Экономика Китая, долгое время являвшаяся двигателем мирового роста, в последнее время переживает спад. Во втором квартале 2024 года он рос на 4,7% в год — по сравнению со средним показателем в 7% в год в течение последнего десятилетия. В ближайшие два года Международный валютный фонд прогнозирует то же самое.

Аналитики возлагают вину за замедление экономики Китая на краткосрочные факторы, такие как обремененная долгами недвижимость и задержка восстановления после пандемии COVID-19. Но новое исследование Техасского МакКомбса указывает на более долгосрочную проблему: эрозию прав частной собственности.

«Возвращение мертвого капитала к жизни: защита прав собственности в Китае» опубликована в Интернете в Журнал права и экономики.

В исследовании Кишоре Гаванде, председателя Департамента бизнеса, правительства и общества, рассматривается то, что произошло после того, как Китай предоставил общенациональную защиту правам частной собственности в 2007 году. Исследование показывает, что этот закон значительно ускорил деловой климат Китая.

В течение пяти лет после принятия закона в стране создавалось в среднем на 39 000 новых предприятий в год больше, чем пятью годами ранее. В течение трех лет 1,3% этих предприятий превратились в экспортеров, что привело к увеличению общего объема производства в стране и подтолкнуло существующие компании к повышению эффективности.

«Страна выиграла, когда эти фирмы выжили, а некоторые из них стали суперзвездами», — говорит Гаванде. «Без закона их бы не существовало».

Но сегодня, предупреждает он, права собственности в Китае начали двигаться в противоположном направлении. Результатом может стать долгосрочный ущерб экономике.

«Как только вы повернете этот процесс вспять, вся статистика перевернется», — говорит он. «Это макроэкономический шок, который вот-вот произойдет».

Права собственности первичны

Права на частную собственность всегда были фундаментальным экономическим принципом, говорит Гаванде. Без них трудно сделать что-то столь элементарное, как получение кредита.

«Чтобы получить кредит, мне нужно иметь возможность предоставить залог», — говорит он. «Но банк не выдаст мне кредиты, если у меня не будет прав собственности на этот залог. Мы воспринимаем эти права как нечто само собой разумеющееся в США».

Однако в Китае они были отменены после коммунистической революции 1949 года. Начиная с 1980-х годов, частичные экономические реформы создали лоскутное одеяло из прав собственности по всей стране. Некоторые префектуры (эквивалент мегаполисов) защищали их лучше, чем другие.

Гаванде увидел в этом лоскутном одеяле возможность проверить экономическое влияние прав собственности в больших масштабах.

По его мнению, там, где защита прав собственности слабее, у потенциальных инвесторов будет меньше возможностей конвертировать активы в деньги или использовать их в качестве залога для кредитов, что делает их фактически мертвым капиталом. Если права собственности были ключом к экономическому росту, то закон 2007 года должен воплотить в жизнь еще больше этого капитала. Наибольшее влияние оно должно оказать на префектуры, где защита была самой слабой.

«Теперь, когда конституция защищает ваши права собственности на ваши активы, вы можете делать инвестиции, и появляются дополнительные предприятия», — говорит он.

Стимулирование создания бизнеса

Чтобы проверить свою теорию, Гаванде и Хуа Чэн из Китайского университета экономики и права Чжуннань проанализировали данные за период с 1998 по 2012 год о 14 369 183 частных компаниях и 480 526 государственных компаниях.

Они оценили силу прав собственности в каждой из 341 префектуры до 2007 года. Чем меньше процент частных компаний в префектуре (который варьировался от 44% до 97%), тем менее защищены права и тем ниже рейтинг.

Исследователи обнаружили, что наименее безопасные регионы демонстрировали наибольший рост в течение пяти лет после 2007 года. Каждые 10% снижения рейтинга безопасности префектуры до принятия закона соответствовали:

• На 6% больше новых частных предприятий.
• Увеличение выживаемости бизнеса на 5,5%.
• Общий объем производства увеличился на 22%.
• Увеличение общего объема продаж на 21%.

Самым поразительным для Гаванде стал рост стоимости экспорта новых предприятий на 59%. «Это означает, что вы выходите на глобальный уровень», — говорит он. «Вы можете конкурировать на очень, очень конкурентной арене, которой является мировой рынок.

«Вот что дает вам безопасность прав собственности. Закон заставил мертвый капитал ожить, он вызвал рождение фирм и заставил фирмы стать экспортерами».

Стоимость пути назад

Если невмешательство в права собственности способствовало многолетнему бурному росту, Гаванде опасается, что с 2020 года страна меняет курс.

Новые нормативные ограничения для технологических гигантов лишили рыночную капитализацию таких компаний, как платформа электронной коммерции Alibaba Group, создатель видеоигр Tencent и поисковая компания Baidu, на 1,1 триллиона долларов. После публичной критики регуляторов миллиардер Джек Ма был отстранен от контролирующих должностей в Alibaba и финансово-технологической компании Ant Group, а его состояние сократилось вдвое. Другие экономические чистки были нацелены на разработчиков, здравоохранение и даже на частных репетиторов.

Отказ от прав собственности является частью более широкой тенденции концентрации власти, как экономической, так и политической, говорит Гаванде. «Децентрализация сменилась рецентрализацией. Центральное правительство захватило гораздо больше ресурсов, что неэффективно и экономически непродуктивно», — говорит исследователь.

Он опасается, что, поскольку права собственности станут менее защищенными, инвесторы отойдут на второй план. Меньшие капитальные вложения, в свою очередь, приведут к снижению объема производства и налоговых поступлений местных органов власти.

«Когда вы начнете вмешиваться в права частной собственности, вы увидите долгосрочные последствия для всей экономики, и никакой макроэкономический пластырь не решит эту проблему», — говорит Гаванде. «Это не просто срок на один или два года. Они могут подготовить почву для 10 лет более низкого роста».