Брайан Уитмер, редактор европейского финансового прогноза Elliott Wave International

Каждый день вы читаете новости о состоянии экономики и фондового рынка, влияющих на поведение потребителей и инвесторов. История звучит примерно так: когда экономика и финансовые рынки демонстрируют признаки улучшения, потребители начинают тратить больше, а инвесторы покупают акции.

Но если вы изучаете волны Эллиотта, вы понимаете, что этот тип мышления совершенно обратный. Именно потребительский оптимизм и, как следствие, потребительские расходы поднимают экономические рынки; и именно бычье настроение инвесторов приводит к росту фондового рынка, поскольку инвесторы покупают акции.

Другими словами, социальный настрой стоит на первом месте. Далее следует поведение потребителей и инвесторов – бычье или медвежье.

Вот почему социальные тенденции могут подсказать вам, куда финансовые рынки, скорее всего, пойдут дальше. Например, буйный оптимизм инвесторов часто проявляется вблизи главных вершин фондового рынка, тогда как глубокий пессимизм сопровождает крупные минимумы.

Давайте рассмотрим в качестве примера ключевой европейский рынок. Еще в марте общеевропейский индекс продлил свое ралли до семи недель подряд. Большинство инвесторов, вероятно, увидели в этой силе повод для покупки европейских акций. Читатели нашего Европейский финансовый прогноз С другой стороны, в обществе вспыхнули предупреждающие признаки изобилия.

Во-первых, результаты продаж Lamborghini за 2023 год показали рекордные за всю историю продажи 10 112 автомобилей в прошлом году. Электрический V12 Revuelto от Lamborghini распродан до конца 2026 года – трехлетнее ожидание! Предметы роскоши, как правило, пользуются популярностью при экстремальных положительных социальных настроениях, когда фондовый рынок и экономическое процветание приближаются к пикам. Они имеют тенденцию выходить из моды, когда эти тенденции меняются.

Во-вторых, заголовок Bloomberg от 10 марта гласил: «Одна из самых позорных сделок на Уолл-стрит возвращается». Рассматриваемая сделка представляла собой так называемую короткую сделку по волатильности, когда трейдеры продают продукты, отслеживающие волатильность акций. «Инвесторы вкладывают огромные суммы в стратегии, эффективность которых зависит от устойчивого спокойствия на рынке акций». По данным ETF Global X, короткие ставки на волатильность выросли почти в четыре раза за два года.

Отношение инвесторов к «длительному спокойствию в отношении акций» стало сигналом тревоги. Мы были здесь раньше. Предыдущая версия той же сделки, как известно, взорвалась 5 февраля 2018 года, когда (VIX) внезапно вырос на 20 пунктов и уничтожил огромное количество профессиональных и розничных портфелей. Этот скачок совпал с распродажей на мировом фондовом рынке и периодом волатильности, длившимся два с половиной года, который оставил то, с чего начался. В Европе Stoxx 600 достиг своего пика на три года раньше S&P, поэтому период нулевой доходности длился почти шесть лет. Этот график европейского эквивалента VIX, индекса подразумеваемой волатильности VStoxx, иллюстрирует несколько печально известных всплесков волатильности за последнюю четверть века.

На наш взгляд, возрождение казино с короткой волатильностью — это гораздо более масштабная версия 2018 года. Пять лет назад трейдеры играли с чуть более чем 2 миллиардами долларов в пределах небольшой группы фондов. Сегодня с использованием «ETF, которые продают опционы на акции или индексы с целью получения прибыли» (Bloomberg, 10 марта 2024 г.) делается ошеломляющая ставка в 64 миллиарда долларов. Знают они это или нет, но эти трейдеры полагаются на бесперебойно функционирующие рынки, которые сегодня и завтра ведут себя так же, как вчера или позавчера.

Предупреждающие знаки, которые мы видим в поведении инвесторов и потребителей, заслуживают внимания.