Чиновники Федеральной резервной системы вступают в неопределенное лето. Они не уверены, насколько быстро снизится инфляция, насколько вероятно замедление экономики и как долго процентные ставки должны оставаться высокими, чтобы гарантировать, что быстрый рост цен будет полностью побежден.

Что они действительно знают, так это то, что на данный момент рынок труда и экономика в целом держатся даже перед лицом более высоких затрат по займам. И учитывая это, у ФРС есть безопасная стратегия: ничего не делать.

Именно такое послание центральные банки, скорее всего, пошлют на своем двухдневном заседании на этой неделе, которое завершится в среду. Ожидается, что чиновники оставят процентные ставки без изменений, избегая при этом каких-либо твердых обязательств относительно того, когда они их снизят.

Политики опубликуют свежий набор экономических прогнозов, и они могут показать, что центральные банки теперь ожидают сделать всего два снижения процентных ставок в 2024 году, по сравнению с тремя, когда они в последний раз публиковали прогнозы в марте. Экономисты считают, что существует небольшая вероятность того, что чиновники смогут предсказать хотя бы одно сокращение в этом году. Но что бы они ни прогнозировали, чиновники, скорее всего, избегают давать четкий сигнал о том, когда начнется снижение ставок.

Инвесторы не ожидают снижения ставок на следующем заседании ФРС в июле, после которого политики не встретятся снова до сентября. Это дает чиновникам несколько месяцев данных и достаточно времени, чтобы обдумать свой следующий шаг. И поскольку экономика держится, у центральных банков есть пространство для маневра, чтобы сохранить ставки неизменными, поскольку они ждут, чтобы увидеть, замедлится ли инфляция, не беспокоясь о том, что они находятся на грани резкого спада экономики.

«Они будут продолжать предполагать, что снижение ставок произойдет позднее в этом году», — сказал Геннадий Голдберг, глава отдела стратегии ставок в США в TD Securities. Он сказал, что ожидает снижения ставки в сентябре и не думает, что ФРС даст какой-либо намек на сроки на этой неделе.

«Им не нужно спешить», — объяснил он. «Дело замедляется очень постепенно. Они не падают со скалы».

Чиновники ФРС удерживали процентные ставки на уровне 5,3 процента с июля после резкого повышения их почти с нуля, начиная с марта 2022 года. Более высокие процентные ставки ФРС просачиваются на финансовые рынки и делают заимствование денег более дорогим для потребителей и предприятий.

Ожидается, что со временем более высокая стоимость займов замедлит экономический рост, оказывая давление на рынок жилья и заставляя людей откладывать крупные покупки, такие как автомобили. Они также склонны отговаривать компании от расширения, побуждая их нанимать меньше работников. А поскольку ставки оказывают давление на спрос, теоретически они должны затруднить компаниям столь быстрое повышение цен, что поможет замедлить инфляцию.

Но сегодняшние повышенные ставки требуют времени, чтобы оказать давление на экономику, а недавние данные дали чиновникам ФРС повод воздержаться от неизбежного снижения ставок.

Чиновники ясно дали понять, что они могли бы снизить процентные ставки раньше или позже, если найм сократится, а безработица начнет расти, но пока этого не происходит. Рост числа рабочих мест в прошлом месяце оказался намного сильнее, чем ожидали экономисты, а рост заработной платы ускорился, что является признаком того, что спрос на рабочую силу остается стабильным.

Тем временем инфляция была упорной. Рост цен быстро замедлился в 2023 году, но этот прогресс застопорился в первые месяцы 2024 года. В апреле он немного замедлился, но политики дали понять, что им нужны дополнительные доказательства того, что инфляция снова замедляется, прежде чем они начнут снижать ставки.

Майские данные по индексу потребительских цен будут опубликованы в среду утром, предоставив чиновникам последние данные по инфляции непосредственно перед принятием в 14:00 решения по процентным ставкам. Экономисты, участвовавшие в опросе Bloomberg, ожидают увидеть некоторое охлаждение в тщательно отслеживаемом показателе «базовой» инфляции, который исключает волатильные цены на продукты питания и топливо, чтобы дать более четкое представление о том, как меняются цены.

Чиновники ФРС стремятся к инфляции в среднем на уровне 2 процентов с течением времени, и центральный банк определяет эту цель, используя индекс личных потребительских расходов — отдельный показатель инфляции, который использует некоторые данные из индекса потребительских цен, но который будет опубликован позже в этом месяце. Он также остается повышенным – на уровне 2,7 процента.

И, что может обеспокоить чиновников ФРС, потребители начали сообщать о более высоких долгосрочных инфляционных ожиданиях. Меры, опубликованные Мичиганским университетом и Федеральным резервным банком Нью-Йорка, в последние месяцы усилились.

Некоторые представители ФРС предположили, что, по их мнению, устойчивость инфляции в начале 2024 года, скорее всего, со временем исчезнет.

«Я считаю, что некоторые из недавних показателей инфляции отражают в основном разворот необычно низких показателей второй половины прошлого года, а не перелом в общем направлении снижения инфляции», — Джон К. Уильямс, президент Федерального управления Об этом заявил Резервный банк Нью-Йорка в ходе выступления 30 мая.

Но г-н Уильямс и его коллеги ясно дали понять, что они готовы удерживать ставки на высоком уровне в течение более длительного периода, чем они ожидали ранее, пока не будут уверены, что инфляция снова снизится. Поскольку более высокие ставки сохраняются, инвесторы и потребители в равной степени стремятся увидеть их снижение.

Сегодняшние относительно высокие процентные ставки оказывают заметное, даже болезненное воздействие на некоторых заемщиков: ставки по кредитным картам резко выросли, финансировать покупку автомобиля стало дорого, а продажи домов замедлились, поскольку ставки по ипотечным кредитам превысили 7 процентов.

Но поскольку высокие затраты по займам ударили по кошельку некоторых клиентов, они оказали неравномерное влияние на тормоза экономики в целом. Рынок жилья замедлился, но не рухнул. Общий экономический рост в последнее время замедлился, но в целом он колебался.

Большинство представителей ФРС заявили, что они не ожидают дальнейшего повышения процентных ставок, даже несмотря на такую ​​неожиданную устойчивость. Хотя они не желают полностью исключать такой шаг, они более склонны просто оставить расходы по займам на долгое время.

«На самом деле речь идет о сохранении политики на нынешнем уровне в течение более длительного времени, чем предполагалось», — сказал Джером Х. Пауэлл, председатель ФРС, во время выступления в прошлом месяце.