Это был выдающийся год для владения акциями крупного банка. НатВест (ЛФБ: NWG). За последние 12 месяцев цена акций выросла на 65%. Мало того, он приносит 4,9% даже после повышения цен.

Но при соотношении цены к прибыли, равном 7, цена акций NatWest по-прежнему выглядит дешевой по этому показателю. Поскольку прибыль не всегда является лучшим способом оценки банковских акций, я также учитываю балансовую стоимость, когда решаю, стоит ли добавлять их в свой портфель.

На этом основании акции NatWest кажутся довольно дешевыми, учитывая сильные бренды, большую клиентскую базу и доказанную прибыльность. Их стоимость составляет около 0,9, что дешевле справедливой стоимости 1.

Создано с помощью TradingView

Доходы банков могут сильно меняться

Проблема с балансовой стоимостью или прибылью в качестве показателя оценки при оценке акций банка заключается в том, что и то, и другое может меняться, иногда очень быстро.

Если рынок недвижимости внезапно рухнет или доходы домохозяйств резко сократятся, число заемщиков, просроченных по выплате долгов, может увеличиться. Это может привести к снижению прибыли или даже к переходу прибыли в минус.

Создано с помощью TradingView

Если цены на недвижимость упадут, балансовая стоимость банка, скорее всего, также упадет. В конце концов, эта стоимость основана на активах (таких как заложенные здания), которые она числила на своих балансах. Таким образом, более низкие цены на недвижимость могут означать более низкую балансовую стоимость.

На данный момент нет никаких непосредственных признаков того, что что-то подобное произойдет в больших масштабах. Но в более долгосрочной перспективе я чувствую себя менее уверенно. Экономика остается тусклой, а цены на недвижимость остаются высокими по долгосрочным историческим показателям доступности.

Ограниченное предложение и высокий спрос могут помочь поддержать цены, но даже когда спрос превышает предложение, цены на недвижимость могут упасть, если домовладельцам будет трудно за нее платить.

Куда все может пойти дальше

Именно об этом риске я думаю сейчас, когда речь идет о цене акций британских банков, включая NatWest. Действительно, это основная причина того, что я на данный момент не владею этой акцией и не планирую добавлять ее в свой портфель.

Продажа правительством своей доли в банке (наследие финансовой помощи эпохи финансового кризиса), похоже, не повредила цене акций NatWest, и с точки зрения оценки банк по-прежнему выглядит довольно дешевым.

Между тем, чем дольше бизнес продолжает работать хорошо, тем с большей уверенностью, по моему мнению, некоторые инвесторы будут чувствовать, что жесткая экономическая посадка представляет собой риск падения. Исходя из этого, я думаю, что даже после недавнего роста акции NatWest могут продолжать расти.

Я не удивлюсь, если через год они продадутся по более высокой цене, хотя я не думаю, что показатели бизнеса оправдывают что-либо вроде еще одного 65%-ного роста цены акций в ближайшие 12 месяцев.

Несмотря на этот оптимизм, я останусь на скамейке запасных до тех пор, пока не появятся более четкие доказательства продолжающихся высоких показателей мировой экономики и Великобритании.