ШЭНЬЧЖЭНЬ/ПЕКИН – Китайские официальные лица 8 ноября объявили о крупнейших усилиях страны за последние годы по решению проблемы скрытого долга местных органов власти, что является давним препятствием для экономического роста, но разочаровали инвесторов, ищущих большой пакет финансовых стимулов для прямого стимулирования вялой экономики.

Пекин развернет пакет мер в размере 10 триллионов юаней (1,8 триллиона сингапурских долларов), из которых 6 триллионов одобрено недавно, для того, чтобы местные органы власти перенесли внеучебную задолженность на свои балансы, заявили высокопоставленные чиновники, в том числе министр финансов Лань Фоань, на пресс-конференции. брифинг, на котором ведущие законодатели завершили пятидневное заседание, за которым пристально следили.

Эта мера не является прямым налогово-бюджетным стимулом – о котором г-н Лан сообщил, что он находится в разработке – а вместо этого направлена ​​на снижение рисков для финансовой системы и предоставление испытывающим нехватку денежных средств местным органам власти больше свободы действий.

Наблюдатели, надеющиеся узнать, сколько Китай потратит на восстановление своей экономики, ничего не поняли.

Аналитики, однако, отметили, что китайские чиновники, возможно, не видели немедленной необходимости в дополнительных стимулах и, возможно, сохраняют гибкость политики до тех пор, пока избранный президент США Дональд Трамп, который во время своего первого срока с 2017 по 2021 год начал жестокую торговую войну с Китаем. , вернется в Белый дом в январе 2025 года.

Экспорт Китая, ключевой драйвер его экономики, находится под угрозой, поскольку Трамп пообещал на этот раз ввести пошлины в размере 60 и более процентов на китайские товары.

Г-н Карлос Казанова, старший экономист по Азии в Union Bancaire Privee в Гонконге, сказал, что он ожидает, что Пекин отложит важные действия до тех пор, пока не появится ясность по торговым тарифам Трампа.

Местные органы власти в Китае несут ответственность за большую часть государственных расходов, но в последние годы их бюджеты были сжаты из-за падения доходов и дорогостоящих выплат по долгам.

Особую озабоченность вызывает их неофициальная задолженность, возникшая через механизмы финансирования, которая создает риски для финансовой системы в случае широкомасштабных дефолтов.

На конец 2023 года эта задолженность оценивалась в 14,3 трлн юаней, сказал г-н Лань. Другие оценки выше: прогноз Международного валютного фонда на тот же период составляет около 60 триллионов юаней.

Благодаря предложенному Пекином пакету обмена долгов местные органы власти смогут конвертировать 10 триллионов юаней скрытых долгов в облигации, которые дешевле финансировать.

Постоянный комитет Всекитайского собрания народных представителей (или законодательного органа) на этой неделе одобрил увеличение квоты долга местных органов власти на 6 трлн юаней, что позволит им ежегодно в период с 2024 по 2026 год выпускать дополнительные 2 трлн юаней в виде облигаций для замены скрытых кредитов.

Местные органы власти также смогут использовать 4 триллиона юаней в виде ранее утвержденных специальных облигаций – 800 миллиардов юаней каждый год с 2024 по 2028 год – с той же целью, сказал г-н Лань.

Эти шаги, наряду с существующими инициативами, направлены на сокращение скрытого местного долга до 2,3 триллионов юаней к 2028 году и сэкономят чиновникам 600 миллиардов юаней на выплате процентов, сказал он.

Г-жа Эрика Тэй, директор по макроисследованиям инвестиционно-банковской группы Maybank, заявила, что цифра в 6 трлн юаней была «существенной» и выше, чем 4,7 трлн юаней по долговым свопам, зарегистрированным за последние шесть лет.

Обмены значительно сократят бремя обслуживания долга местных чиновников, позволив им направить ограниченные ресурсы на увеличение расходов на основные услуги, что «именно то, что необходимо для стимулирования потребления», сказала она.

Но Шань Го, партнер консалтинговой компании Hutong Research в Шанхае, считает, что эта цифра «весьма ошеломляющая». По ее словам, он покрыл лишь часть скрытой задолженности, его пришлось растянуть на три года, и при этом местные органы власти по-прежнему должны были нести долговое бремя самостоятельно.

На пресс-конференции в Пекине г-н Лань дал понять, что ожидается усиление финансовой поддержки китайской экономики.

По его словам, правительство «активно планирует» следующие шаги, включая проведение более благоприятной налогово-бюджетной политики для достижения экономических целей Китая в 2025 году.

К ним относятся использование имеющихся возможностей для увеличения дефицита, расширение выпуска специальных облигаций и увеличение трансфертов от центрального правительства на места, добавил он.