«ЧАС долго твоя взлетно-посадочная полоса перед взлетом? Вот как венчурные капиталисты ( вк s) начать встречи в Индии в эти дни, говорит Анант Нараянан, основатель Mensa, одного из новейших единорогов страны (компаний стоимостью более 1 миллиарда долларов). До недавнего времени основным вопросом, который имел значение для стартапов в Индии, была оценка. Но настроение изменилось. Падение цен на акции компаний, ставших публичными, привело к вк фирмы гораздо осторожнее в отношении инвестиций. Поощрение нереалистичных оценок уступило место беспокойству о том, как быстро стартапы могут начать зарабатывать деньги. Пока что Mensa, которая покупает доли в цифровых брендах, является одной из немногих таких фирм, которые получают прибыль.

Это оставляет много, что нет. С начала 2021 года количество единорогов, созданных в Индии, выросло с 40 до 108. Больше произвели только Америка и Китай. В 2021 году многообещающие стартапы без проблем находили инвесторов, стремящихся финансировать быстрорастущие фирмы с большими идеями. В том же году инвестиции в стартапы выросли в три раза и достигли 35 миллиардов долларов. Импульс продолжился и в 2022 году, когда только в марте было инвестировано 3,7 млрд долларов. Было так шумно, что у стартапов был свой выбор «дружественных к основателям» инвесторов, которых не слишком беспокоил надзор, рутинная проверка биографических данных и другой навязчивый надзор.

С тех пор окружающая среда охладилась. Инвестиции в декабре составили всего 900 миллионов долларов. Одна из причин — плачевные результаты компаний, которые стали публичными в 2021 году: Zomato (доставка еды), Freshworks (программное обеспечение для предприятий), Paytm (платежи), Policy Bazaar (страхование) и Nykaa (мода). Цена акций каждого из них упала более чем на 59%. И хотя глобальный обвал технологических компаний совпал с более широкой распродажей, это не относится к Индии. Sensex, индекс 30 крупнейших компаний страны, близок к рекордно высокому уровню, а экономика растет приличными темпами.

Плохая производительность означает, что другие запланированные листинги, такие как PharmEasy, интернет-аптека, теперь не будут реализованы. Аналогичным образом пострадали приобретения. В октябре покупка BillDesk за 4,7 миллиарда долларов компанией PayU, обеими прибыльными платежными компаниями, была отменена. Владелец PayU Просус, местный житель вк широко распространено мнение, что фирма, связанная с Naspers, голландско-южноафриканской компанией, ушла, потому что падение цены акций Paytm создало новый, гораздо более низкий ориентир стоимости платежной компании.

Переоценка того, чего могут стоить стартапы, сейчас является главной заботой всей Индии. вк фирмы. Финансирование зависит от оценки резервов, затрат и времени, необходимого для получения прибыли. Теоретически такая информация доступна для всех индийских фирм, поскольку они обязаны подавать публичные финансовые отчеты. Но система работает плохо. По данным статистической службы Tracxn, из 40 стартапов, подавших отчеты за 2022 год, только три являются прибыльными, и, судя по их годовым расходам, только пять имеют достаточно денег, чтобы прожить более шести месяцев (см. диаграммы).

В ответ на ужесточение условий сокращаются расходы. Inc42, интернет-издание, отслеживающее стартапы, насчитало 20 500 увольнений за последний год, что, вероятно, предвещает гораздо большую волну. Особенно сильно пострадал Edtech: 16 компаний уволили более 8000 сотрудников, больше всего приходится на Byju, самый ценный стартап Индии, который увольняет 2500 сотрудников. Возвращение в классы после карантина и низкие барьеры для создания образовательных материалов в Интернете вызвали сомнения в перспективах всего сектора.

У Бью другие проблемы. В июле его обвинили в неадекватно агрессивной политике бухгалтерского учета и продаж, что компания отрицает. Другие стартапы также попали под огонь критики. В прошлом году основатели BharatPe (платежи), Trell (социальные сети) и Zilingo (управление цепочками поставок) уволились после обвинений в мошенничестве. Основатель BharatPe отрицает обвинения, как и Трелл; Zilingo расследует претензии. 18 января Амит Бхасин, соучредитель авторемонтной фирмы GoMechanic, признал «ошибки в суждениях, поскольку мы следовали росту любой ценой, особенно в отношении финансовой отчетности, о чем мы глубоко сожалеем» после сокращения 70% своих сотрудников. .

Эти невзгоды поставили под вопрос роль сторонников. Проводился ли достаточный мониторинг фирм? Были ли оценки достоверными? Sequoia Capital, известная компания из Силиконовой долины, инвестировала в GoMechanic, BahratPe, Trell, Zilingo и несколько компаний в сфере образовательных технологий. В апреле он признал наличие проблем с управлением в различных холдингах и пообещал обеспечить более строгий надзор, но отказался от дальнейших комментариев. Другие зарубежные вк фирмы также переосмысливают свой подход к Индии. Возможно, потребуется более тщательный подход.

То, как компании выходят на рынок, также должно измениться в ответ на убытки от публичных предложений. Регулятор фондового рынка Индии в сентябре внес изменения, которые позволят проводить гораздо более тщательную проверку. Это заставит фирмы предоставлять информацию о ценах частных транзакций, имевших место до листинга, а также ключевые данные, используемые для получения оценок. Крупные инвесторы также должны будут удерживать не менее половины своих акций в течение как минимум одного отчетного периода, чтобы они не продавали акции во время ажиотажа после размещения.

Эти изменения не могут предотвратить грядущую бойню. Ананд Луниа из Индии Коэффициент, вк в Бангалоре, считает, что от четверти до половины нынешних единорогов станут фирмами-зомби, которые будут существовать по названию, но перестанут финансироваться или работать. Его готовность говорить открыто необычна; его взгляды — нет. Тем не менее, несмотря на все опасения по поводу ближайшего будущего, ни г-н Луниа, ни многие другие, кто считает, что грядет резкая девальвация, не пессимистичны в отношении долгосрочной перспективы стартапов. Экономика быстро растет, и Индия хорошо воспитывает предприимчивых инженеров-программистов, чьи навыки все чаще применяются в каждой отрасли. Все это говорит о том, что за грядущей бурей в конце концов последует возобновление роста.■

Чтобы быть в курсе самых важных событий в сфере бизнеса и технологий, подпишитесь на Bottom Line, наш еженедельный информационный бюллетень только для подписчиков.