ТОКИО, 13 марта : Япония, вероятно, имеет меньше возможностей для вмешательства на валютный рынок, чем раньше, даже несмотря на то, что конфликт на Ближнем Востоке отталкивает иену обратно к ключевой линии 160 за доллар, которая когда-то считалась порогом действий властей.

Недавнее нежелание чиновников говорить о валюте может опустить иену до 165 за доллар, по мнению некоторых аналитиков, что способствует росту издержек, импортных издержек и широкой инфляции в то время, когда война с Ираном повышает цены на сырую нефть.

В отличие от 2022 и 2024 годов, когда Токио вмешивался для противодействия продажам иены, связанной с carry trades, используя разрывы в ставках между США и Японией, недавнее падение валюты ниже 159 связано скорее с спросом на доллары из безопасных гаваней и опасением, что рост цен на нефть может навредить экономике Японии.

Японские политики в частном порядке заявляют, что вмешательство для поддержки иены сейчас может оказаться бесполезным, поскольку такие действия могут быть ослаблены наплывом спроса на доллар, который только усилится, если война продолжится.

«Нам нужно посмотреть, как закончится война и как долго будут нарушены судоходные маршруты через Ормузский пролив», — сказал один из чиновников. «Речь идёт о покупке за доллар, а не о продаже йен.»

НА ЭТОТ РАЗ ВСЁ ИНАЧЕ

Считается, что валютная интервенция наиболее эффективна, когда проводится для разворачивания крупных спекулятивных позиций, например, когда Токио поддержал иену в 2022 и 2024 годах.

Сейчас признаков нарастающего спекулятивного давления на валютном рынке стало меньше. Чистые короткие позиции в иене составили 16 575 контрактов в начале марта, согласно данным Комиссии по торговле товарными фьючерсами США.

Это значительно меньше, чем около 180 000 контрактов в июле 2024 года, когда Япония в последний раз проводила массовую интервенцию по покупке иены.

Хотя власти в Токио ужесточили свои предупреждения, когда иена приблизилась к психологически важному уровню 160, они избегали привычных упоминаний о спекулятивной продаже иены — типичное оправдание для выхода на рынок.

В пятницу на вопрос о возможности вмешательства министр финансов Сацуки Катаяма уклонился от прямого ответа, заявив, что правительство готово действовать в любой момент, «учитывая влияние валютных движений на средства к существованию людей».

«Если Япония вмешается сейчас, это будет не очень эффективно, так как покупка доллара из безопасных убежищ может продолжиться, если ситуация на Ближнем Востоке не стабилизируется», — сказал Шота Рю, стратег по валютам в Mitsubishi UFJ Morgan Stanley Securities.

«Вмешательство может даже побудить спекулянтов снова продавать иену, когда она восстановится», — добавил он.

Япония оправдывает вмешательство на основании соглашения между развитыми экономиками G7, согласно которому власти могут вмешиваться для борьбы с чрезмерной волатильностью, вызванной спекулятивными действиями, отклоняющимися от экономических основ.

Если недавние падения иены обусловлены фундаментальными показателями, Япония не может рассчитывать на поддержку G7 для самостоятельного вмешательства. Это заставило Токио сосредоточиться на международных усилиях по стабилизации цен на нефть, что считается коренной причиной более широкой волатильности рынка.

Катаяма заявил парламенту на этой неделе, что Япония «настоятельно призвала» своих коллег из G7 созвать встречу для обсуждения мер по борьбе с ростом цен на нефть, имея в виду переговоры, приведшие к соглашению о возможном выбросе запасов экстренной нефти.

Япония также стала первой из крупных стран, освободившей часть своих стратегических запасов нефти, что создало импульс для усилий под руководством Международного энергетического агентства.

ВНИМАНИЕ ВОЗВРАЩАЕТСЯ К БАНКУ ЯПОНИИ

Однако если глобальная координация или словесное вмешательство не смогут остановить падение иены, у Японии может остаться мало выбора, кроме как повысить процентные ставки и сузить расхождения ставок с США, которые, по мнению некоторых аналитиков, считаются причиной устойчивого падения иены.

«Лично для меня, с фундаментальной точки зрения, повышение ставки в июле всё ещё кажется самым естественным моментом», — сказал Акира Морога, главный рыночный стратег банка Aozora.

«Но если давление вниз на иену усилится, не будет удивительно, если движение будет перенесено на апрель из-за опасений, что девальвация иены подталкивает цены, хотя Банк Японии может не заявить об этом прямо», — сказал он.