• У Леннара были хорошие результаты в третьем квартале, и он ориентировался на последовательное улучшение, что побудило аналитиков повысить целевые показатели.
• Денежный поток является стабильным и обеспечивает надежную программу возврата капитала, которая уменьшает количество акций и выплачивает дивиденды.
• Ожидается, что снижение процентных ставок FOMC расширит спрос и укрепит рынок жилищного строительства.

Lennar Corporation (NYSE:) столкнется с препятствиями в 2024 году, включая давление на маржу, но это худшая новость. В то время как рынок жилья в целом остается вялым, условия благоприятствуют строителям домов, стимулируя бизнес, денежный поток и доходность капитала. Заглядывая в будущее, можно сказать, что катализатором снижения ставок FOMC в 2025 году является снижение ставок.

Высокие ставки и доступность влияют на потребительский спрос сегодня, но ожидается, что встречный ветер станет попутным по мере продвижения процесса снижения ставок. Перефразируя комментарии генерального директора Lennar Стюарта Миллера, ожидается, что рынок со временем будет только укрепляться по мере улучшения доступности.

Леннар показал лучшие результаты в третьем квартале; Руководство не впечатляет

Третий квартал у Леннара был удачным: поставки и отставание выросли по сравнению с предыдущим годом. Компания сообщила о чистой выручке в размере 49,4 млрд долларов, что на 7,7% больше, чем в прошлом году, превысив ожидания на 260 базисных пунктов. Прирост был обусловлен увеличением поставок на 16%, компенсированным «немного» более низкой средней ценой реализации, вызванной ассортиментом и стимулами. Разнообразие и стимулы также повлияли на маржу, которая сократилась по сравнению с прошлым годом, но меньше, чем консенсус-прогноз, опубликованный MarketBeat.

Валовая прибыль от строительства нового жилья сократилась на 190 базисных пунктов, что было компенсировано улучшением коммерческих и административных расходов. Чистая прибыль от продаж жилья сократилась на 180 базисных пунктов, в результате чего чистая прибыль выросла на 5% и превысила консенсус-прогноз. Прибыль на акцию по GAAP в размере $4,26 выросла на 10%, включая влияние на рыночную стоимость и другие разовые факторы, но скорректированная прибыль по-прежнему высока и составляет $3,90, без изменений в годовом сопоставлении, и $0,33, что почти на 1000 базисных пунктов выше среднего прогноза. Вывод заключается в том, что денежный поток остается устойчивым, несмотря на нормализацию после двух лет интенсивной активности, и прогноз остается благоприятным, несмотря на то, что он не соответствует консенсус-прогнозу.

Прогноз компании неудовлетворительный по сравнению с консенсус-прогнозом, но она ожидает последовательного улучшения поставок и неизменной рентабельности по сравнению с третьим кварталом. Несмотря на то, что прогнозы являются прохладными по сравнению с ожиданиями, они подразумевают, что денежный поток достаточен для поддержания операций уровня крепости и повышения доходности капитала. Доходность капитала в третьем квартале включала выкуп акций на сумму $519 млн, не включая дивиденды, и помогла снизить средний показатель на 4,5% в годовом сопоставлении.

Создание ценности Леннара для акционеров

Положительный квартальный денежный поток Lennar позволил компании увеличить акционерную стоимость, одновременно выплачивая дивиденды, выкупая акции и улучшая состояние баланса. Основные показатели баланса включают чистую денежную позицию, отсутствие задолженности по возобновляемому кредиту и улучшение собственного капитала, несмотря на более чем удвоение казначейских акций. Акционерный капитал вырос на 3,15% и, как ожидается, будет продолжать расти с течением времени.

Если предположить, что попутный ветер FOMC вскоре начнет влиять на рынок, доходность капитала может легко ускориться в 2025 году. Выплата дивидендов составляет менее 5% от прибыли, а общий доход на капитал за квартал составляет менее 50%, что оставляет достаточно места для увеличения. без роста прибыли. Консенсус на 2025 год предполагает рост более чем на 15% и, вероятно, является осторожной оценкой, учитывая прогноз процентных ставок.

Настроения аналитиков способствуют росту Леннара

Консенсусный ценовой настрой и целевая цена для Lennar немного вводят в заблуждение. Рейтинг привязан к уровню «Держать», ниже уровня «Умеренная покупка», а целевая цена отстает от ценового действия. Однако рейтинг снизился из-за притока новых отчетов, инициированных на уровне «Держать», а целевые цены привели к повышению консенсуса. Консенсус вырос на 35% по сравнению с прошлым годом и на 7,5% с момента выпуска третьего квартала, что привело рынок к верхнему диапазону и новому рекордному максимуму. Учитывая, что 75% новых пересмотров варьируются от 190 до 235 долларов, новый максимум, скорее всего, будет достигнут; вопрос в том, когда.

Техническое действие наводит на размышления: рынок движется вверх и готовится к следующему шагу. Предостережение заключается в том, что недавние действия выглядят как восходящий клин и могут сигнализировать о близкой коррекции. Рост на 200% за последние два года и торги на рекордных уровнях, рынок созрел для коррекции. В этом сценарии целевые уровни поддержки и восстановления составляют 180, 170 и 165 долларов. Движение ниже $165 может привести к росту $140 и возможности получить большую прибыль.

Исходное сообщение