На следующей неделе у нас есть несколько ключевых публикаций данных, но внимание будет сосредоточено на решении Банка Канады по процентным ставкам в среду, где мы ожидаем пятого подряд удержания.

Скачок цен на нефть вновь поднял инфляцию выше цели центрального банка в 2%. Но Банк Колумбия ничего не может сделать с мировыми ценами на нефть, и пока мало доказательств того, что рост цен на энергоносители проникает в более широкие показатели базовой инфляции. Предпочтительные показатели базовой инфляции Банка Колумбии в апреле в целом удивились к снижению.

И рост тоже удивляет в том же направлении. Валовой внутренний продукт зафиксировал второе подряд квартальное снижение, немного снизившись на 0,1% в годовом выражении в первом квартале — значительно ниже апрельской оценки Банка Колумбии о росте на 1,5%, продолжая снижение на 1% в четвертом квартале.

Мы по-прежнему считаем, что более широкий фон роста в Канаде более устойчив, чем предполагают основные показатели ВВП. Контролируя резкое замедление населения, ВВП на душу населения вырос в первом квартале, а общие потребительские расходы выросли на солидные 1,5%.

Рост цен на нефть повышает потребительские издержки, но также увеличивает доходы, поступающие в экономику. В прошлые периоды значительных изменений цен на нефть BoC уделял больше внимания реальному валовому внутреннему доходу — по сути, объёму товаров и услуг, которые можно приобрести за счет внутреннего производства. Этот показатель вырос на 2,7% в первом квартале, поскольку скачок цен на нефть означает, что можно приобрести больший объём импорта с тем же объёмом экспорта.

Уровень безработицы в мае составлял 6,6%, что ниже 6,9% в апреле, но всё равно оставалось повышенным. Критически важно, что сокращения продолжают снижаться, но спрос на найм остаётся слабым, поскольку новые участники рынка труда всё ещё испытывают трудности с поиском работы. Отработанные часы выросли на 0,6% в мае после того, как в апреле оставались на прежнем уровне, что свидетельствует о постепенном улучшении условий на рынке труда, а не ухудшающегося.

Тем не менее, в данных о росте и рынке труда было достаточно трещин, чтобы Банка Колумбии оставалась осторожной в отношении слишком быстрого изменения ставок в ту или иную сторону. Мы продолжаем ожидать, что Банк Колумбия останется на паузе до конца 2026 года, при этом наш текущий базовый прогноз предполагает, что следующий шаг будет повышением, но не раньше 2027 года, что зависит от роста и улучшения рынка труда к концу года.

Ожидается, что отчёт Канады по торговле за апрель покажет рост экспорта на 1,1%, в то время как импорт останется без изменений, увеличив общий профицит до 2,5 миллиарда долларов. Цены на нефть выросли более чем на 7% по сравнению с предыдущим месяцем, что способствовало энергетическому торговому балансу. Ожидается, что поставки автомобилей также будут увеличиваться, что соответствует сезонно скорректированным данным по производству автомобилей и грузовиков.

Рост чистого капитала домохозяйств в Канаде, вероятно, остался положительным в первом квартале 2026 года, хотя темпы, вероятно, замедлились по сравнению с предыдущими кварталами в Национальном балансе в следующую пятницу. Мы ожидаем умеренного роста стоимости активов, поддерживаемого аналогичным восстановлением стоимости жилья. Индекс цен на жильё CREA вырос на 0,7% в первом квартале (без сезонной скорректировки) после трёх последовательных квартальных падков. Рост финансовых активов, вероятно, приостановился после уверенного роста в предыдущих кварталах, поскольку индекс S&P 500 снизился в первом квартале, а композитный индекс S&P/TSX Composite продолжал опережать результаты. Что касается обязательств, ожидается, что долг растёт примерно с темпотой в четвертом квартале, компенсируя часть прироста активов. Ожидается, что коэффициент обслуживания долга немного вырастет по мере роста платежей по долгам и снижения процентных доходов при снижении процентных ставок.

Общий рост ИПЦ в США, вероятно, продолжил немного расти, поскольку цены на заправке продолжали расти в мае — возможно, впервые за три года выше 4%. Core будет внимательно следить, учитывая, что апрельский рост на 0,4% в месяц/м был вызван механическим скачком цен на жильё, связанным с закрытием правительства, хотя базовая инфляция по базовым услугам (без учёта жилищ) показала признаки продолжающего ускорения.