Акции горнодобывающих компаний растут, достигнув лучшего уровня за четыре года. Несмотря на рост, их прогресс, безусловно, был затруднен. Учитывая чудовищный рост цен на золото и ошеломляющие рекордные максимумы, акции золотых компаний должны быть намного выше. А их рекордные прибыли и впечатляющий рост доходов, несомненно, поддерживают гораздо более высокие цены на акции. Основным препятствием являются апатичные настроения трейдеров в секторе, но ситуация начинает меняться.

Ведущий индекс золотых акций GDX (NYSE:) в этом месяце вырос в лучшем случае на 7,2%, закрывшись во вторник на уровне $41,41. Это доказало самый высокий уровень акций крупнейших золотодобывающих компаний за 3,9 года. И если GDX сможет превзойти отметку в 44,48 доллара, достигнутую несколькими месяцами ранее в августе 2020 года, мы увидим 11,7-летние вековые максимумы. С начала октября 2023 года рост GDX вырос на 59,8%. Это обгоняет более широкие фондовые рынки: за этот период они выросли на 34,5%.

Учитывая такие отличные результаты за прошедший год, можно было бы подумать, что акции золотых компаний будут становиться все более популярными. Но на самом деле это не так. Основные инвесторы по-прежнему ни в малейшей степени не заинтересованы в погоне за сильным потенциалом роста в этом секторе. Они по-прежнему очарованы пузырем акций ИИ, который продолжает привлекать к себе все внимание рынка. И такие противоположные инвесторы, как я, которые следят за золотыми акциями, очень разочарованы в них.

Золотые акции в конечном итоге представляют собой игру с использованием заемных средств на металле, который они добывают. Золотодобывающий бизнес несет в себе большие дополнительные операционные, геологические и геополитические риски помимо тенденций цен на золото. Таким образом, золотые акции действительно должны превосходить золото, чтобы оправдать вложение в них капитала. Исторически GDX, где доминирует мажоритарная валюта, обычно использовал движение существенного золота в 2–3 раза. Такое усиление делает золотодобывающие акции достойными владения.

К сожалению, за последний год они значительно отстают от прецедентов, накопленных за многие десятилетия. Рост GDX на 59,8% звучит хорошо, но само золото за этот период продемонстрировало чудовищный рост на 46,3%. Это означает, что основные золотодобывающие акции достигли лишь 1,3-кратного потенциала роста своего металла. При обычном росте в 2–3 раза рост GDX уже должен составить от 93% до 139%, учитывая огромный рост золота. Золотые акции сильно отстают.

Это не означает, что они не догонят золото, что может произойти быстро. По сравнению с огромными пулами капитала фондового рынка этот противоположный сектор исчезающе мал. Таким образом, даже незначительные изменения в потоках капитала могут в короткие сроки привести к значительному росту золотых акций. Во время последнего подъема золота на 40%+ в августе 2020 года, когда GDX в последний раз был выше, GDX взлетел на 134,1% всего за 4,8 месяца. Золотые акции не выходят из гонки.

После активной публичной торговли в этом высокопотенциальном противоположном секторе вот уже четверть века я видел много раз, когда золотые акции в основном игнорировались. Рано или поздно инвесторы всегда возвращаются, что приводит к огромным прибылям. Удвоение менее чем за год — не редкость, золотые акции действительно могут приумножить богатство, когда они работают. Предстоит еще одно удвоение или даже больше, поскольку акции золотых акций вернутся намного выше, отражая золото.

Это будет вызвано значительным сдвигом бычьих настроений, вызванным огромным ростом золота и впечатляющим парадом номинальных рекордных максимумов. Колоссальные доходы золотодобытчиков, полученные при таких высоких ценах на золото, фундаментально оправдывают гораздо более высокие цены на акции. Прежде чем мы углубимся во все это, на этой диаграмме показаны технические действия GDX за последние годы. Последний многолетний максимум золотых акций незначителен, они продвигаются вперед.

Интересно, что, несмотря на досадное отставание золота в прошлом году, удвоение золотых запасов все еще имеет место. С тех пор, как этот светский золотой бык родился в конце сентября 2022 года, GDX вырос на 89,3%. Для сравнения: золото в лучшем случае +64,0% за этот период, что дает немного лучший потенциал роста в 1,4 раза. Тем не менее, из-за настроений в отношении золотых акций, показатели сектора могут резко упасть. GDX понадобится всего пара месяцев, чтобы полностью наверстать упущенное.

Доминирующим фактором психологии золотых акций является состояние золота. И это здорово сейчас: в августе было достигнуто пять новых рекордов, а в сентябре последовало еще семь. Во вторник цена закрытия выросла около $2662, и всего год назад такие фантастические уровни золота были почти невообразимы. Чем продолжительнее и выше рост золота, тем больше инвесторов и спекулянтов захотят его преследовать, в том числе с помощью золотых акций.

Новые рекордные максимумы, в частности, способствуют развитию благотворных кругов покупок. Чем выше цена золота, тем больше его освещают финансовые СМИ и тем более оптимистичным становится их освещение. Это поднимает золото и, как следствие, акции горнодобывающих компаний в поле зрения большего числа инвесторов, включая управляющих фондами. Чем больше они покупают, тем больше растет прирост золота и золотых запасов. Это порождает более оптимистичные комментарии, привлекая расширяющиеся круги инвесторов.

Это явно произошло с золотом в последние месяцы, но не столько с горнодобывающими компаниями. Есть три основные причины, по которым психология золотых акций на самом деле остается довольно медвежьей, несмотря на чудовищный рост золота. Во-первых, настроения по-прежнему испорчены падением золота и GDX на 20,9% и 46,5% в середине 2022 года в ходе самого экстремального цикла ужесточения ФРС за всю историю. Это привело к взлету доллара США до небес, что привело к огромным продажам фьючерсов на золото.

Эта крайняя аномалия привела к массовой капитуляции среди инвесторов и спекулянтов, большинство из которых до сих пор не вернулись. Некоторые будут, некоторые нет. Но сокращение рядов бывших трейдеров золотом и золотыми акциями не является катастрофическим, поскольку их с лихвой заменят начинающие трейдеры золотом и золотыми акциями. В их число входят легионы молодых инвесторов, которые еще не испытали быстрого роста золотых акций, способных приумножить их капитал.

Во-вторых, этот эйфорический пузырь акций ИИ отвлек всех. Обещания ИИ, который произведет революцию в будущем, во главе с любимой рынком NVIDIA (NASDAQ:), которая стала звездой, действительно заманчивы. Огромный рост акций этой компании и других акций, связанных с искусственным интеллектом, таких как Microsoft (NASDAQ:) и Meta (NASDAQ:), очаровал инвесторов. Все остальное, включая акции золотых компаний, в значительной степени вышло из моды. Но настроения в секторе постоянно цикличны, крайности никогда не длятся долго.

В-третьих, меньше людей уделяют пристальное внимание фондовым рынкам. Они поверили мифу о пузыре, согласно которому все, что им нужно сделать, это купить Magnificent 7 с мегакапитализацией и забыть об этом. Однако это, конечно, не стратегия с низким уровнем риска. Последнее снижение индекса S&P 500 было умеренным: с начала января 2022 года до середины октября того же года потери составили 25,4%. Тем не менее, Mag7, включая NVIDIA, за этот период в среднем понес жестокие потери в 54,6%.

Инвесторы также в целом меньше читают, тратя меньше времени на понимание рынков и акций. Это выходит далеко за рамки ажиотажа вокруг пузырей. Мы живем в эпоху, когда у нас под рукой как бесконечно негативные и удручающие новости, так и бесконечные развлечения. Поэтому легко и приятно отключиться от первого и погрузиться во второе, включая социальные сети, короткие видеоролики, потоковое телевидение и видеоигры.

Но в конечном итоге прибыль становится настолько большой, что ее невозможно игнорировать, что разжигает популярные спекулятивные мании. Золото вполне может приблизиться к решающему психологическому переломному моменту, когда оно начнет привлекать мейнстрим. Как и в случае с NVIDIA в прошлом году, достаточно большие всплески превращают быстрорастущие активы в культурные явления. Опираясь на золото, акции золотодобывающих компаний вскоре также должны пойти по бычьему пути взрывной популярности.

Золото, продолжающее расти в балансе, будет основным драйвером, хотя периодические здоровые откаты необходимы для восстановления баланса настроений. Я подозреваю, что когда золото поднимется выше $3000 за унцию, освещение в СМИ резко возрастет. Но, скорее всего, перед этим крупные золотодобытчики GDX снова отчитаются о своих самых больших прибылях, когда-либо достигнутых. Впечатляющие результаты предстоящего сезона отчетности за третий квартал должны привлечь инвесторов фонда.

В середине августа я проанализировал ошеломляющие результаты золотодобытчиков GDX за второй квартал 2024 года. Рекордная среднеквартальная цена золота в $2,337 во втором квартале обеспечила рекордную прибыль в $1,099 на унцию среди крупнейших золотодобытчиков. Этот показатель вырос на 83,7% в годовом исчислении, опираясь на великолепный годовой рост удельной прибыли за предыдущие три квартала на 93,8%, 42,3% и 34,9%. Новые результаты третьего квартала, которые появятся в основном в начале ноября, ускорят эту тенденцию.

Третий квартал почти завершился, и средняя цена золота составила еще один эпический рекорд — 2469 долларов за унцию. Этот показатель вырос на невероятные 28,2% в годовом исчислении, что стало самым большим ростом цен на золото с третьего квартала 2020 года. Между тем, крупные золотодобытчики в целом прогнозируют рост производства и, следовательно, снижение затрат на добычу во второй половине этого года. Совокупные затраты на содержание топ-25 компаний GDX в первом полугодии 2024 года составили в среднем $1258 на унцию, поэтому $1250 в третьем квартале будут очень консервативными.

Это означает, что в этом почти завершившемся третьем квартале прибыль подразделения сектора взлетела до еще одного рекорда в $1219+. Это приведет к колоссальному росту прибыли в годовом исчислении на 96%+, что будет самым высоким показателем за 33 квартала, когда я продвигал эту тему глубоких исследований. Ожидаемые результаты блокбастеров золотодобывающих компаний действительно должны привлечь внимание профессиональных инвесторов. Огромные доходы также приведут к еще большему снижению оценок, что приведет к увеличению количества сделок.

Психология золотых акций зависит от вовлеченности трейдеров, которая будет расти по мере того, как золото продолжает расти, а золотые акции сообщают о лучших квартальных результатах на всех фондовых рынках. Это заменит апатию растущим бычьим настроем, который в конечном итоге перерастет в жадность, а затем в эйфорию. Поскольку инвесторы и спекулянты становятся более мотивированными в погоне за золотом и золотыми акциями, приток их капитала ускорит эти прибыли.

Быстрое улучшение настроений увеличивает потенциал роста золотых акций по отношению к золоту по мере того, как назревает значительный рост. Последний чудовищный рост золота на 40,0% снова достиг своего пика в августе 2020 года, и GDX в конечном итоге усилил его в 3,4 раза с огромным параллельным ростом на 134,1%. Кредитное плечо золотых акций к золоту может буквально утроиться по сравнению с текущим уровнем, прежде чем толстая дама запоет. Это подразумевает 155%-ную прибыль GDX, а стоимость этого ведущего отраслевого ETF превышает 66 долларов.

По счастливой случайности перед этим есть хороший шанс получить отличную возможность для покупки в середине роста. Само золото все чаще нуждается в ребалансировке распродажи после столь быстрого роста. На этой неделе он взлетел до чрезвычайно перекупленного уровня на 17,3% выше 200-дневной скользящей средней. А спекулянты фьючерсами на золото, которые доминируют в краткосрочной динамике цен на золото, в значительной степени исчерпали свою вероятную огневую мощь капитала, чтобы продолжать покупать.

Их чрезмерно оптимистичные ставки на золото должны означать возврат к норме и нормализацию за счет крупных продаж. Это, вероятно, приведет к более масштабному и резкому откату золота, что по-прежнему будет притягивать золотые акции, даже несмотря на то, что они отстают от чудовищного роста золота. Таким образом, здоровый откат в середине подъема, в основном идущий своим чередом, создаст хорошую возможность для снижения покупок золотых акций. Позиционирование фьючерсов на золото прояснит выбор времени для этого.

Поскольку это чертовски важно для состояния золота и, следовательно, золотых акций, я анализирую это в каждом выпуске наших еженедельных и ежемесячных информационных бюллетеней. Они также рекомендуют новые сделки с золотыми акциями, когда это целесообразно, специализируясь на фундаментально превосходящих мелких горнодобывающих компаниях среднего и младшего уровня. Их акции значительно превосходят акции основных компаний GDX во время роста золота. Активная торговля ими на протяжении десятилетий оказалась весьма прибыльной.

По состоянию на конец второго квартала 2024 года мы осуществили 1510 сделок с акциями в информационных бюллетенях с 2000 года. Все они принесли в среднем 15,6% годовой реализованной прибыли за этот долгий период четверти века, что примерно вдвое превышает долгосрочный средний показатель по фондовому рынку. По состоянию на начало сентября в наших информационных бюллетенях в 2024 году было совершено 54 сделки с акциями, что принесло в среднем 31,1% годовой прибыли. Этот волатильный и противоречивый сектор золотых запасов с высоким потенциалом в высшей степени доступен для торговли.

Хотя акции золотодобывающих компаний в ходе этого чудовищного роста золота, а не стремительно растут, разочаровывают, они все еще на правильном пути. Растущий рост цен на металл и акции горнодобывающих компаний меняет настроения населения в сторону бычьего. Рано или поздно это наступит психологический переломный момент, и инвесторы и спекулянты начнут гоняться за импульсом роста. Тогда золотые акции снова вступят в гонку, чтобы догнать золото.

Суть в том, что золотые акции растут…