Центральный банк Бразилии, скорее всего, сохранит базовую процентную ставку Selic на уровне 15% 17 сентября, что станет вторым решением после июльского перерыва в цикле ужесточения.

Комитет по денежно-кредитной политике, или Copom, ужесточил ставки на 450 б.. с сентября 2024 года, до паузы два месяца назад.

В последнем опросе Reuters, проведенном 8-12 сентября, все 41 экономист прогнозировали нулевое изменение стоимости заимствований, поскольку политики сталкиваются с давлением, чтобы сохранить объем заимствований на постоянном уровне.

Недавнее давление на потребительские цены указывает на некоторое смягчение, но аналитики говорят, что это решение отражает осторожность в условиях упорно высокого инфляционного давления, все еще довольно напряженного рынка труда и потенциального внешнего риска.

Инфляция показывает смешанные сигналы

Индекс потребительских цен в Бразилии снизился на 0,11% в августе по сравнению с предыдущим месяцем, что стало первым месячным снижением за год.

Однако в годовом исчислении цены выросли на 5,13%, оставаясь значительно выше целевого показателя центрального банка в 3%, который допускает допустимый диапазон в 1,5 процентного пункта.

В августе расходы на услуги выросли на 0,39%, что указывает на продолжающееся базовое давление, вызванное исторически низким уровнем безработицы. Экономисты говорят, что эта динамика подтверждает выбор Copom сохранить свою позицию холдинга.

«Несмотря на то, что центральный банк добился прогресса в приближении инфляции к целевому показателю, он по-прежнему сталкивается с жестким рынком труда и неопределенной международной средой», — сказал Хосе Альфаикс, экономист Rio Bravo Investimentos.

Он заявил, что, хотя повышение курса бразильской валюты было полезным, его долгосрочная жизнеспособность остается сомнительной.

Ожидания все еще выше целевых

Прогнозы инфляции, сделанные в еженедельном опросе центрального банка, по-прежнему выше среднего значения в 3%, хотя условия, связанные с укреплением реала в этом году, значительно улучшились.

В прошлом месяце глава центрального банка Габриэль Галиполо подтвердил необходимость поддержания «ограничительной» стоимости заимствований, сославшись на темпы сближения инфляционных ожиданий в отношении официального целевого показателя как неоправданно медленные.

«Инфляционные ожидания остаются незаякоренными, в то время как базовая тенденция в сфере услуг остается высокой, с очень постепенным охлаждением», — сказал экономист Хулио Сезар де Мелло Баррос из Banco Daycoval.

«Учитывая этот сценарий, центральный банк должен усилить свое послание об осторожности и необходимости ограничительной денежно-кредитной политики в течение длительного периода», — добавил экономист.

К осторожному тону добавляется повышенная неопределенность в отношении новых тарифов США на бразильский импорт, которые повлияли на недавнюю позицию центрального банка.

Ожидается, что директивные органы будут использовать внешние риски в качестве основания для более длительного удержания процентных ставок на высоком уровне.

Прогноз рынка по срокам сокращений

В то время как ожидается, что Copom останется стабильным в сентябре, инвесторы разделились во мнениях о том, когда начнется снижение ставок.

Из 36 экономистов, ответивших на вопрос опроса о сроках, 10 прогнозируют первый сдвиг в декабре, 13 – в январе, девять – в марте, а остальные – в другие месяцы. Copom не собирается в феврале.

Что касается вероятной суммы следующей корректировки, то 23 респондента ожидали скромного снижения на 25 базисных пунктов, в то время как 12 прогнозировали снижение на 50 пунктов. Один из прогнозистов предсказал более крупное движение на 100 пунктов.

Путь Селича до 2026 года

Медианный квартальный прогноз предполагает, что ставка Selic сохранится на уровне 15% до конца 2025 года.

Экономисты прогнозируют постепенное снижение, начиная с начала 2026 года, при этом ожидается, что к концу 1-го квартала эталон упадет на 75 базисных пунктов до 14,25%.

Прогноз отражает акцент центрального банка на осторожности. Несмотря на успехи в сдерживании инфляции, структурное давление в сфере услуг и труда в сочетании с международной неопределенностью побудили Copom сохранить свою ограничительную политику.

На данный момент Селич, похоже, находится на самом высоком уровне за последние десятилетия, поскольку чиновники ожидают более конкретных признаков дезинфляции.

Сообщение Центральный банк Бразилии готов удержать ставки на уровне 15%, поскольку инфляционное давление сохраняется, впервые появилось на Invezz

прямой эфирпромо канала