Читать на испанском

На следующий год на горизонте множество рисков и неизвестных явлений, но наши консенсусные прогнозы помогают преодолеть эту неопределенность. В этой статье мы рассмотрим ключевые прогнозы наших экспертов на 2025 год для ряда стран, показателей и товаров.

Прогнозы ВВП на 2025 год

Наш консенсус Ожидается, что глобальный рост немного замедлится до 2,8% в 2025 году с 2,9% в 2024 году. Это будет худший показатель с 2020 года, в разгар глобальной пандемии.

Замедление мировой экономики будет главным образом связано с более мягким ростом в США и Китае, на долю которых вместе приходится около половины мирового производства при текущих ценах в долларах США. Экономике Китая будут препятствовать продолжающийся спад недвижимости, сокращение населения и рабочей силы, усиление западных торговых и технологических ограничений, отсутствие существенных реформ для стимулирования частного сектора и потребительских расходов, а также напряженность в государственных финансах. Между тем, в США, скорее всего, произойдет замедление темпов роста, превышающих тенденцию в этом году, из-за замедления рынка труда и отложенного воздействия прошлых повышений ставок, но они должны оставаться одним из самых сильных показателей среди стран G7 с ростом на 1,7%.

Глядя на ключевые развивающиеся экономики, наши эксперты ожидают, что темпы роста Бразилии, России и Индии замедлятся в следующем году. В Бразилии внутренний спрос и экспорт, по прогнозам, сократятся, в то время как связанный с войной импульс российских государственных расходов и инвестиций, вероятно, несколько ослабнет в следующем году. Более того, хотя Индия будет замедляться, она останется одной из самых быстрорастущих экономик Азии (с прогнозируемым ростом ВВП на 6,6%), получая выгоду от благоприятной демографии, государственных капитальных расходов и иностранных инвестиций в производственный сектор.

Напротив, большинство других частей мировой экономики должны набрать темпы. Консенсус заключается в том, что Африка, АСЕАН, зона евро, Латинская Америка и Ближний Восток в 2025 году наберут обороты по сравнению с 2024 годом благодаря снижению инфляции и процентных ставок. В случае с Ближним Востоком импульс также будет исходить от отмена ограничений на добычу нефти ОПЕК+ это препятствовало развитию нефтяного сектора региона в этом году.

О Китае, Аналитики Номура сказал:

«Новые препятствия включают резкое сокращение долевого финансирования, усилия НБК по повышению доходности облигаций, усиление сбора налогов, рост штрафов, повышение цен на коммунальные услуги и ужесточение заработной платы в финансовом секторе. К постоянным препятствиям относятся сокращение сектора недвижимости, сокращение неудовлетворенного потребительского спроса после Covid, а также охлаждение инвестиционного безумия в литий-ионные батареи, солнечные батареи и электромобили».

В США, Аналитики EIU сказал:

«Потребительские расходы снизятся по сравнению с недавними уровнями, но по-прежнему будут поддерживаться общим устойчивым рынком труда, ростом реальной заработной платы и умеренным уровнем долга домохозяйств, большая часть которого обеспечена залогом, таким как дома. Мы ожидаем, что экономический рост будет замедленным в оставшуюся часть 2024 года и в 2025 году, но экономика избежит технической рецессии».

Прогнозы инфляции на 2025 год

Наш консенсус направлен на глобальная инфляция снизится до 3,5% в среднем в следующем году с 5,3% в 2024 году, что составляет менее половины пика 2022 года. Однако инфляция по-прежнему будет выше уровня, который преобладал в 2010-е годы, чему способствует общее снижение открытости стран к свободной торговле и предпочтение созданию безопасных цепочек поставок по сравнению с цепочками с наименьшими затратами.

По регионам страны Африки к югу от Сахары, Латинская Америка и Восточная Европа будут иметь самые высокие темпы инфляции из-за ослабления валюты и социально-политической нестабильности. Напротив, в Азии и «Большой семерке» будут наблюдаться самые низкие показатели. В случае с Азией это будет во многом связано с огромными производственными мощностями региона и снижением спроса в Китае; в G7 – за счет мягкого экономического роста.

Тенденции денежно-кредитной политики в следующем году

Эксперты ожидают, что к концу следующего года в Азии, за исключением Японии, произойдет самое незначительное снижение учетной ставки. Во многом это связано с тем, что в 2022–2023 годах денежно-кредитная политика ужесточалась менее резко, а это означает, что у центральных банков меньше возможностей для смягчения денежно-кредитной политики. Прогнозируется, что процентные ставки в странах «Большой семерки» в следующем году снизятся примерно на 100 базисных пунктов, но к концу 2025 года все равно будут близки к 3%, что в три раза превышает уровень, существовавший до пандемии. На другом конце спектра находятся Восточная Европа, Ближний Восток и Северная Африка (MENA); прогнозируемое падение в этих регионах будет в основном связано с резким снижением процентных ставок в Египте, России и Турции.

Что касается денежно-кредитной позиции ФРС, Аналитики Goldman Sachs сказал:

«Большая срочность, предложенная [September]сокращение на 50 б.п. и ускорение темпов сокращения, которое наиболее [Fed] Согласно прогнозам на 2025 год, наиболее вероятным путем, на наш взгляд, является более продолжительная серия последовательных сокращений. Поэтому мы пересмотрели наш прогноз ФРС, чтобы ускорить темпы сокращений в следующем году, и теперь ожидаем более продолжительной серии последовательных сокращений на 25 б.п. с ноября 2024 года по июнь 2025 года, когда ставка по фондам достигнет нашего прогноза конечной ставки в 3,25-3,5%».

Наши прогнозы по основным сырьевым товарам на 2025 год

Драгоценные металлы: Наш консенсус заключается в том, что цены на драгоценные металлы увидят наибольший рост цен за четыре товарные группы в среднем в 2025 году по сравнению с 2024 годом. Продолжающийся повышенный спрос на активы-убежища, снижение процентных ставок и растущий спрос на ювелирные изделия на развивающихся рынках в целом принесут пользу драгоценным металлам. Более того, растущее использование серебра в секторах солнечных батарей и электромобилей должно привести к росту цен на серебро, в то время как платина выиграет от большего дефицита предложения. Тем не менее, ожидается, что к концу следующего года цены на драгоценные металлы немного отойдут от спотовой цены конца сентября, поскольку глобальные опасения по поводу инфляции и рецессии утихнут.

Базовые металлы: Цены на недрагоценные металлы в следующем году должны немного улучшиться по сравнению со средними показателями этого года, вероятно, из-за перехода к «зеленой» энергетике. Большинство цветных металлов являются критически важными элементами в технологиях возобновляемой энергетики, включая солнечные панели, ветряные турбины, гидроэлектростанции и геотермальные электростанции, а также аккумуляторы, особенно в автомобильном секторе. Тем не менее, ожидаемое замедление темпов роста в США и Китае – ключевых потребителях цветных металлов – ограничит улучшение.

Энергия: Участники дискуссии считают, что цены на энергоносители в следующем году в среднем будут ниже, чем в этом году. Рост спроса на ископаемое топливо, вероятно, замедлится по мере продолжения перехода к зеленой энергетике. Более того, в настоящее время ожидается, что ОПЕК+ начнет наращивать добычу нефти с декабря, что будет сдерживать цены на сырую нефть и ее производные. Тем не менее, ожидается, что к концу 2025 года цены вырастут с минимумов конца сентября.

Сельскохозяйственное: Прогнозируется, что цены на сельскохозяйственную продукцию увидят самое резкое среднее падение цен в 2025 году по сравнению с 2024 годом. Окончание погодного явления Эль-Ниньо, вероятно, сыграет свою роль, поскольку это должно способствовать улучшению условий выращивания сельскохозяйственных культур на развивающихся рынках. Особенно резко снизятся цены на кофе и какао; Цены на оба товара в этом году выросли из-за погодных условий.

О ценах на нефть, Аналитики ИНГ сказал:

«Слабый спрос в Китае заставил нас пересмотреть наш прогноз по цене Brent в сторону понижения на оставшуюся часть года. Теперь мы ожидаем, что цена ICE Brent в четвертом квартале этого года составит в среднем 80 долларов США за баррель, что ниже нашего предыдущего прогноза в 84 доллара США за баррель. Кроме того, в 2025 году наш баланс покажет немного больший профицит, что побудило нас снизить наш прогноз по нефти Brent на 2025 год со среднего уровня 79 долларов США за баррель до 77 долларов США за баррель. Наш баланс предполагает, что ОПЕК+ будет придерживаться своего плана по отмене дополнительных добровольных сокращений поставок».

О ценах на золото, Аналитики Goldman Sachs сказал:

«Goldman Sachs Research прогнозирует, что к началу следующего года цена достигнет $2700, чему будет способствовать снижение процентных ставок Федеральной резервной системой и покупки золота центральными банками развивающихся рынков. Металл может получить дополнительный импульс, если США введут новые финансовые санкции или если усилится обеспокоенность по поводу долгового бремени США».

Риски и вызовы

Политика США: И Дональд Трамп, и Камала Харрис имеют хорошие шансы стать президентом США на ноябрьских выборах.

Победа Харриса, скорее всего, сохранит статус-кво; внутренняя экономическая политика будет перераспределительной, а внешняя политика будет осторожной, хотя, вероятно, и с дальнейшим усилением ограничений для китайских фирм. Существует внешний риск гражданских волнений в США, если Харрис выиграет выборы, но Трамп откажется признать поражение. Эти беспорядки могут носить насильственный характер, учитывая высокий уровень владения оружием и крайне разделенное общество; такой результат может оказать давление на частные расходы, инвестиции и доллар.

Напротив, Трамп мог бы ввести высокие импортные пошлины и ограничить миграцию, одновременно снижая налоги. Результатом станет более высокая инфляция в США и за рубежом, при этом процентные ставки будут оставаться высокими в течение длительного времени. Чистый эффект на ВВП США будет зависеть от того, перевесит ли положительное влияние более низких налогов отрицательное влияние более высоких тарифов и меньшей миграции. Чистое влияние на мировой ВВП будет однозначно отрицательным из-за сокращения мировой торговли.

Эволюция глобальных конфликтов: В следующем году стоит обратить внимание на три конкретные области: Ближний Восток, Украина и Тайвань. Что касается Ближнего Востока, то если нынешняя война, которую ведет Израиль, расширится – например, в результате полномасштабной войны между Ираном и Израилем – последствия будут ощущаться в первую очередь в ближайшем регионе. Однако это также приведет к усилению глобальной инфляции: это связано с тем, что Ближний Восток является ключевым производителем нефти, а также потому, что большие объемы нефти и газа проходят через Ормузский пролив, который может быть заблокирован в случае конфликта. Наконец, существует внешний шанс того, что США и Китай будут втянуты в конфликт – первые будут защищать Израиль, а вторые – поддерживать Иран. Такой исход сделал бы экономические последствия конфликта экспоненциально большими.

Что касается Украины, то победа Камалы Харрис, скорее всего, обеспечит продолжение потока помощи США, что, в свою очередь, может привести к продолжению российско-украинской войны. Однако, если Дональд Трамп придет к власти, он может настаивать на быстром разрешении конфликта, угрожая прекратить финансовую поддержку США Украине. Более того, расширение конфликта за пределы России и Украины представляет собой маловероятный риск с высокими последствиями; такая эскалация станет более вероятной, если Трамп выйдет из военного альянса НАТО.

В-третьих, китайское вторжение на Тайвань является внешней возможностью в следующем году, что может иметь катастрофические последствия для мировой экономики.

Девушка: Погодное явление Эль-Ниньо закончилось в начале этого года. По оценкам Национальной метеорологической службы США, в ближайшие месяцы вероятность появления противоположного погодного явления – Ла-Нинья – превышает 70%. Ла-Нинья характеризуется необычно низкой температурой океана в экваториальной части Тихого океана. Погодные условия в настоящее время прогнозируются как слабые, но сильная Ла-Нинья может привести к проливным дождям в некоторых районах Америки и Азии и засухе в других, что приведет к повышению цен на продовольствие.

Ослабление экономики Китая: Экономика Китая в настоящее время сталкивается с многочисленными препятствиями, и, по мнению наших аналитиков, в следующем году ожидается ее замедление. Более глубокий, чем ожидалось, спад на рынке недвижимости и связанные с ним побочные эффекты на финансовых рынках могут привести к тому, что экономический рост будет происходить даже медленнее, чем ожидалось, что замедлит рост мирового ВВП. С другой стороны, если экономика продолжит ухудшаться, это может побудить правительство развязать масштабные бюджетные стимулы в дополнение к денежно-кредитные и финансовые меры, объявленные в сентябре что будет положительным для роста.

Заключительные мысли

В целом, мировая экономика в следующем году будет опоясана снижением инфляции и стоимостью заимствований. Но то, что в противном случае могло бы быть безмятежным, панорама 2025 года омрачена множеством геополитических рисков, которые могут усилить торговый протекционизм, нарушить цепочки поставок, поднять цены на сырье и даже вызвать глобальный конфликт. В такие неопределенные времена, как нынешние, доступ к множеству различных прогнозов аналитиков…