отменив статус «принудительного» платежного средства песо и предоставив статус «законного» платежного средства другим валютам, правительство Милея могло бы предоставить аргентинцам денежные инструменты, необходимые им для сотрудничества и процветания. Я признаю, что это, в некоторой степени, еще больше снизит спрос на песо, и, возможно, именно поэтому г-н Капуто советует не делать этого. Альтернативой могла бы стать унификация и либерализация официального обменного курса, позволив ему свободно плавать, как я только что упомянул. Опять же, опасения, что снижение спроса на песо спровоцирует гиперинфляцию, похоже, парализуют г-на Капуто. Конечно, мне не хотелось бы оказаться на его месте, но призрак гиперинфляция не исчезнет до тех пор, пока не исчезнет уверенность в том, что песо имеет стабильную стоимость, что-то, что будет мотивировать людей менять доллары на песо завтра так же, как сегодня; и самое главное, что владение песо не является убыточным предложением.

Однако песо быстро дорожает, если измерять его по «базовому» обменному курсу, искажая относительные цены на торгуемые товары и оставляя в силе те же самые стимулы для коррупции, против которых так явно выступал г-н Милей. Именно поэтому обменный курс является второй по значимости ценой в экономике. Информация, которую дает рыночный обменный курс, является показателем, с помощью которого аргентинцы могут сравнивать цены на внутреннем рынке с ценами за границей. Учитывая относительно небольшой размер аргентинской экономики (около 0,5% мирового ВВП), как упоминалось ранее, попытки провести рациональные экономические расчеты без такой информации очень вредны для экономики.

В моем следующем и последнем посте я расскажу о роли САМОЙ важной цены в аргентинской экономике – процентной ставки.

Леонидас Зельмановиц, старший научный сотрудник Liberty Fund, получил юридическое образование в Федеральном университете Риу-Гранди-ду-Сул в Бразилии и докторскую степень по экономике в Королевском университете имени Хуана Карлоса в Испании.