л прошлым летом НАС Сталелитейная компания подумывала о том, чтобы найти выход капиталистам — продав себя. Американское сталелитейное производство пережило десятилетия упадка, якобы в результате иностранной конкуренции. Внутри страны традиционные интегрированные производители, такие как НАС Сталелитейную промышленность уступили место «мини-заводам», работающим на электричестве и работникам, не состоящим в профсоюзах. В августе компания Cleveland-Cliffs, конкурент «Ржавого пояса», объявила, что сделала предложение о покупке НАС Сталь и получила отпор. Появились десятки претендентов. В декабре Cleveland-Cliffs сделала окончательное предложение в размере 54 долларов за акцию, которое должно было быть выплачено наличными и акциями.

Его превзошла, прежде всего, иностранная конкуренция. 18 декабря НАС Steel заявила, что согласилась быть купленной Nippon Steel, крупнейшим производителем стали в Японии, за 15 миллиардов долларов (или 55 долларов за акцию) наличными. Предложения Cleveland-Cliffs и Nippon обещали акционерам почти одинаковую финансовую ценность, но сопряжены с совершенно разными рисками. Объединение с Cleveland-Cliffs привлечет внимание антимонопольного законодательства; автопроизводители жаловались, что объединенная компания будет доминировать на рынке автомобильной стали. Продажа компании Nippon вызвала бы раздражение политиков и потребовала бы одобрения Комитета по иностранным инвестициям в Соединенных Штатах ( КФИУС ), все более настойчивый наблюдатель за входящими инвестициями Америки. НАС Юристы Steel были оптимистичны в отношении рисков продажи корпоративного символа японской фирме. Ниппон победил.

Последовавшая за этим атака стала примером протекционистской политики в Америке. Лаэль Брейнард, один из экономических советников президента Джо Байдена, заявила, что сделка заслуживает «серьезного изучения» со стороны КФИУС . Профсоюз, представляющий сталелитейщиков, назвал это «жадным». Лоренсо Гонсалвес, тренер «Кливленд-Клиффс», раскритиковал НАС Совет Стила за игнорирование национальной безопасности. Он сообщил инвесторам, что НАС Компания Steel была «одержима» продажей своей продукции иностранной фирме. «Я бы заблокировал это немедленно», — сказал Дональд Трамп, безусловный фаворит на пост кандидата от республиканской партии на президентских выборах.

Несмотря на фурор, НАС Steel рассчитывает завершить сделку во втором или третьем квартале этого года. Инвесторы менее уверены в себе: акции компании переходят из рук в руки по цене $46 за штуку, что почти на пятую часть ниже цены предложения Nippon. Как только сделка состоится cfius стол, у тела есть 90 дней на расследование; Если президент желает заблокировать поглощение, у него есть 15 дней, чтобы сказать это. (На практике этот процесс может быть продлен, если фирма отзовет свое официальное уведомление КФИУС а затем отправляет его повторно.)

Боссы Nippon столкнулись с воодушевленным комитетом, задача которого расширилась вместе с определением национальной безопасности американскими политиками. В сентябре 2022 года Байден распорядился КФИУС сосредоточить свое внимание на безопасности цепочек поставок и технологическом лидерстве. Такие изменения произвели КФИУС занятее и жестче. В 2022 году оно рассмотрело рекордное количество уведомлений, несмотря на то, что прямые иностранные инвестиции в Америку сократились вдвое. Одобряемые транзакции все чаще сопровождались определенными условиями.

Тем не менее, трудности, связанные с приобретением Nippon НАС Сталь заблуждается. Риски национальной безопасности, связанные со сделкой, можно рассматривать как сочетание намерений покупателя и важности продавца. Китайская компания, закупающая американские фирмы, производящие передовые технологии, которые могут помочь вооруженным силам ее страны, должна включать и включает предупреждающие сирены. Приобретение Nippon не должно.

Посмотрите сначала на покупателя. Конкуренция с Японией в 1980-е годы усилила КФИУС путем кодификации президентских полномочий по блокированию сделок. Сегодня, однако, Япония является важнейшим союзником в конкурентной борьбе Америки с Китаем. Это не ослабило контроль над потенциальными японскими покупателями: в период с 2020 по 2022 год только китайские фирмы подали больше уведомлений в КФИУС. Некоторые американские политики видят в этом глупость. В декабре двухпартийному комитету законодателей было поручено изучить НАС — По связям с Китаем опубликован список из почти 150 политических рекомендаций, в том числе добавление Японии в «белый список» стран, чьи фирмы освобождены от некоторых обременительных обязательств. КФИУС правила.

Учитывайте также продавца. Важность третьего по величине производителя стали в Америке для национальной безопасности, вероятно, переоценена. Пошлины на импорт стали, подобные тем, что Трамп ввел в 2018 году, были оправданы соображениями сохранения внутренних мощностей в случае начала войны. Но Nippon может быть вынуждена сохранить НАС Деятельность Steel осуществляется в рамках сделки. А в случае войны НАС Предприятия Steel могут быть реквизированы у неугодного иностранного владельца.

Так что же на самом деле стоит за сопротивлением политиков сделке? При ближайшем рассмотрении становится ясно, что их основной мотивацией является сохранение рабочих мест. И хотя права трудящихся, вероятно, еще не обсуждаются в ситуационном центре Белого дома, понятие «внешняя политика для среднего класса» расширяет определение национальной безопасности до неузнаваемости. Одна группа законодателей «ржавого пояса» написала Джанет Йеллен, министру финансов Америки, утверждая, что КФИУС при своей оценке следует учитывать влияние сделки на заинтересованные стороны, включая работников. Четверо подписавших письмо с требованием столь же широкого изучения были членами того же комитета, который менее месяца назад выступал за включение Японии в состав ЕС. КФИУС белый список. Комментарии Трампа были сделаны на встрече с главой профсоюза. Учитывая, что с начала века в отрасли наблюдается сокращение численности рабочей силы более чем на треть, причем в основном она находится в собственности отечественных компаний, даже это беспокойство выглядит неуместным.

Две дороги разошлись

Вполне естественно, что начальство в НАС Стали думать, что сделка не состоялась. Хотя американские трастовые инспекторы под руководством Лины Хан действовали непредсказуемо, ряд ее кампаний вызвали трудности в суде, а антиконкурентное поведение по-прежнему остается проблемой, которую можно оспорить с помощью цифр. Решения КФИУС, напротив, почти полностью находятся вне досягаемости судей. А споры вокруг национальной безопасности все больше поглощают свет вокруг них. ■

Узнайте больше от Шумпетера, нашего обозревателя о глобальном бизнесе:
Маск против Цукерберга: кто победит? (6 февраля)
Насколько TikTok должен бояться возрождающегося Дональда Трампа? (1 февраля)
Сможет ли MSCI вывести частные рынки из тени? (25 января)

Также: если вы хотите написать Шумпетеру напрямую, отправьте ему электронное письмо по адресу: [email protected] . А вот объяснение того, как колонна Шумпетера получила свое название.