Почему ЦБ ошибается, борясь с низкой инфляцией, льготная ипотека бессмысленна в России и нам, скорее всего, не избежать третьей волны COVID-19, в интервью Банки.ру рассказывает финансовый эксперт Александр Григорьев.
О пандемии и войне. Начиная с февраля мы начали втягиваться в пандемию, как машины в тоннель. Двигаемся, и далеко вроде забрезжил свет в виде вакцины. Но мы еще в тоннеле, в пробке и выберемся не скоро. Такой год лучше всего сравнивать с военными годами по уровню потрясений. Даже послевоенное время, 1950-е, кризисы арабских войн не идут в сравнение с тем, что мы сейчас переживаем, в плане влияния на экономику. Тогда была понятна и кратковременность, и то, как мировая экономика будет выходить из кризиса. А сейчас мы можем только гадать.
Об испанке, чуме и COVID-19. Испанка была в трех волнах. Европейская чума была в трех волнах. Сейчас многие медики призывают нас не заблуждаться: будет третья волна COVID-19. Но мы будем знать, как с ней бороться.
О первом карантине. Мы расслабились и оказались не готовы к новой пандемии. Пришлось выбирать наименее худшее решение, и карантин в этом смысле был справедливым решением. Единственная задача карантина — избежать одновременной госпитализации большого количества людей. Власти принимали решения в зависимости от коечного фонда.
О прививках, картах и Сократе. Человечество развивается от кризиса к кризису, согласно Сократу. Впитывает новый набор знаний и учится переживать это. В XVII—XIX веках медицина развилась, пытаясь противостоять эпидемиям. Развилась прививочная технология, мы стали дольше жить, больше изобретать, больше потреблять, возник капитализм. Кризис привел к качественному изменению человечества. А вот свежий пример из банковской сферы. Еще до COVID началось развитие виртуальных карт. За что раньше конкурировали банки? Как удобнее и быстрее доставить пластиковую карту клиенту. Кто быстрее, тот и взял клиента. Но уже за 2019 год количество пластиковых карт в мире начало серьезно сокращаться, у некоторых банков — на десятки процентов. Банки начали выпускать виртуальные карты. Не надо к клиенту посылать курьера, не надо просить прийти в офис. А теперь, в эпоху всеобщей изоляции, эта технология непластиковой карты становится решающей.
О бесполезности снижения ключевой ставки. ЦБ считает, что инфляция — это враг экономики. В мероприятиях ЦБ все посвящено только одному фактору — низкой инфляции. Низкая инфляция способствует развитию экономики, так гласит монетарная теория. Приходят инвесторы, у них маржа высокая, они не боятся вкладывать деньги в экономику. Все классно, вот у нас сейчас низкая инфляция. А чего экономика-то не развивается? У нас низкая инфляция — следствие неразвивающейся экономики. Со времен Кейнса доказано, что инфляция — это, с одной стороны, следствие экономического развития, а с другой — стимул экономики. Чтобы переломить стагнацию, нужно запустить механизм увеличения денежной массы. Это не универсальный рецепт, это не всегда хорошо. Но когда у вас стагфляция, то нужно запустить это, как двигатель. Это значит, что нужно было решительнее снижать ставку. Правда, тут другая проблема. Если вы под эту ставку не рефинансируете банки, у вас ничего не изменится. В России нет механизма стимулирования экономики со стороны ЦБ. Вы можете дать в долг государству, купив ОФЗ, и рефинансировать этот долг. А рефинансировать кредит металлургическому заводу не можете.
О смысле льготной ипотеки. Когда говорят об ипотечном пузыре, вспоминают ипотечный кризис 2008 года в Америке. Но у нас проблема с ипотекой ровно обратная. Льготная ипотека вызвала рост стоимости объектов недвижимости. Причина очень простая: в Америке экономика рыночная, а у нас — олигополическая. ЦБ справедливо обратил внимание, что способность населения долгосрочно оплачивать свои обязательства по ипотеке снижается, и предложил банкам сокращать выдачу этих кредитов. Это точно не вызовет экономический подъем в стране. ЦБ смотрит на проблему не с той стороны. Но когда мы пытаемся зайти на ту сторону, с которой надо смотреть, упираемся в монополистическую организацию структуры экономики. Ипотека является одним из главных рычагов развития экономики и способствует повышению уровня жизни населения. Но для этого нужно, чтобы ипотека была доступной, а для этого необходимо разрушить монополизм в строительной отрасли. Когда по всей стране условно десять застройщиков и два цементных холдинга, вкачивание денег приводит не к росту доступности жилья, а к росту цен у этих застройщиков.
Экономика развивается, когда растет потребление. Потребление увеличивается, если растут доходы. Доходы растут, если появляются новые рабочие места. Рабочие места в условиях монополизма и кризиса не могут появиться. Только когда у людей будет возможность выбирать, где им работать, компании, конкурируя, будут создавать больше рабочих мест и платить больше денег.
О росте активов, которого не было. За 11 месяцев 2020 года активы банков выросли на рекордные за шесть лет 17%. Давайте разбираться. Есть четыре вида банковских активов: кредиты юрлицам, кредиты физлицам, ценные бумаги, денежные активы. Сравните вложения в ценные бумаги и прирост корпоративных кредитов. Вас ждет разочарование. Кредиты особо не выросли. А те, что выросли, — инвестиционные. То есть инфраструктурные проекты. Вы рефинансировали деньги, вложенные в строительство условного моста, накрутили по этому кредиту 10% годовых — вот вам и рост активов. А в экономике что-нибудь появилось? Нет, мост как был, так и стоит один. А нам важно, чтобы росли розничные и корпоративные кредиты. Когда вы кредитуете грузы, производство, оборот. С начала года доллар вырос на 25%. Валютные активы банков составляют примерно треть от общей суммы активов. Значит, из того роста активов, о котором говорит ЦБ, 7 процентных пунктов — валютная переоценка.
Об ипотечном кризисе. Он нам не грозит. У нас не тот объем ипотечной задолженности на единицу населения. В Америке это половина населения, то есть огромный объем денежного рынка был связан с ипотекой, а у нас — процента четыре. Поэтому беспокойство может быть, но те же автокредиты распространены гораздо шире. Просто сами суммы автокредитования меньше.
Об экосистемах и диалектике. Проблема глобальных игроков заключается в том, что основной их доход был трансакционным. Развитие технологий ведет к тому, что часть традиционно банковских технологий начинает уходить из банков, лишая владельцев доходов. У банков начинают забирать платежные технологии торговые сети, соцсети, технологические компании. Банковские структуры должны расширить функционал. Сейчас маятник пошел в сторону экосистемы, то есть глобальный игрок Сбербанк считает, что может заниматься всем. К счастью, человечество еще не придумало ничего, что могло бы заменить диалектику. Она подсказывает нам, что всё вы хорошо делать не сможете. Потом маятник пойдет в обратную сторону, снова начнется деление. Просто это может занимать 20 лет.
О главном уроке пандемии. Все-таки человечество и его цивилизационность, в частности способность производить вакцины и способность преодолевать трудности, ждет светлое будущее. Главный урок пандемии: есть риски, и мы должны к ним тщательнее готовиться. Например, готовиться к пандемиям новых вирусов. И в целом к рискам — в экономике, в политике, в социальной сфере, в личной жизни. К сожалению, это уже реальность, а не какая-то фантастическая книга.
// utils 'router': "//cdn.banki.ru/static/router.js?7453c92f2666aa990707277ba5400170", 'helpers': "//cdn.banki.ru/static/bundles/ui-2013/MainBundle/frontend_utils89b2094aeeb3f2d4081e.js?v0", 'inViewport': "//cdn.banki.ru/static/common/dist/utils/in-viewport.js?a46e303fd8", 'JsonRpcApi': "//cdn.banki.ru/static/common/dist/utils/json-rpc-api.js?7123a0fbc6", 'utils.html-builder': "//cdn.banki.ru/static/common/dist/utils/html-builder/html-builder.js?c784f1ba08", 'layer-manager': "//cdn.banki.ru/static/common/dist/utils/layer-manager.js?4471003ca2", 'items-equal-height': "//cdn.banki.ru/static/common/dist/utils/items-equal-height.js?fcca033b83", 'databind': "//cdn.banki.ru/static/common/dist/utils/databind/databind.js?6774c72f49", 'form': "//cdn.banki.ru/static/common/dist/utils/form/form.js?3636ed1c73", 'form-reset-button': "//cdn.banki.ru/static/common/dist/utils/form/form-reset-button.js?ff26439233", 'form-validation': "//cdn.banki.ru/static/common/dist/utils/form/form-validation.js?57fc0bddcc", 'scroll-to-element': "//cdn.banki.ru/static/common/dist/utils/scroll-to-element.js?eafc22c465",
// ui modules 'ui.circle-stat': "//cdn.banki.ru/static/common/dist/ui-elements/circle-stat/circle-stat.js?b516ad214e", 'ui.filter': "//cdn.banki.ru/static/common/dist/ui-elements/filter/filter.js?b7eb985d4a", 'ui.form-input-percent-format': "//cdn.banki.ru/static/common/dist/ui-elements/form-inputs/form-input-percent-format.js?2554e41de8", 'ui.form-input-amount-format': "//cdn.banki.ru/static/common/dist/ui-elements/form-inputs/form-input-amount-format.js?92fa424b12", 'ui.form-input-password': "//cdn.banki.ru/static/common/dist/ui-elements/form-inputs/form-input-password.js?380349080c", 'ui.form-toggle': "//cdn.banki.ru/static/common/dist/ui-elements/form/FormToggle.js?d5109233f9", 'ui.popup': "//cdn.banki.ru/static/common/dist/ui-elements/popup/popup.js?8b113e5cbe", 'ui.scroller': "//cdn.banki.ru/static/common/dist/ui-elements/scroller/scroller.js?7cdd5ba1a5", 'ui.section-more-builder': "//cdn.banki.ru/static/common/dist/ui-elements/section-more-builder/section-more-builder.js?0b32b87362", 'ui.slide-selector': "//cdn.banki.ru/static/common/dist/ui-elements/slider-selector/slider-selector.js?4ca95cbe3d", 'ui.slider': "//cdn.banki.ru/static/common/dist/ui-elements/slider/slider.js?9ac875e3d9", 'ui.suggests': "//cdn.banki.ru/static/common/dist/ui-elements/autocomplete/suggests.js?b2a72d63c9", 'ui.tabs': "//cdn.banki.ru/static/common/dist/ui-elements/tabs/tabs.js?4ccd1e1fc6", 'ui.toggle-panel': "//cdn.banki.ru/static/common/dist/ui-elements/toggle-panel/toggle-panel.js?18bb925b85", 'ui.toggle-switcher': "//cdn.banki.ru/static/common/dist/ui-elements/toggle-switcher/toggle-switcher.js?bf2720c8d1", 'ui.tooltip': "//cdn.banki.ru/static/common/dist/ui-elements/tooltip/tooltip.js?f7e73d6499", 'ui.table-fixed-header': "//cdn.banki.ru/static/common/dist/ui-elements/tables/table-fixed-header.js?35d9232e2f", 'ui.table-responsive': "//cdn.banki.ru/static/common/dist/ui-elements/tables/table-responsive.js?f4647b807c",
// ui components 'center-element': "//cdn.banki.ru/static/common/dist/components/center-element/center-element.js?5f4137b41a", 'chat-notification': "@ui2013lib/components/chat-notification/chat-notifications.js?_v=1609323578", 'overlay-gallery': "//cdn.banki.ru/static/common/dist/components/overlay-gallery/overlay-gallery.js?690bd14c0e", 'photos-gallery': "//cdn.banki.ru/static/common/dist/components/photos-gallery/photos-gallery.js?7593101395", 'product-select-region': "//cdn.banki.ru/static/common/dist/components/product-select-region/product-select-region.js?9f182be372", 'search-input': "//cdn.banki.ru/static/common/dist/components/search-input/search-input.js?5bc0579310", 'ui.calendar': "//cdn.banki.ru/static/common/dist/components/calendar/calendar.js?9a00f84b73", 'ui.canvas-circle': "//cdn.banki.ru/static/common/dist/components/canvas-circle/canvas-circle.js?74b4477fd4", 'ui.comments': "@ui2013lib/components/comments/comments-bundle.js?_v=1609323578", 'ui.dialog-modal': "//cdn.banki.ru/static/common/dist/components/dialog-modal/dialog-modal.js?1ae73c5b0d", 'ui.pagination': "//cdn.banki.ru/static/common/dist/components/pagination/pagination.js?8723b6eb0e", 'ui.mini-pager': "//cdn.banki.ru/static/common/dist/components/mini-pager/mini-pager.js?651c3b1834", 'ui.page-scroll-menu': "//cdn.banki.ru/static/common/dist/components/page-scroll-menu/page-scroll-menu.js?61130a006b", 'ui.views-slider': "//cdn.banki.ru/static/common/dist/components/views-slider/views-slider.js?c65fc5e257", 'ui.range-slider': "//cdn.banki.ru/static/common/dist/components/range-slider/range-slider.js?5bde2796c9", 'ui.slider-input': "//cdn.banki.ru/static/common/dist/components/slider-input/slider-input.js?8a9d172448", 'ui.select-multiple-plus-minus': "//cdn.banki.ru/static/common/dist/components/select-multiple-plus-minus/select-multiple-plus-minus.js?bf61db7f2b", 'ui.sticky-header-mobile': "//cdn.banki.ru/static/common/dist/components/sticky-header-mobile/sticky-header-mobile.js?108b4fc30c", 'ui.swiper': "//cdn.banki.ru/static/common/dist/components/swiper/swiper.js?138ea9fd49", 'universal-select-region': "//cdn.banki.ru/static/common/dist/components/universal-select-region/universal-select-region.js?389ea4d5ed", 'ui.maps': "//cdn.banki.ru/static/common/dist/components/maps/maps.js?364f411e56", 'ui.hidden-text': "//cdn.banki.ru/static/common/dist/ui-elements/hidden-text/hidden-text.js?15515543de", 'ui.show-more': "//cdn.banki.ru/static/common/dist/ui-elements/show-more/show-more.js?beb7bfc688", 'ui.section-menu': "//cdn.banki.ru/static/common/dist/components/section-menu/section-menu.js?ace95f2ce6", 'ui.select': "//cdn.banki.ru/static/common/dist/components/select/select.js?8626a3d1a3", 'ui.filter-switcher': "//cdn.banki.ru/static/common/dist/components/filter-switcher/filter-switcher.js?21ef9a2bd2", 'ui.feedback-panel': "//cdn.banki.ru/static/common/dist/components/feedback-panel/feedback-panel.js?0137c99c8f",
// react ui components 'react-ui': "//cdn.banki.ru/static/common/dist/react-components/react-ui.js?8257162a87", }}(typeof banki !== 'undefined' && banki.env && banki.env.devMode)), shim: { 'amcharts.serial': { deps: ['amcharts'], exports: 'AmCharts', init: function() { AmCharts.isReady = true; } }, 'amcharts.lang.ru': { deps: ['amcharts'], exports: 'AmCharts', init: function() { AmCharts.isReady = true; } }, 'amcharts.xy': { deps: ['amcharts'], exports: 'AmCharts', init: function() { AmCharts.isReady = true; } }, 'amcharts.stock': { deps: [ 'amcharts', 'amcharts.serial', 'amcharts.lang.ru', "css!//cdn.banki.ru/static/common/dist/vendor-libs/amcharts/style.css?55c0afcc76", "css!//cdn.banki.ru/static/common/dist/components/amcharts/amcharts.css?eec56dc14e", ], exports: 'AmCharts', init: function() { AmCharts.isReady = true; } }, 'angular': { exports: 'angular' }, 'backbone': { deps: ['lodash', 'jquery'], exports: 'Backbone' }, 'facebook': { exports: 'FB' }, 'handlebars': { exports: 'Handlebars' }, 'jquery.alerts': { deps: ['css!/_lib/jquery/plugins/jquery.alerts/jquery.alerts.css'] }, 'jquery.ui': { deps: ['jquery', 'jquery-ui/ui/widget', 'jquery.ui.datepicker'] }, 'jquery.ui.datepicker': { deps: ['jquery.ui.core'] }, 'jquery.wysibb': { deps: [ 'jquery.wysibb.smiles', "//cdn.banki.ru/static/common/dist/vendor-libs/wysibb/lang/ru.js?ae357de8b2", "css!//cdn.banki.ru/static/common/dist/vendor-libs/wysibb/theme/bankiru/bankirutheme.css?72300aa360" ] }, 'svg': { exports: 'SVG' }, 'svg.draggable': { deps: ['svg'], exports: 'SVG' }, 'typeahead': { deps: [ "css!//cdn.banki.ru/static/common/dist/vendor-libs/typeahead/style.css?372eaeb45b" ] }, 'youtube': { exports: 'YT' } } });
