Ллойдс Цена акций (LSE:LLOY) за последние 12 месяцев продемонстрировала долгожданное восстановление. Это было здорово для таких многострадальных инвесторов, как я.

Однако в ближайшие годы акции Lloyds могут вырасти еще выше — так считают некоторые аналитики. И для этого есть одна потенциально упускаемая из виду причина.

Давайте посмотрим поближе.

Разматывание живой изгороди

Крупнейшие банки Великобритании готовы извлечь выгоду из более высоких процентных ставок в ближайшие годы благодаря финансовой стратегии, называемой структурным хеджированием.

Структурное хеджирование, которое банки используют для защиты своих доходов от внезапных изменений процентных ставок, предполагает инвестирование некоторых активов в продукты с фиксированным доходом.

В настоящее время большая часть этих инвестиций приходится на низкодоходные продукты, возникшие в те времена, когда процентные ставки были ниже.

Однако по мере того, как эти инвестиции созревают, банки могут реинвестировать по более высоким сегодняшним ставкам. Это постепенно увеличивает их доход с течением времени.

Ожидается, что этот процесс займет несколько лет, а выгоды будут распределены на длительный период. По сути, хотя эта стратегия и сдерживает прибыль в краткосрочной перспективе, в ближайшие годы она станет значительным преимуществом.

Для примера: доходность пятилетних государственных облигаций Великобритании в настоящее время на 70 базисных пунктов превышает чистую процентную маржу Lloyds.

Каков эффект?

По мнению некоторых аналитиков, в частности Джонатана Пирса из Deutsche Numis Research, свертывание хеджирования — перемещение инвестиций с фиксированным доходом с более низкой ставкой на более высокую ставку — может привести к прибыли компаний, ориентированных на Великобританию. ФТС 100 такие банки, как Lloyds и НатВест поднимется на 80%.

В свою очередь, это будет означать, что Lloyds торгуется примерно в четыре раза больше будущей прибыли — не существует даты, когда это 80%-ное увеличение может быть достигнуто — но аналитики предполагают, что это может занять…несколько лет », чтобы это было реализовано.

Итак, что это может означать для инвесторов?

Что ж, если прибыль вырастет на 80%, акции Lloyds не будут торговаться по цене около 60 пенсов. Цена будет намного ближе к 1 фунту.

Какая математика стоит за этим? Lloyds заработала 7,5 пенсов на акцию в 2023 году, а рост на 80% приведет нас к 13,5 пенсов.

Это соотношение цены и прибыли всего в 7,4 раза при цене акции в 1 фунт стерлингов.

Мы не всегда можем доверять прогнозам

Прогноз Пирса о том, что прибыль может вырасти на 80% в ближайшие годы, является одним из самых оптимистичных, с которыми я когда-либо сталкивался. А прогнозы могут быть ошибочными.

Также стоит помнить, что у банков очень тонкие отношения с процентными ставками. Например, более высокие процентные ставки могут привести к увеличению расходов по обесценению безнадежных долгов.

Итог

Хотя Пирс оптимистичен в отношении Lloyds, некоторые аналитики в последние месяцы вернулись к «нейтральному» отношению к банку.

И я думаю, что это указывает на тот факт, что экономика Великобритании все еще сталкивается с рисками, война у нашего порога и некоторая неопределенность в отношении процентных ставок. Lloyds действительно является барометром экономики Великобритании.

Для меня суть вопроса заключается в оценке. Акции, конечно, не дорогие, поскольку форвардная прибыль в девять раз превышает их стоимость. Существует также запас прочности при использовании показателей с поправкой на рост.

Если бы мои активы в Lloyds еще не были достаточно значительными, я бы подумал об инвестировании большего количества средств.