Экономист опубликовал недавнюю статью, в которой обсуждается увлекательный природный эксперимент:

Тем не менее история подбрасывает «естественные» эксперименты. В более ранней статье Бжезинский, Пальма и двое соавторов использовали один источник колебаний денежной массы в Испании раннего Нового времени: катастрофы на море. Корабли, перевозящие сокровища в Испанию из Америки, иногда сталкивались с ураганами, каперами или британским флотом. В 42 случаях с 1531 по 1810 год они потеряли часть или все драгоценные металлы, которые испанские купцы ожидали получить. Потери составили в среднем 4% денежной массы Испании. Опираясь на различные источники, включая налоговые отчеты и учет овец, авторы показали, какой ущерб эти потери нанесли экономике Испании. Кредитов стало мало, торговцам стало трудно покупать товары для ткачей, а потребительские цены медленно корректировались. Потеря 1% денежной массы может снизить реальный объем производства примерно на 1% в следующем году. Численность отар овец сократилась на 7%.

Хотя мне нравится этот вывод, хочу предостеречь. Статистическая значимость исследования кажется довольно низкой:

Если бы это исследование не согласовывалось с моими предвзятыми представлениями о денежных шоках, я бы сказал вам, что оно едва ли было значимым на уровне 90%, и что это могло легко отражать тенденцию журналов отдавать предпочтение исследованиям, обнаруживающим положительный эффект. над теми, которые не обнаруживают никакого эффекта вообще. (Думаю, я вам это говорил. :))

Но на данный момент давайте предположим, что это открытие верно; потеря золота действительно нанесла ущерб испанскому рынку труда. В конце концов, мы видели много современных примеров негативных монетарных шоков, приводящих к росту безработицы, особенно после значительного снижения денежной базы США в 1920-21 и 1929-30 годах. Почему может возникнуть этот эффект?

Нет очевидной причины, по которой Испания, будучи немного беднее, должна вызывать у испанских рабочих желание работать менее усердно. Во всяком случае, можно было бы ожидать, что крайняя бедность станет стимулом работать усерднее, хотя бы для того, чтобы избежать голодной смерти. Настоящая проблема заключается в том, что негативные монетарные шоки действуют как своего рода контроль над ценами, они выталкивают важную рыночную цену из равновесия.

Обычно мы думаем, что неравновесные цены вызваны такими вещами, как контроль цен, контроль арендной платы и законы о минимальной заработной плате. Райан Борн недавно издал прекрасную книгу по этой проблеме, которая содержит многочисленные тематические исследования. Но регулирование цен не всегда является проблемой. Нестабильность денежно-кредитной политики может вызвать аналогичную проблему. То же самое можно сказать и о иррациональном общественном отношении, таком как противодействие «взвинчиванию цен» или денежной иллюзии.