Во вторник финансовые рынки в основном настроены избегать риска, поскольку Китай прекратил капельное стимулирование экономики, цены на сырье падают, напряженность на Ближнем Востоке продолжает нарастать, а рост доходности казначейских облигаций США начинает беспокоить инвесторов. Мировые рынки облигаций во вторник в основном стабильны. Доходность казначейских облигаций США немного снизилась после резкого роста доходности на предыдущих двух сессиях, однако доходность 10-летних облигаций все еще находится выше 4%, что является психологически значимым показателем.

Индекс FTSE 100 отстает

Фондовые рынки Европы снижаются, а индекс FTSE 100 во вторник является самым слабым в Европе. Индекс FTSE 100 отражает проблемы, с которыми сейчас сталкиваются финансовые рынки. К самым слабым показателям относятся горнодобывающие компании Rio Tinto, Glencore и Anglo American. Rio Tinto возглавляет снижение индекса, а цена ее акций продемонстрировала самое большое ежедневное снижение за 17 месяцев.

Британские горнодобывающие компании пострадали от снижения цен на сырьевые товары во вторник после того, как Национальная комиссия по развитию и реформам Китая не смогла предоставить дополнительные стимулы на своей конференции. HSBC также снизился, так как акции, связанные с Китаем, пострадали. HSBC вернул более 60% своей прибыли с сентября, когда китайское правительство объявило о своих недавних мерах стимулирования. Это может быть предупреждающим знаком о том, что рост мировых акций, полученный благодаря мерам стимулирования Китая, может не сохраниться.

Цены на активы в Великобритании также могут оставаться под давлением в преддверии принятия бюджета Великобритании позднее в этом месяце. Хотя стерлингу удалось отыграть часть своих недавних потерь, он все еще находится ниже 1,31 доллара США по отношению к доллару США. Рост доходности, укрепление доллара и распродажа акций не помогают фунту значимо восстановиться. Вопрос для инвесторов заключается в том, задаст ли это тон остальной части четвертого квартала.

Растущие спекуляции о том, что США могут не снизить ставки в следующем месяце

Начало четвертого квартала выдалось тяжелым, и последствия чудовищного отчета о занятости в США все еще ощущаются на рынке. Рынок фьючерсов на ФРС уже оценил потенциальное снижение процентных ставок в ближайшие несколько месяцев. В настоящее время на ноябрьском заседании заложено сокращение только на 23 б.п., что составляет менее одного полного снижения. Также растет вероятность того, что на ноябрьском заседании ФРС процентная ставка не будет снижена. Согласно инструменту Fedwatch CME, сейчас вероятность того, что ФРС не снизит ставки в ноябре, составляет 11,3%.

Мы ожидаем большой волатильности на рынках фьючерсов на процентные ставки в ближайшие недели. Перед следующим заседанием FOMC 7 ноября будет еще один отчет по заработной плате и президентские выборы в США. Таким образом, существует множество возможностей для изменения ситуации в зависимости от того, что произойдет с октябрьскими показателями занятости, если произойдет какой-либо пересмотр в сторону понижения сентябрьских показателей и результатов президентских выборов в США. На данный момент нельзя отрицать серьезный сдвиг в настроениях, произошедший в последние дни, который потенциально может сорвать ралли риска, которое доминировало на рынках в третьем квартале.

Дорогие акции отпугивают

Но не только внешние факторы снижают энтузиазм в отношении акций. За последние 3 месяца фондовые рынки заметно подорожали. Как вы можете видеть на графике ниже. Здесь показаны коэффициенты P/E индексов S&P 500, FTSE 100, Eurostoxx 50 и мирового индекса MSCI, которые сильно выросли за последние месяцы. Это побочный продукт недавнего расширения ралли на мировом фондовом рынке. Однако это может сделать мировые фондовые рынки уязвимыми перед распродажей. Что примечательно в недавнем приступе неприятия риска, охватившем рынки, так это относительно небольшое снижение мировых фондовых рынков. Например, индекс S&P 500 за квартал снизился всего на 1,5%, индекс Eurostoxx 50 снизился чуть более чем на 1% в пересчете на доллар США. Таким образом, не произошло никакой распродажи, которая могла бы спровоцировать поиск выгодных сделок, и до тех пор, пока фондовые рынки не увидят более низкие оценки, прибыль может быть ограничена.

Диаграмма 1: Коэффициенты P/E для индексов FTSE 100, Eurostoxx 50, мирового индекса MSCI и S&P 500.

Источник: XTB и Bloomberg.

Акции мега-капитализации снова соблазняют инвесторов

Инвесторы снова отдают предпочтение акциям с мега-капитализацией, поскольку они не склонны к риску. С начала четвертого квартала индекс S&P 500 обогнал компании среднего размера по индексу Russell 2000, а также превзошел индекс Dow Jones. Акции Nvidia выросли почти на 5% с начала октября, а фьючерсные рынки прогнозируют более сильное открытие во вторник. Это тенденция, за которой стоит следить. Поскольку ожидания по процентным ставкам пересматриваются для США, а снижение ставок ФРС переоценивается, это может повредить широкому ралли фондового рынка, которое мы наблюдали в третьем квартале, поскольку инвесторы спешат к безопасным акциям с мега-капитализацией и их пуленепробиваемыми балансами.