ВАШИНГТОН – Представители Федеральной резервной системы на своем сентябрьском заседании согласились снизить процентные ставки, но не были уверены, насколько агрессивно это сделать, и в конечном итоге приняли решение о повышении на полпроцента, чтобы сбалансировать уверенность в инфляции с опасениями по поводу рынка труда, согласно протоколу, опубликованному в среду. .

В резюме встречи подробно описаны причины, по которым политики решили одобрить масштабное снижение ставок на 50 базисных пунктов впервые за более чем четыре года, и показано, что участники разделились во мнениях по экономическим перспективам.

Некоторые чиновники надеялись на меньшее сокращение, на четверть процентного пункта, поскольку они стремились к уверенности в том, что инфляция устойчиво снижается, и меньше беспокоились о ситуации с трудоустройством.

В конечном итоге только один член Федерального комитета по открытому рынку, губернатор Мишель Боуман, проголосовала против снижения ставки на пол-пункта, заявив, что она предпочла бы четверть пункта. Но протоколы показали, что другие также высказались за меньший шаг. Это был первый с 2005 года случай, когда управляющий ФРС, известной своим единством в вопросе денежно-кредитной политики, выразил несогласие с голосованием по процентной ставке.

«Некоторые участники отметили, что они предпочли бы сокращение целевого диапазона на 25 базисных пунктов на этом заседании, а некоторые другие отметили, что могли бы поддержать такое решение», — говорится в протоколе.

«Некоторые участники отметили, что сокращение на 25 базисных пунктов будет соответствовать постепенному пути нормализации политики, что даст политикам время оценить степень ограничений политики по мере развития экономики», — добавлено в документе. «Некоторые участники также добавили, что повышение на 25 базисных пунктов может сигнализировать о более предсказуемом пути нормализации политики».

Рынки мало изменились после публикации, при этом основные индексы продолжают стремительно расти.

Со времени встречи экономические показатели показали, что рынок труда, возможно, оказался сильнее, чем ожидали чиновники, выступавшие за повышение ставки на 50 базисных пунктов.

В сентябре количество рабочих мест в несельскохозяйственном секторе увеличилось на 254 000, что намного больше, чем ожидалось, а уровень безработицы снизился до 4,1%.

Эти данные помогли укрепить ожидания того, что, хотя ФРС, вероятно, находится в самом начале цикла смягчения, будущие сокращения, вероятно, не будут такими агрессивными, как сентябрьские меры. Председатель Джером Пауэлл и другие представители ФРС в последние дни поддержали ожидаемое сокращение на 50 базисных пунктов к концу 2024 года, как указано в неофициальном прогнозе «точечного графика», опубликованном после сентябрьского заседания.

В протоколе отмечается, что голосование за одобрение сокращения на 50 базисных пунктов произошло «в свете прогресса в области инфляции и баланса рисков» для рынка труда. В протоколе отмечалось, что «значительное большинство участников» поддержало более масштабный шаг, но не уточнялось, сколько из них было против. Термин «участники» предполагает участие всего состава FOMC, а не только 12 избирателей.

В протоколе также отмечается, что некоторые члены высказались за сокращение на июльском заседании, но этого так и не произошло.

Хотя в документе более подробно описывались дебаты по поводу того, следует ли утверждать сокращение на 25 базисных пунктов, в нем было не так много информации о том, почему избиратели поддержали более масштабный шаг.

На своей пресс-конференции после встречи Пауэлл использовал термин «перекалибровка», чтобы подвести итог решению о сокращении, и этот термин также появляется в протоколе.

«Участники подчеркнули, что важно сообщить, что пересмотр политики на этой встрече не должен интерпретироваться как свидетельство менее благоприятных экономических перспектив или как сигнал о том, что темпы смягчения политики будут более быстрыми, чем оценки участников. соответствующего пути», — говорится в протоколе.

Такая перекалибровка приведет политику «в лучшее соответствие последним показателям инфляции и рынка труда». Сторонники снижения на 50 базисных пунктов «также подчеркнули, что такой шаг поможет сохранить силу экономики и рынка труда, продолжая при этом способствовать прогрессу в борьбе с инфляцией, и отразит баланс рисков».

В нормальных обстоятельствах ФРС предпочитает снижать ставки с шагом в четверть пункта. Ранее центральный банк переместился на полпункта только во время Covid, а до этого – финансового кризиса 2008 года.

По данным FedWatch группы CME, рыночные цены указывают на то, что ставка по федеральным фондам до конца 2025 года будет находиться в диапазоне 3,25%-3,5%, что примерно соответствует медианному прогнозу ставки в 3,4%. Рынки фьючерсов ранее указывали на более агрессивную траекторию и фактически теперь оценивают вероятность примерно 1 из 5, что ФРС не снизит ставки на своем заседании 6-7 ноября.

Однако рынок облигаций ведет себя по-другому. После заседания ФРС доходность 10- и 2-летних казначейских облигаций выросла примерно на 40 базисных пунктов.