В 2018 году Анна-Лиза Миллер работала с сельскохозяйственными кооперативами на Гавайях, помогая им реинвестировать в свои сообщества посредством долевой собственности.

Г-же Миллер, которая училась на юридическом факультете и планировала заниматься судебными разбирательствами по гражданским правам, понравился принцип, согласно которому работники участвуют в финансовом успехе своих работодателей, и в следующем году она присоединилась к Project Equity, некоммерческой организации, которая помогает малому бизнесу перейти на рабочую силу. владение. Но дело шло медленно, и каждая транзакция требовала индивидуальной помощи.

Затем она наткнулась на презентацию инвестора из другой вселенной: KKR, одной из крупнейших в мире частных инвестиционных компаний. В нем руководитель KKR Пит Ставрос обсуждал разработанную им модель предоставления сотрудникам доли в приобретенных компаниях, чтобы работники могли получить некоторые выгоды, если ее использовать с целью получения прибыли. Когда все идет по плану, KKR не теряет ни цента прибыли, поскольку новые мотивированные работники приносят пользу компании, повышая конечную продажную цену больше, чем уступает KKR.

В 2021 году они встретились, чтобы обсудить эту идею. К тому времени Ставрос решил создать организацию для более широкого продвижения своей модели, надеясь охватить 12 миллионов человек, работающих в компаниях, принадлежащих частным инвестиционным компаниям. Г-жа Миллер видела в этом способ двигаться гораздо быстрее.

«Я, как Анна-Лиза, работающая в Project Equity (нулевая способность каким-либо образом влиять на прямые инвестиции), подумала: «О, черт возьми, может быть, это может быть действительно эффективным рычагом масштабирования», — сказала г-жа Миллер. «А вот Пит не только делает это, но и хочет основать эту некоммерческую организацию».

Несколько месяцев спустя она стала исполнительным директором-основателем новой группы Ownership Works. В настоящее время в организации работают 25 сотрудников, работающих в элегантном нью-йоркском офисе в паре кварталов от головокружительной штаб-квартиры KKR в Hudson Yards. Несколько десятков частных инвестиционных компаний согласились опробовать эту идею.

Модель предлагает потенциал для создания такого богатства для рядовых работников, которое немногие могут создать, просто откладывая зарплату. Но это вызвало критику со стороны людей, которые работали над созданием более прочных форм собственности сотрудников, а также критиков прямых инвестиций, которые утверждают, что программы собственности сотрудников не должны освобождать сектор от его репутации, связанной с сокращением рабочих мест и заработной платы.

Собственность сотрудников уже давно рассматривается как механизм, который может согласовать стимулы работников и руководства. Однако такие планы отошли на второй план после того, как нормативные изменения уменьшили бухгалтерские преимущества предоставления опционов на акции широкому кругу сотрудников компании.

По данным исследования Института изучения собственности сотрудников и распределения прибыли при Университете Рутгерса, доля работников, владеющих акциями своего работодателя, сократилась до 17,5 процента в 2022 году с 19,6 процента в 2002 году. Распределение этой собственности глубоко неравномерно: среди работников, имеющих определенный капитал, акции, принадлежащие женщинам, в среднем стоят 30 процентов акций мужчин, а акции, принадлежащие чернокожим рабочим, стоят 2 процента акций, принадлежащих белым работникам.

«Любая искренняя попытка включить всех сотрудников в планы собственности сотрудников приводит к очень жесткой игле», — сказал Джозеф Блази, директор института. «Происходит очень, очень плохое исключение рабочего среднего класса».

В последние годы филантропы и политики выразили заинтересованность в облегчении создания планов владения акциями сотрудников, или ESOP, которые регулируются Министерством труда и охватывают около 14 миллионов работников, а также рабочих кооперативов, из которых существует лишь несколько сотен. Тысячи владельцев малого бизнеса приближаются к пенсионному возрасту и ищут способы выйти из своих фирм, открывая новые возможности: продажи сотрудникам — это один из способов удержать капитал на местном уровне.

Но такие транзакции могут быть сложными и занимать больше времени, чем обычная продажа, даже если работники смогут найти кредитора с необходимым опытом. Модель прямых инвестиций, поддерживаемая Ownership Works, может быстро расширить собственность сотрудников — даже если эти доли владения закончатся, когда компания будет перепродана, и зарплату получат только те, кто все еще там работает.

Г-н Ставрос начал экспериментировать с фирмами промышленного сектора KKR примерно в 2011 году и внедрил планы акционерного капитала для сотрудников более чем в 30 портфельных компаниях. Восемь из этих компаний были проданы, и г-н Ставрос заявил, что они заработали более высокую прибыль, чем в среднем по портфелю KKR за аналогичный период времени. Они принесли впечатляющие результаты для сотрудников, результатом чего стали эмоциональные, профессионально снятые видеоролики с объявлениями.

В одном особенно успешном и широко разрекламированном примере производитель CHI Overhead Doors из Иллинойса обеспечил среднюю выплату в размере 175 000 долларов США 800 сотрудникам, когда KKR продала его за 3 миллиарда долларов в 2022 году. KKR и ее инвесторы увеличили в 10 раз свои первоначальные инвестиции в сделку. , что стало его лучшим доходом с 1980-х годов.

Итак, сколько инвесторы сдаются? В тематическом исследовании модели Ownership Works, проведенном Гарвардской школой бизнеса, в проспекте изложен ряд результатов, в том числе предоставление инвесторами неуправленческим работникам 4 процентов акций компании при ее приобретении. (В CHI 6 процентов в конечном итоге достались работникам с почасовой оплатой, а наемным работникам досталась еще часть.)

Г-жа Миллер сказала, что доля в акционерном капитале сотрудников может варьироваться, при этом основная цель состоит в том, чтобы акции были бесплатными для работников, которые зарабатывают менее 100 000 долларов в год, не заменяли существующие заработные платы или льготы и включались в виде выплат в размере шестимесячных выплат одному сотруднику. годовая зарплата каждого работника при продаже компании.

Но компания Ownership Works утверждает, что долевые гранты по существу окупаются за счет повышения вовлеченности сотрудников и снижения текучести кадров — при условии, что инициатива включает в себя усилия по обучению работников императивам бизнеса и внедрению их идей по улучшению операций.

Компания Ownership Works создала библиотеку материалов и провела тренинги для менеджеров по тому, как это сделать, а также предлагает множество примеров того, как этот подход сработал. Однако до сих пор неясно, что произойдет по мере роста внедрения. По состоянию на конец 2023 года Ownership Works подтвердила 88 планов владения сотрудниками, пять из которых вернули работникам денежные средства посредством продажи или дивидендов.

Частные инвестиционные компании известны своей скрытностью, а компания Ownership Works находится на ранних стадиях сбора данных о том, что происходит после принятия планов. Г-жа Миллер отказалась предоставить полный список участвующих компаний, заявив лишь, что большинство из них не принадлежат KKR.

В последние годы частные инвестиционные компании изо всех сил пытались продать или вывести на биржу компании, которыми они владеют, в условиях высоких процентных ставок, что отодвигает финансовое вознаграждение в будущее для участвующих работников и затрудняет информирование о ценности выгоды. Вместо акций, торгуемых на бирже, планы Ownership Works обычно предлагают право на первоначальную долларовую стоимость акций (одна из форм называется фантомным капиталом), которая растет или уменьшается вместе с прибылью компании.

В отеле Venetian, курорте в Лас-Вегасе, который Apollo приобрела в 2022 году, компания заявила, что капитал будет стоить около 10 000 долларов на каждого из 7 000 сотрудников. В издательском доме Simon & Schuster, который KKR приобрел в прошлом году, руководство планирует создать веб-сайт, на котором сотрудники смогут отслеживать стоимость своих акций.

В Insight Global, компании по подбору персонала и подбору персонала, контрольный пакет акций которой принадлежит частным инвестиционным компаниям Harvest Partners и Leonard Green Partners, 5000 долларов США в виде компенсационных единиц, аналогичных акциям, присуждаются при присоединении сотрудника, а затем в зависимости от результатов его работы. Генеральный директор компании Берт Бин ежеквартально проводит встречи для своих 5300 сотрудников, отвечающих критериям участия, чтобы объяснить, как идут дела у компании и что это означает для стоимости каждого подразделения.

«Я даже говорю: «Хорошо, нам нужно, чтобы наши партнеры по прямым инвестициям оправдали свои инвестиции, поэтому нам нужно развивать компанию — поэтому, чем быстрее мы сможем привлечь их к процессу продажи, тем быстрее мы сможем монетизировать это». — сказал мистер Бин.

Это сообщение не находит отклика у сотрудников автоматически.

Возьмем, к примеру, Терри Эндреса, который три года проработал менеджером по продажам в компании Colson Group, производящей ролики и колеса. Когда Blue Wolf Capital приобрела Colson в марте 2021 года, компания объявила о плане распределения акций, но г-ну Эндресу было трудно понять, сколько это будет стоить и когда сотрудники получат свои выплаты. По его словам, это не был эффективный способ мотивировать людей, которыми он руководил, и этого было недостаточно, чтобы удержать его от ухода, когда другой работодатель предложил более высокую зарплату.

«Это очень приятно, я ценю это, но что касается меня, просто скажите мне, над чем именно я могу работать», — сказал г-н Эндрес. «Большинство людей это понимают, и когда они поняли, что нет возможности отслеживать или планировать это или что-то в этом роде, это не изменило ничьих повседневных результатов». Когда он ушел в прошлом году, его акции ничего не стоили. Blue Wolf Capital отказалась комментировать информацию о программе владения.

Г-жа Миллер сказала, что сдвиг в культуре требует времени, и что ее воодушевили опросы, проведенные в восьми компаниях, показавшие небольшое улучшение доли сотрудников, которые говорят, что чувствуют себя собственниками, через год после внедрения плана акционерного капитала.

Участвующие в проекте частные инвестиционные компании заявляют, что им не нужны точные данные, чтобы поверить в то, что разделение собственности между сотрудниками, помимо того, что это правильно, приносит более высокую прибыль.

«Это всегда неосязаемая математика», — сказал Скотт Бейкер, управляющий партнер Oak Hill Capital, который запустил программу владения в нескольких портфельных компаниях, включая интернет-провайдера MetroNet, который, по его словам, быстро повышает свою прибыльность.

«Является ли это прямым результатом этой программы? Трудно сказать», — сказал г-н Бейкер. «Но было бы трудно утверждать, что культура, моральный дух и вовлеченность сотрудников не имеют значения».

Ownership Works заключила контракты с некоторыми крупнейшими фирмами отрасли, в том числе TPG, Silver Lake и Warburg Pincus. За первый год работы компания получила 21,5 миллиона долларов от партнеров-основателей и самого г-на Ставроса, а стартовала при существенной помощи в натуральной форме со стороны таких ведущих консультантов, как McKinsey и EY. Но победить критиков отрасли – это совсем другое дело.

В конце концов, прямые инвестиции исторически привлекали внимание заголовков за быстрое увеличение прибыли целевых компаний за счет уклонения от налогов и сокращения рабочих мест, а не за инвестиции в благосостояние работников. Часто руководители прямых инвестиций получают прибыль от комиссий клиентов и дивидендов, финансируемых за счет долга, даже когда базовые активы терпят крах.

Джим Бейкер из проекта Private Equity Stakeholder Project, некоммерческой организации, которая защищает сообщества и работников, пострадавших от владения частными инвестициями, сказал, что сотрудники компаний, принадлежащих частным инвестициям, с большей вероятностью окажутся банкротами, чем получат зарплату в виде акций. Он считает, что Ownership Works отчасти является попыткой улучшить имидж отрасли, отмечая, что KKR обсуждал некоммерческую организацию во время телеконференции, а г-н Ставрос в прошлом году был назначен г-ном Ставросом на должность глобального соруководителя отдела прямых инвестиций.

«Ценность связей с общественностью Ownership Works для KKR в целом и Пита Ставроса в частности превосходит ее ценность для рабочих», — сказал г-н Бейкер.

Г-н Ставрос признал, что у прямых инвестиций есть проблемы. Но он утверждает, что его модель предлагает рабочему классу редкий шанс создать богатство вместе с инвесторами, даже если она не уменьшает неравенство.

«Я взялся за эту работу не с верой в то, что это поможет решить огромную экономическую проблему», — сказал г-н Ставрос. «Я сделал это, потому что твердо верю, что это лучший способ управления компаниями, создает лучшую культуру и приводит к лучшим результатам для всех участников — самой компании, сообщества, клиентов и сотрудников».

Вместо этого некоторые организации настаивают на создании фондов социального воздействия, которые способствуют переходу бизнеса к формам собственности сотрудников, которые…