В периоды высокой волатильности и медвежьих рыночных условий инвесторы склонны бежать в безопасное место. Наличные деньги, золото и акции, производящие дивиденды/распределения, считаются потенциальными убежищами. Как и MLP, лицензионные трасты пользуются большими налоговыми льготами и передают большие суммы инвесторам.

Является ли BP Prudhoe Bay Royalty Trust (Нью-йоркская фондовая биржа: BPT ), которая ведет бурение на крупнейшем нефтяном месторождении в Северной Америке и имела массовое распространение в размере 32,34% за последние двенадцать месяцев, хорошая покупка? На какие будущие распределения может рассчитывать инвестор? И оправдывают ли распределения цену акций?

Это хорошая покупка?

Как показано на графике ниже, при наложении истории распределения и графика WTI из Trading Economics на график цены акции цена акций BP Prudhoe Bay Royalty Trust довольно хорошо следовала за WTI с 1996 по 2016 год. После 2016 года цена WTI росла и снижалась. намного больше, чем сток. Но краткосрочные движения акций, похоже, по-прежнему следуют за WTI. История распределения также следовала за WTI, но в меньшей степени, чем цена акций.

Таким образом, акции, вероятно, вырастут в краткосрочной перспективе, так как ожидается рост WTI. Президент Байден, вероятно, создал минимальную планку для WTI, когда заявил в октябре, что планирует закупать нефть для пополнения Стратегического нефтяного резерва по цене от 67 до 72 долларов за баррель. Ожидается, что закупки и поставки начнутся в начале 2023 года. По оценкам экономистов, Саудовской Аравии нужна нефть по цене не менее 75-80 долларов за баррель, чтобы сбалансировать свой бюджет. Есть предположение, что Россия планирует ввести еще один поток войск в Украину в январе и феврале 2023 года и снова попытаться захватить столицу. Это может вызвать очередной всплеск масла. Кроме того, нефть имеет тенденцию к росту по мере приближения летнего автомобильного сезона.

Используя свои глобальные макромодели, аналитики Trading Economics подсчитали, что к январю 2024 года WTI будет стоить 94,09 доллара. Агентство энергетической информации США (US EIA) прогнозирует, что в 2023 году сырая нефть марки Brent будет стоить в среднем 92 доллара за баррель. Сырая нефть марки Brent в настоящее время стоит 85,91 доллара за баррель, а WTI — 80,26 доллара за баррель. Предполагая, что Brent стоит примерно на 5 долларов за баррель больше, чем WTI, EIA США прогнозирует среднюю цену WTI на уровне 87 долларов за баррель в 2023 году. Goldman Sachs прогнозирует, что Brent будет стоить в среднем 90 долларов за баррель в первом квартале 2023 года и 95 долларов за баррель во втором квартале. 2023 года. Используя то же предположение, что и выше, Goldman прогнозирует, что WTI будет стоить в среднем 85 и 90 долларов за баррель в первом и втором кварталах 2023 года соответственно. Предсказать долгосрочную цену на нефть практически невозможно. Но, используя математические и статистические модели Агентства экономических прогнозов, прогнозируется, что WTI будет стоить в среднем 82 доллара за баррель в 2024 году, 106 долларов за баррель в 2025 году и 100 долларов за баррель в 2026 году.

Хотя похоже, что к концу квартала и к концу года акции вырастут, акции BP Prudhoe Bay Royalty Trust, вероятно, упадут примерно до $10,51 за акцию в течение следующей недели, исходя из нижней полосы Боллинджера, как показано на графике. технический график акции ниже. Поддержка также составляет около 10,51 доллара за акцию, а сопротивление — около 14,43 доллара за акцию. Похоже, что MACD вскоре может сформировать медвежье нисходящее пересечение. W%R действительно выглядит так, как будто акции быстро приближаются к перепроданности. Однако все пять раз, когда RSI, W%R и MACD были на одинаковых уровнях, как показано оранжевыми линиями, акции падали.

На какие выплаты может рассчитывать инвестор?

Таблица ниже составлена ​​из документов компании 10-K и 10-Q SEC. Он показывает, как рассчитываются распределения. Распределения основаны на доходах от роялти, полученных от производства роялти в предыдущем квартале. Если средний размер роялти за баррель становится равным нулю или отрицательным (выделено красным), распределение денежных средств будет равно нулю.

Процент роялти остается фиксированным на уровне 16,4246%. Средняя лицензионная плата за баррель равна средней цене WTI за вычетом скорректированной налогооблагаемой стоимости и средних налогов на добычу. Таким образом, существует четыре переменных, определяющих производство роялти, которое напрямую связано с распределением денежных средств. Три из этих четырех переменных движутся почти по прямой линии, как показано на графике ниже.

Объединение скорректированных налогооблагаемых затрат со средними налогами на добычу дает общую стоимость в размере 76,28 долл. США за баррель на конец третьего квартала (30 сентября 2022 г.). Используя приведенные выше уравнения, общая стоимость в четвертом квартале 2023 года оценивается в 76,26 доллара за баррель. По оценкам, к концу 2025 года общая стоимость будет медленно увеличиваться до 101,85 доллара за баррель. Используя среднюю цену WTI в 87 долларов за баррель в 2023 году, 82 доллара за баррель в 2024 году, 106 долларов за баррель в 2025 году и 100 долларов за баррель в 2026 году, как уже упоминалось. Ранее предполагалось, что распределения станут нулевыми, начиная с первого квартала 2026 года. К тому времени общая сумма распределений оценивается примерно в 2,68 доллара за акцию, или 22,93% от пятничной цены закрытия в 11,68 доллара за акцию.

Оправдывают ли распределения цену акций?

Общая сумма будущего распределения, составляющая лишь немногим большую стоимость акций, кажется недостаточной для оправдания цены акций, когда траст может быть прекращен в 2028 году. Как указано в 10-K, если траст производит нулевое или последующие годы траст будет прекращен. Но что, если эти распределения были реинвестированы? В своей статье 2014 года коллега-автор Seeking Alpha A Prudent Investor рекомендовал также реинвестировать эти будущие денежные распределения, чтобы получить справедливую стоимость. К сожалению, реинвестирование распределений обратно в акции повысит общую сумму распределений только до 2,97 долл. США за акцию, или 25,44% от цены закрытия в пятницу, равной 11,68 долл. США за акцию. Весьма вероятно, что акции могут вернуться к своим минимумам 2020 года чуть выше 1 доллара за акцию в 2026 году, если к началу 2026 года цена WTI не поднимется до уровня выше 105 долларов за баррель. Таким образом, вероятно, неразумно держать акции до 2026 года. .

Заключение

Акции BP Prudhoe Bay Royalty Trust, вероятно, увидят рост в ближайшем будущем, так как ожидается рост цен на нефть марки WTI. Тем не менее, будущие распределения, вероятно, будут намного меньше, чем прошлогодние распределения, если только WTI не вырастет. И не рекомендуется держать акции до 2026 года. Дополнительные риски включают падение WTI, дальнейшее снижение акций и их распределения и прекращение действия траста раньше 2028 года. С другой стороны, всплеск цен на WTI может продлить жизнь BP Prudhoe Bay Royalty Trust.