В 2024 году как американские, так и британские банки показали себя достаточно успешно, уверенно опередив банки Европы, несмотря на опасения в США по поводу среднего сегмента после краха Silicon Valley Bank.

Эти опасения, связанные с сочетанием риска роста процентных ставок на долгосрочном рынке казначейских облигаций США, а также чрезмерной концентрацией вкладов клиентов в технологическом секторе, привели к ряду спасательных пакетов, которые предотвратили более масштабный крах, и несмотря на опасения по поводу ИИ, эти опасения теперь уменьшились, поскольку процентные ставки, похоже, идут по снижению.

В Великобритании возникли опасения по поводу доступа к сектору автомобильного финансирования, а также по поводу того, что новое правительство может сделать в управлении экономикой, однако эти опасения начали проявиться только в четвертом квартале, после октябрьского бюджета.

Несмотря на эти опасения, 2025 год стал ещё одним успешным годом для банковского сектора Великобритании с дальнейшим ростом цен акций, значительно превзойдя американских конкурентов, хотя результаты европейского банковского сектора оставили как Великобританию, так и США позади, поскольку европейский банковский сектор получил те же преимущества от притока капитала, которые показали британский ориентир FTSE100 в этом году.

Сравнение: банковская корзина Великобритании, США и ЕС

Во многом причиной такого европейского опережающего показателя за последние 3 года является возврат положительных процентных ставок, и хотя ЕЦБ только недавно отошёл от текущего цикла снижения ставок, маржа европейских банков сейчас находится в гораздо лучшем положении, чем когда основные ставки были отрицательными.

Восстановление европейских банков помогло вернуть такие компании, как Commerzbank и UniCredit, к уровням, на которых они торговались более десяти лет назад, в то время как такие компании, как Lloyds и NatWest, даже близко не достигли.

Частично причиной низкой эффективности этих двух британских банков стала мёртвая рука государственного надзора, который сделал их очень осторожными к риску, в то время как остальная часть сектора сталкивалась с различными собственными проблемами.

Теперь, когда NatWest полностью присоединился к Lloyds, вернулся в частные руки и под новым управлением

В этом году сектор провёл лучший за долгое время с сильными результатами по всем направлениям, хотя HSBC столкнулась с небольшими трудностями, хотя это неудивительно, учитывая, что её акции достигли рекордных высот и выше уровней, которые были до финансового кризиса.

Банковская маржа Великобритании лежит в основе роста цены акций

Здесь, в Великобритании, выделялись Lloyds, Standard Chartered, а NatWest не отстаёт намного.

Низкая эффективность Lloyds, возможно, более удивительна, учитывая, что банк стал более устойчивым и прибыльным, чем когда-либо со времён финансового кризиса.

Акции NatWest в этом году несколько отстали после сильного 2024 года, когда они превзошли всех конкурентов, а теперь, когда банк свободен от государственной собственности и под руководством генерального директора Пола Туэйта и нового председателя Ричарда Хейторнвейта, банк может сосредоточиться на том, что умеет лучше всего — финансовым услугам.

Показатели банков Великобритании с начала года

Lloyds Banking Group стала лидером в этом году, наконец-то, похоже, избавившись от наследия прошлых проступков, хотя последнее положение для Black Horse Finance не было особенно приятно, банк продолжает улучшать прибыльность в годовом выражении, и цена акций наконец превысила предыдущие пики, зафиксированные в 2017 году.

Standard Chartered Bank также, похоже, встал на ноги, поскольку преимущественно азиатский банк вернул цену своих акций на уровне 2013 года.

Когда мы смотрели на этот сектор год назад, возникло ощущение, что несмотря на слабость экономики Великобритании, все банки были гораздо более устойчивы к экономическим шокам, чем когда-либо со времён финансового кризиса, и это подтвердилось в начале этого месяца, когда Банк Англии снизил требования к капиталу первого уровня в секторе с 14% до 13%.

Также примечательно, что несмотря на 6 снижений ставок за последние 18 месяцев, банковскому сектору Великобритании удалось сохранить чистую процентную маржу, хотя этому способствовало то, что доходность GILT почти не изменилась по сравнению с уровнем июля 2024 года.

Давайте посмотрим на каждый банк по очереди.

Группа NatWest

Когда NatWest отчитался в третьем квартале, показатели были очень сильными, акции выросли до лучших с 2008 года. Прибыль за третий квартал выросла на 35,1% до £1,68 млрд, что подняло прибыль за начало года до £4,35 млрдn, что на 25% больше по сравнению с прошлым годом.

Чистая процентная маржа значительно улучшилась с начала года — на 20 б.. и достигла 2,31%.

Банк также повысил свои прогнозы по ROTE до 18% и сообщил, что общий доход за 2025 год составит £16,3 млрд, после того как общий доход за третий квартал вырос на 15,7% в третьем квартале до £4,33 млрд.

Как и его конкуренты, NatWest показал рост кредитов клиентам на 2% по сравнению со вторым кварталом, а депозиты немного снизились до -0,3%. За 12 месяцев оба показателя выросли на 3,7% и 0,5% соответственно.

Обесценения составили £153 млн, из которых £81 млн — на интеграцию Sainsbury’s Bank.

Barclays

После двух разочаровывающих лет в 2022 и 2023 годах, цена акций Barclays пережила возрождение в 2024 году и продолжается в 2025 году, оставив позади потрясения предыдущих двух лет, когда генеральный директор Венкат подвергся критике из-за некоторых торговых продуктов в США и что привело к многомиллионному убытку банка.

В этом году банк показал более сильный рост, вернув акции к уровням, последним в 2008 году, несмотря на опасения по поводу его риска от Tricolor, американского автокредитора, который обанкротился.

Прибыль до налогообложения за третий квартал составила £2,1 млрд, что немного ниже ожиданий, что увеличило прибыль до начала налогового года до £7,3 млрд.

Банк также повысил свои прогнозы по рентабельности материального капитала (ROTE) до 11%, а также повысил прогноз по NII до £12,6 млрд.

Банк также объявил о выкупе акций на сумму £500 млн, а дальнейшие распределения будут объявлены ежеквартально.

Банк взял дополнительный взнос по британскому автофинансированию, увеличив его до £325 млн с £90 млн, что на £235 млн. Также было предусмотрено дополнительное выделение в £110 млн на случай краха американской автокредитной компании Tricolor, при этом отмечалось, что у неё нет контакта с First Brands, другим американским автокредитором.

Lloyds Banking Group

В 2024 году цена акций Lloyds Banking Group была задержана из-за опасений по поводу риска банков в секторе автомобильного финансирования, что привело к резкому падению цены акций в конце октября 2024 года.

Этот шаг всегда казался чрезмерным, особенно если учесть, что другие банки имели определённую уязвимость и учитывая очень низкую оценку, по которой уже торгуются акции Lloyds.

Тем не менее, осторожность была ключевым словом, особенно учитывая, что Black Horse Finance была и остаётся одним из крупнейших кредиторов британской автомобильной промышленности с кредитами на сумму до £16 млрд.

Теперь, когда дело урегулировано, а банк выделил ещё £800 млн в октябре, увеличив сумму до £2 млрд, руководство теперь может сосредоточиться на продвижении банка, надеюсь, все различные наследие уже в стороне.

Это дополнительное положение означало, что прибыль за третий квартал снизилась до £778 млн в третьем квартале, что значительно снизилось по сравнению с £1,3 млрд в прошлом году, включая дополнительные £800 млн на неправильно проданные автокредиты, а также ещё £75 млн по другим наследственным вопросам.

Чистая процентная маржа за третий квартал составила 3,06%, что выше по сравнению с 2,95% год назад, несмотря на снижение ставок сейчас.

Что касается кредитования, спрос, похоже, сохраняется: кредиты клиентам выросли на £6,1 млрд за квартал, а депозиты клиентов также выросли на £2,8 млрд за квартал.

По прогнозам Lloyds пересмотрел свои прогнозы по базовому чистому процентному доходу выше — с £13,5 млрд до £13,6 млрд, при этом операционные расходы на год ожидаются вырасти до £9,7 млрд без учёта приобретения Schroders Personal Wealth.

С приобретением Schroders банк сможет расширить этот сегмент бизнеса, а также повысить прибыльность, чтобы поднять акции и поднять уровень 100 пенсов в 2026 году.

HSBC

Движение цены акций HSBC в этом году стало показателем стабильности по сравнению с конкурентами, но всё равно оно остаётся положительным: акции смогли компенсировать удар в $1,1 млрд по резерву, связанному с делом о мошенничестве с Madoff десятилетней давности, а также приостановку программы обратного выкупа акций. Это приостановление используется руководством для покупки остальной части банка Hang Seng Bank, которой оно ещё не владеет, стремясь консолидировать свой китайский бизнес.

Эти коллективные удары были смягчены повышением годового прогноза в недавнем отчете о прибылях за третий квартал. Прибыль третьего квартала до налогообложения всё ещё снизилась на 11% по сравнению с прошлым годом и составила $7,3 млрд, но, что важно, всё ещё превышала $6,3 млрд за второй квартал.

Выручка за третий квартал составила $17,8 млрд, что на 5% выросло благодаря росту доходов от комиссий в гонконгских сегментах капитала и премиум-банкинга.

Чистая процентная маржа немного выросла и составила 1,57%, а чистый процентный доход (NII) увеличился до $1,1 млрд. Оба заказаR-кредитование и остатки депозитов клиентов выросли по сравнению с прошлым годом. Был объявлен временный дивиденд в размере 10 центов за акцию.

На региональном уровне британский банк не проявил признаков стресса со стороны клиентов: выручка в третьем квартале выросла на 6% и составила 3,3 млрд долларов, хотя прибыль снизилась на 81 млн долларов и составила 1,64 млрд долларов благодаря большему резерву ECL в размере 271 млн долларов, что на 91 млн долларов, или 51%, а также из-за роста операционных расходов.

Также было увеличено количество коммерческой недвижимости как в Великобритании, так и в Гонконге, с общей суммой около 6,8 млрд долларов.

В прогнозе банк заявил, что ожидает выплатить NII в размере $43 млрд или выше в 2025 году, а также Rote в середине 1100 или выше в 2025 году, несмотря на дополнительные средства, которые используются для покупки остальной части Hang Seng Bank, а средства, изначально выделенные на выкуп средств, используются для этого процесса.

Устойчивость банка хорошо сохранилась в 2025 году, при этом задолженность по ипотеке снизилась

За последние 12 месяцев британский банковский сектор показал более сильный рост: Lloyds, Barclays и Standard Chartered лидировали, при этом NatWest и HSBC немного отстают.

Акции Lloyds, похоже, наконец-то набирают популярность и могут преодолеть уровень 100 пенсов, если руководство будет избегать дальнейших споров.

Глядя в будущее на 2026 год, основными вызовами для сектора снова станет риск замедления экономики, поскольку бизнес стремится адаптироваться к росту расходов, вызванным недавним бюджетом.

За последние 12 месяцев возникли опасения по поводу того, что домовладельцам придётся платить больше по ипотеке по мере истечения их фиксированных ставок, однако пока мы не видим признаков роста просроченных платежей, на самом деле данные UK Finance показывают, что задолженность по ипотеке постепенно снижается как по ипотеке для владельцев, так и для ипотек по покупке с правом аренды в 2025 году.

Тем не менее, фискальные последствия могут начать сказываться на экономике, поскольку всё больше сделок на перенос может сказываться.

К счастью, мы наблюдаем, что доходность позолоченных облигаций остаётся стабильной по сравнению с уровнем прошлого года, даже если она всё ещё высокая по сравнению с другими показателями.

Более серьёзное испытание ждёт в виде будущих снижений процентных ставок со стороны Банка Англии и скорости, с которой инфляционное давление ослабнет. На данный момент процентная маржа осталась стабильной и в некоторых случаях улучшилась.

Это может измениться, если мы увидим дальнейшее снижение ставок со стороны Банка Англии в ответ либо на замедление экономики, либо на более слабое инфляционное давление.

Несмотря на очень реальные трудности, с которыми сталкиваются британские домохозяйства, банковский сектор, похоже, сейчас находится в гораздо более сильном состоянии, чем был с момента финансового кризиса, и недавнее ослабление порогов первого уровня Банком Англии подтверждает это.

Сохранится ли это в 2026 году — остаётся открытым вопросом, при этом вопросы о экономике Великобритании находятся в центре внимания, а также существует риск того, что сектор может оказаться под прицелом правительства при будущих налогах на прибыль.

Несмотря на…