• ЦБ имеет почти нулевые шансы на снижение ставки
• Члены ЕЦБ продолжают расходиться во мнениях относительно перспектив ставок
• «Голубой» сдвиг выглядит маловероятным, поскольку все внимание сосредоточено на ФРС
• Евро демонстрирует неожиданную силу, несмотря на политические волнения

Встреча ЕЦБ, но все взгляды по-прежнему прикованы к США

ЕЦБ готовится к последнему заседанию перед летним затишьем, поскольку события в других местах делают работу президента Лагард еще более сложной. В то время как мир все еще переваривает более слабый отчет США на прошлой неделе, атаку на кандидата в президенты США Дональда Трампа и крах слухов о перемирии между Израилем и Хамасом, члены ЕЦБ планируют обсудить прогресс, достигнутый после встречи 6 июня.

Экономика еврозоны страдает от политических волнений

С начала июня экономика еврозоны, похоже, теряет темпы. Самый последний набор исследований PMI, а также исследования немецких IFO и ZEW подтверждают эту ситуацию, поскольку экономика, похоже, находится под бременем последних политических событий в двух тяжеловесах еврозоны, Германии и Франции.

Перспективы первого омрачены бюджетными махинациями, поскольку до следующих федеральных выборов осталось всего 14 месяцев, в то время как второй продолжает поиск нового премьер-министра, и на данный момент существует временное правительство, которое должно обеспечить беспрепятственное проведение летних Олимпийских игр.

Экономика слабее, но главная проблема Лагард — «ястребы» ЕЦБ

Несмотря на сохраняющуюся устойчивость инфляции, судя по последним данным, базовым сценарием этого заседания было бы снижение ставок в июле, если бы ЕЦБ не поспешил с сокращением ставок в июне.

Однако президент Лагард, вероятно, слишком хотела начать смягчение денежно-кредитной политики ЕЦБ, и, возможно, она неправильно приняла июньское решение по ставке. «Ястребы» были вынуждены согласиться на снижение ставки на 25 базисных пунктов, чтобы спасти лицо ЕЦБ, но они продолжают чувствовать себя преданными.

Протокол июньского собрания весьма красноречиво говорит о закулисных дискуссиях. В результате планка для очередного снижения ставок с тех пор существенно возросла.

Ястребы из ЕЦБ ищут веские доказательства того, что инфляция приблизится к целевому показателю в 2% к 2025 году, особенно учитывая, что рост заработной платы остается сильным.

Пока их уверенность в перспективах инфляции значительно не увеличится, они вряд ли поддержат какие-либо изменения ставок.

Что это значит для встречи в четверг?

Рынок не ожидает неожиданного изменения процентной ставки в четверг. Вероятно, еще слишком рано для нового снижения ставок, учитывая волатильность условий как в еврозоне, так и за рубежом, поскольку ЕЦБ, возможно, решит перенести свое внимание на сентябрь.

Однако, учитывая рыночные цены, вероятность снижения ставок в сентябре составляет 80%, может ли встреча в четверг заложить основу для такого шага?

На данном этапе это выглядит маловероятным. На запланированной пресс-конференции президент Лагард могла бы подчеркнуть потерю экономического импульса, но устойчивость инфляции, особенно в секторе услуг, сильный рост заработной платы и внешняя среда, вероятно, помешают ей совершить «голубиный» сдвиг. Ради сплоченности Управляющего совета Лагард, возможно, сочтет необходимым применить более сбалансированный подход на пресс-конференции.

Что еще более важно, сторонники ЕЦБ совершенно ясно дали понять, что они не потерпят никаких предварительных переговоров и что ЕЦБ должен действительно зависеть от данных. Это звучит разумно, учитывая, что следующее заседание ЕЦБ состоится через два месяца, 12 сентября, и к тому времени намерения ФРС по снижению ставок, вероятно, станут намного яснее.

Может ли евро выиграть от отсутствия «голубиного сдвига»?

Банк воспользовался широко распространенной слабостью, которая пострадала из-за возросших шансов на снижение ставок в сентябре, стирая недавнюю коррекцию и теперь тестируя максимумы начала июня. Технически, продолжающееся сближение простых скользящих средних указывает на более высокую волатильность в будущем, что может быть спровоцировано заседанием ЕЦБ в четверг.

Поскольку рынок зациклен на сентябрьском снижении ставки ЕЦБ, «голубиный» сдвиг в четверг может сыграть ему на руку и, следовательно, привести к тому, что пара евро/доллар потеряет часть своих недавних достижений. Интересно, что ястребиное шоу в четверг можно было бы в значительной степени проигнорировать, поскольку рынок, вероятно, воспримет эту реакцию как стратегический шаг президента Лагард, направленный на то, чтобы угодить «ястребам», а не реалистичный переход к более ястребиной позиции.