Резкий рост инфляции в США в 2021-2022 годах возродил идею о том, что так называемый портфель реальных активов имеет решающее значение для стратегий распределения активов. Но с пиком инфляции в середине 2022 года перспективы стали туманными для целенаправленного внимания к активам, которые, как ожидается, выиграют от более высокого ценового давления.

Для перспективы давайте предположим, что портфель реальных активов состоит из четырех групп через их прокси-ETF: сырьевые товары (GSG), золото (GLD), казначейские облигации с защитой от инфляции (TIP) и недвижимость (VNQ). Эти компоненты взвешиваются одинаково и перебалансируются в конце каждого календарного года. Для сравнения, диаграмма производительности ниже также включает стратегию акций/облигаций США 60/40 (SPY/BND) и ETF iShares Core Moderate Allocation (AOM). Мы будем использовать дату начала 31 декабря 2019 года для анализа сравнения стратегии реальных активов — накануне того, что можно было бы назвать периодом великого хаоса, который в конечном итоге спровоцировал недавний всплеск инфляции.

Главный вывод: этот эталон реальных активов показал довольно хорошие результаты. Примечательно, что в начале 2022 года он показал лучшие результаты, когда рынки в целом подверглись сильному удару. Реальным активам в последнее время было трудно идти в ногу со стратегией 60/40, но это потому, что раскаленному рынку акций США было так трудно соответствовать. Между тем, стратегия умеренного распределения с трудом справляется со своей задачей.

Короче говоря, смелые портфельные стратегии в последние годы принесли хорошие плоды.

Но вопрос в том, является ли недавняя история разумным ориентиром? Мнения разойдутся после прочтения второго графика ниже, который переносит дату начала на конец 2012 года. Исходя из этого, реальные активы значительно отстают, в то время как портфель США 60/40 резко вырос.

Конечно, здесь есть несколько предостережений, которые служат предметом обсуждения и заслуживают более тщательного рассмотрения. Это начинается с определения «реальных активов». Для некоторых людей в этот клуб должна входить криптовалюта, которая теперь доступна в форме ETF для биткойнов.

Также возникает вопрос, улучшит ли тактическое управление портфелем реальных активов результаты по сравнению с квазипассивным подходом, рассмотренным выше. То же самое касается переосмысления системы равного веса и/или более детального или расширенного набора возможностей для использования реальных активов.

Возможно, решающий вопрос заключается в том, останется ли инфляция движущей силой, поддерживающей конкурентоспособность реальных активов в предстоящие годы? Есть несколько способов подумать об этом, и стратег не может тратить слишком много на этот вопрос по простой причине: попутный ветер, вызванный инфляцией, или его отсутствие будут определять значительную степень результатов для реальных активов. стратегию на ближайшие годы.

Базовое предположение при планировании распределения активов заключается в том, что реальные активы должны быть включены, и по уважительной причине: будущее всегда неопределенно, и среднесрочный/долгосрочный инвестор не должен рисковать отсутствием защиты от инфляции. Но, как напоминает приведенный выше долгосрочный график, существует нетривиальная возможность того, что реальные активы могут тормозить результаты в течение длительного периода времени. Если инфляция продолжит снижаться, что кажется вероятным в ближайшем будущем, стоимость реальных активов в рамках диверсифицированной стратегии останется под вопросом.

Научитесь использовать R для анализа портфеля
Количественная аналитика инвестиционного портфеля в R:
Введение в R для моделирования риска и доходности портфеля
Джеймс Пичерно