BP запустила то, что она называет своей перезагрузкой, с новым акцентом на нефть и газ, перераспределением капитала и дальнейшим сокращением расходов. Все это направлено на повышение доходности акционеров в долгосрочной перспективе. К сожалению, это означает снижение прибыли акционеров в краткосрочной перспективе, что вызвало небольшую распродажу цены акций. Презентация для акционеров будет представлена позже сегодня, но компания должна была объявить о своих планах на LSE ранее сегодня утром.

Основные моменты «перезагрузки» включают сокращение капитальных затрат на $1-3 млрд по сравнению с уровнем 2024 года, при этом ожидается, что в этом году капитальные затраты составят $15 млрд. Основная часть этих расходов будет направлена на нефтегазовые инвестиционные проекты, на которые в настоящее время выделено $10 млрд. Инвестиции в переходный период были резко сокращены до $1,5-2 млрд по сравнению с $5 млрд, о которых было объявлено ранее.

Несмотря на то, что о новых сокращениях не было объявлено, план включает сокращение расходов на $4-5 млрд, что, вероятно, будет включать потерю рабочих мест в будущем. Это, вероятно, ударит по ненефтегазовым секторам и командам по энергетическому переходу. Как ожидается, в течение следующих 2 лет компания также произведет инвестиции в размере $20 млрд, включая нефть Castrol, что в некоторой степени поможет сократить чистый долг компании на $14-18 млрд к 2027 году.

Компания с оптимизмом смотрит на доходы акционеров. Руководство, включенное в перезагрузку, включает в себя распределение 30-40% операционного денежного потока с течением времени среди акционеров через обратный выкуп акций и то, что он называет «устойчивыми дивидендами», которые могут увеличиваться до 4% в год.

Компания также ставит перед собой основную цель по получению более высокой прибыли более чем на 16% к 2027 году. Однако, если компания надеялась получить преимущество в этом вопросе, то это пока не сработало. Акции обратили вспять более ранний рост и сейчас упали почти на 1% в среду. Это может быть реакцией на обещания о доходах акционеров: во-первых, BP сократила свой текущий план выкупа акций, а во-вторых, она не смогла предоставить конкретные сроки, когда она сможет обеспечить распределение акционерами 30-40% свободного денежного потока.

Сокращение прибыли акционеров в ближайшей перспективе может стать трудной пилюлей для инвесторов

В четвертом квартале программа выкупа акций BP составила $1,75 млрд, в первом квартале она была сокращена до $0,75-$1 млрд. Тот факт, что компания заявляет, что хочет повысить доходность акционеров в какой-то момент в будущем, в то же время сокращая свои выкупы на этот квартал, может быть трудным для некоторых инвесторов.

В дополнение к этому, для того, чтобы BP достигла своих целей по увеличению свободного денежного потока и повышению доходности, ей нужна цена на нефть марки Brent на уровне 70 долларов за баррель или более, цена на нефть марки Brent в настоящее время составляет чуть выше 73 долларов за баррель, что может быть слишком близко для комфорта, что также может снизить энтузиазм инвесторов по отношению к этим акциям.

В очередной раз BP ошиблась во времени

Проблема для BP заключается в том, что она слишком поздно перевернулась от чистого нуля и вернулась к нефти и газу. Вдобавок к этому, перезагрузка не могла произойти в худшее время, когда цены на нефть падают. Ключевым событием станет не выступление генерального директора BP Мюррея Охинклосса, а суждение Elliott Management, инвестора-активиста, который приобрел почти 5% акций BP и угрожает вытеснить менеджмент, если компания не вернется к нефти и если производительность не улучшится. Для BP действительно важна временная шкала Эллиотта, и даст ли инвестор компании время на то, чтобы увидеть, сработает ли ее перезагрузка.

На данный момент реакция на перезагрузку была прохладной, и мы не думаем, что это само по себе может повысить цену акций или сократить разрыв в оценке с аналогами.

График: нефтегазовый сектор BP, Shell и S&P 500, нормализованный за пять лет

Источник: XTB и Bloomberg

Экономическая слабость США: пока что основное внимание уделяется снижению ставок и валютным курсам, но могут ли акции стать следующими?

Что касается других стран, то в ожиданиях по снижению ставок ФРС США произошел разворот. Поскольку экономические данные удивили в сторону снижения, рынок заложил в цены дальнейшее снижение ставок ФРС к концу года. Сейчас рынок ожидает, что процентные ставки в США завершат год на уровне 3,78%, это самый низкий уровень года на данный момент. Сейчас рынок ожидает чуть более 2 снижений ставок от ФРС в этом году. Сейчас вероятность снижения ставки в июле составляет 50%, месяц назад она составляла 42%. К этому добавляется также 36% вероятность двух снижений ставок к октябрю, неделю назад это было 26%. Повышение ожиданий ФРС по снижению ставки объясняет слабость доллара. Доллар США является самым слабым игроком на валютном рынке G10 в этом году, особенно по отношению к иене.

Слабость экономических данных отразилась на валютном рынке и на рынке процентных фьючерсов. Несмотря на то, что фондовые рынки США отстают от европейских рынков, они все еще растут в годовом исчисленииухо. Если слабость экономических данных США ускорится, акции могут оказаться под понижательным давлением. Тем не менее, стоит помнить, что большинство американских голубых фишек и акций со средней капитализацией имеют международное влияние, и это может защитить их от внутреннего экономического спада в США, что объясняет опережающую динамику фондового рынка США по сравнению с другими активами США.