Ожидается, что и Merck (NYSE:), и Pfizer (NYSE:), опубликуют свои финансовые результаты за второй квартал 2024 года во вторник утром, 30 июля 2024 года, до открытия торгов.

Пфайзер (PFE)

После Covid цена Pfizer упала с 60 долларов до ценовой зоны в 25–30 долларов, поскольку с окончанием пандемии доходы от двух ее лекарств от Covid, Paxlovid и Comirnaty, упали.

Технически, как показывает этот месячный график, акции сейчас более перепроданы, чем когда-либо за всю историю ее существования в качестве публичной компании (даже более перепроданы, чем в 2008 году), но в последний раз акции снова торгуются выше своей 200-месячной скользящей средней. Однако через 30 дней этот прорыв технического сопротивления не означает, что акции не смогут торговаться на уровне минимума в 30 долларов и через 2 года.

Согласно консенсус-оценке отчета о прибылях Pfizer во вторник утром, выручка составит $13 млрд, $4,1 млрд операционной прибыли и $0,46 на акцию при ожидаемом годовом росте на 2%, +16% и -31% соответственно.

До Covid, до того, как Pfizer увидел скачок прибыли на акцию до $4,42 в 21 году и до $6,58, Pfizer заработал от $2,20 до $2,95 на акцию в период с 2015 по 2019 год. Текущие оценки PFE на период с 24 по 26 годы, похоже, прогнозируют тот же уровень роста. как последние 5 лет десятилетия с 2010 по 2019 год.

Morningstar оценивает справедливую стоимость PFE в 42 доллара за акцию с широким рвом и считает, что портфель лекарств и вакцин может обеспечить достаточно денежных средств для поддержания дивидендов (в настоящее время 5,46% на момент закрытия торгов в пятницу, 26 июля), но Я подозреваю, что продавцы ждут, чтобы увидеть, что Pfizer сможет получить от приобретения Seagen за 43 миллиарда долларов. Morningstar отмечает, что PFE сократит операционные расходы почти на 4 миллиарда долларов в период с середины 23-го по конец 24-го года, поэтому с учетом 5,6 миллиарда акций в обращении это составляет всего лишь 0,71 доллара на акцию в виде экономии на расходах.

Вот как расходятся оценки EPS и выручки:

• ’26 ЭПС: $2,92 или ожидаемый рост прибыли на акцию на 6% в 26 году:
• ’25 ЭПС: $2,76 или ожидаемый рост прибыли на акцию на 16% в 25 году;
• ’24 ЭПС: $2,37 или ожидаемый рост прибыли на акцию на 30% в 24 году;
• ’28 доход: $63,3 млрд или ожидаемый рост выручки на 1%
• ’27 доход: $62,9 млрд или ожидаемый рост выручки на 4%;
• ’26 доход: $60,67 млрд или ожидаемый рост выручки на 4%;

Нет никаких сомнений в том, что сегодня большой риск заключается в способности PFE поддерживать свободный денежный поток для покрытия дивидендов, который составляет 9,3 миллиарда долларов в год по сравнению с свободным денежным потоком TTM в 5,1 миллиарда долларов (за последние двенадцать месяцев). . Приобретение Seagen увеличило срочный долг на 29,5 млрд долларов (увеличив долгосрочный долг PFE с 31,7 млрд долларов до 61,4 млрд долларов). Отношение долга к капиталу составляет 28% по состоянию на 31 марта 2024 года, но из $221 миллиарда активов Pfizer по состоянию на 31 марта 2024 года $63 миллиарда составляют гудвил. Еще 69 миллиардов долларов — это «нематериальные активы», поэтому 60% баланса Pfizer — это чистый «воздух». Pfizer могла бы добавить немного долга для поддержания дивидендов, но можно подумать, что рейтинговые агентства будут внимательно к этому относиться.

Текущие рейтинги старшего необеспеченного долга Pfizer по агентствам S&P и Moody’s составляют A/A2.

Тенденции показателей прибыли на акцию и оценки выручки Pfizer (не показаны) постепенно растут с марта по апрель 24 года, но требуется больше времени, чтобы выявить долговечность и устойчивость этой динамики.

Pfizer лучше сможет извлечь некоторую выгоду из Seagen и, надеюсь, часть ее денежного потока.

Пришло время Pfizer подзаработать после всплеска пандемии, когда акции подскочили с 30 долларов в 2020 году до 60 долларов в конце 21 года. Этот блог владел акциями и думал, что сможет получить дополнительный доход от исследований и разработок в связи с пандемией, но в итоге продал их по цене около 47 долларов на пути вниз.

На этой диаграмме совокупной доходности от Ycharts показана совокупная доходность компаний Pfizer и Merck с 1 января 2000 года.

Подробнее об этом будет сказано в заключении.

Мерк (MRK)

Преимущество Merck по сравнению с Pfizer и другими фармацевтическими компаниями с большой капитализацией заключается в том, что Merck не участвовала в безумии Covid с точки зрения гонки за вакциной (Merck выпустила препарат под названием Легеврио, но я не думаю, что продажи были существенными), и хотя кто-то может подумать, что это негативный момент, фармацевтический гигант на самом деле не участвует в погоне за GLP-1 или потерей веса, а вместо этого сосредоточен на Кейтруде (NSCLC или немалых -клеточный препарат от рака легких), который является существенным выигрышем для Merck, а также получает средства от Гардасила (вакцины против ВПЧ).

Консенсус прогнозирует выручку в $15,8 млрд, операционную прибыль в $5,7 млрд и прибыль на акцию в $2,15 при ожидаемом годовом росте выручки на 5%. Компания Merck приобрела Prometheus Biosciences во втором квартале 23 года, и, что мне показалось необычным шагом, она провела приобретение прямо через исследования и разработки в отчете о прибылях и убытках, что привело к большим списаниям операционной прибыли и прибыли на акцию, поэтому сложно сравнивать оба показателя. с точки зрения роста по сравнению с прошлым годом.

В четвертом квартале 2023 года Merck прогнозировала, что к 24 году она составит от 62,7 до 64,2 миллиарда долларов, но консенсус-прогноз Street на 2024 год уже составляет 64,3 миллиарда долларов по состоянию на эти выходные.

Давайте посмотрим, что произойдет с оценками доходов после публикации доходов во вторник.

Сегодня компания Merck полностью сосредоточена на Кейтруде и на том, что фармацевтический гигант может из нее выжать, поскольку компания ожидает дальнейшего развития. Срок действия Keytruma истекает в 2028 году, поэтому осталось как минимум 3,5 года стабильного дохода, и Morningstar отметила, что они ожидают 12% роста операционной выручки от Merck в течение следующих 5 лет.

Учитывая, что MRK торгуется около $125, это примерно в 13 раз превышает прогноз на следующие 3 года с ожидаемым ростом прибыли на акцию на 25% и 10% в 2025 и 2026 годах.

Заключение

Это было сознательное решение написать о Pfizer и Merck в то время, поскольку на рынке по-прежнему доминируют акции Megacap 7, полуфабрикатов и акций роста, таких как GLP-1, то есть Eli Lilly (NYSE:) (LLY) и Novo Nordisk (NYSE). :).

С точки зрения построения портфеля, Merck и Pfizer представляют собой некоррелированные фармацевтические компании с большой капитализацией. Обе акции достигли рекордных максимумов в конце 1990-х и начале 2000-х годов вокруг Viagra (PFE) и Merck Lipitor, но потерпели крах в результате коллапса как технологий, так и роста компаний с большой капитализацией.

Приведенная выше диаграмма показателей показывает, насколько сильно отстали компании Merck и Pfizer с 1 января 2000 года.

Сегодня я вижу акции GLP-1 и компаний, занимающихся снижением веса, так же, как это было с Pfizer и Merck в период с 1999 по 2001 год. Это может вызвать некоторые сомнительные комментарии, но обратите внимание на то, как GKP-1 распродавались после коррекции индекса Megacap 7 в 2001 году. последние 3 недели, особенно Eli Lilly и Novo Nordisk.

Во второй половине 2022 года акции Merck преодолели максимум декабря 2000 года в 92 доллара. Похоже, что у Merck есть хорошая поддержка, если она понадобится, на уровне $95 или 50-недельной скользящей средней на недельном графике Merck. В компании Pfizer по-прежнему царит колоссальный беспорядок. Некоторые полагают, что весьма удивительно, что генеральный директор и совет директоров Pfizer не были полностью уволены.

Настоящим техническим позитивом для Pfizer является то, что компания, наконец, снова торгуется выше своей 200-месячной скользящей средней, и вы получаете дивидендную доходность, подобную облигациям, в размере 5,46%, что фундаментально позволяет подождать и посмотреть, может ли что-нибудь случиться с приобретением Seagen.

Pfizer торгуется с большим дисконтом к предполагаемой справедливой стоимости, чем Merck, но я больше доверяю Merck, учитывая прогноз выручки на 24 года и ожидаемый рост выручки в течение следующих 5 лет. Merck имеет гораздо большую позицию на клиентских счетах, хотя некоторые PFE были добавлены по мере технического улучшения акций.

Все это не совет или рекомендация, а всего лишь мнение. Прошлые результаты не являются гарантией будущих результатов. Инвестирование может повлечь за собой потерю основной суммы даже на короткие периоды времени. Все данные о прибыли и доходах получены с сайта LSEG.com.

Спасибо за прочтение!