Иностранные рынки с фиксированным доходом с точки зрения американских инвесторов в последнее время стали непривлекательным классом активов – за одним ярким исключением: корпоративные облигации на развивающихся рынках. С начала года эта часть глобальных ценных бумаг с фиксированным доходом является горячей, судя по набору ETF до закрытия в четверг (9 мая). Остальная часть поля испытывает трудности.

Высокодоходные облигации, выпущенные компаниями на развивающихся рынках, особенно сильны в этом году. VanEck Emerging Markets High Yield Bond ETF (HYEM) демонстрирует уверенный рост на 5,1% в 2024 году. Далеко второе место занимает фонд корпоративных облигаций WisdomTree Emerging Markets Corporate Bond Fund (EMCB), (в основном) держатель инвестиционного уровня компаний развивающихся стран. это на 2,2%.

В противном случае иностранные облигации в этом году находятся в минусе из-за потери 5,2% по промежуточным государственным облигациям на развитых рынках за исключением США (BWX). Эталонный индекс мировых облигаций, хеджируемых в долларах США (BNDX), также упадет в 2024 году, что повторяет потери по облигациям США (BND).

«Развивающиеся рынки добились гораздо лучших результатов, чем можно было ожидать», — говорит Дэвид Хаунер, руководитель глобальной стратегии фиксированного дохода на развивающихся рынках в Bank of America. «Очевидно, что кредитный компонент суверенных облигаций развивающихся стран сохранился на хорошем уровне, поскольку фундаментальные показатели улучшаются».

Ралли облигаций развивающихся рынков в 2024 году будет тем более впечатляющим, если принять во внимание встречный ветер со стороны доллара США, который укрепился в этом году. Прокси ETF (UUP) для валюты США с начала года вырос на 5,9%. При прочих равных условиях более устойчивый доллар приводит к снижению цен на иностранные активы после конвертации в доллары США.

Научитесь использовать R для анализа портфеля
Количественная аналитика инвестиционного портфеля в R:
Введение в R для моделирования риска и доходности портфеля
Джеймс Пицерно

Соответственно, стратегия хеджирования риска доллара США еще больше увеличила доходность высокодоходных облигаций развивающихся стран. Между тем, задержка с ожидаемым снижением ставок Федеральной резервной системой стала одним из факторов, почему центральные банки на развивающихся рынках сохранили ставки на высоком уровне. В свою очередь, это стало плюсом для глобальных инвесторов, стремящихся получить доход.

Действительно, развивающиеся рынки обычно предлагают более высокую доходность по сравнению с развитыми странами. По данным Morningstar.com, скользящая 12-месячная доходность VanEck Emerging Markets High Yield Bond ETF (HYEM) составляет 6,23%. Для сравнения, эквивалент облигаций США составляет примерно половину.

Валютный риск и более высокая волатильность на развивающихся рынках могут снизить, если не устранить, какие-либо премии в ценных бумагах с фиксированной доходностью этих стран для американских инвесторов, но на данный момент толпа игнорирует эту опасность и поднимает цены, что оставляет остальной мир облигаций далеко позади.