Если решение Банка Англии в четверг оставить процентные ставки без изменений является ориентиром, то прогноз даты начала снижения ставок в США может оказаться более отдаленным, чем обычно предполагалось.

Между экономикой Великобритании и США существует много различий, поэтому оценка политических решений Банка Англии с Федеральной резервной системой — это сравнение яблок и апельсинов по нескольким направлениям. Тем не менее, трудно упустить из виду тот факт, что «Старая леди с Треднидл-стрит» оставила целевую ставку без изменений на уровне 5,25% в четверг (20 июня). несмотря на возвращение инфляции Великобритании к целевому показателю центрального банка в 2% в мае, о котором сообщалось накануне.

Поразительно также, что инфляция в Великобритании значительно ниже аналогичного уровня в США. Наивная экстраполяция разницы в качестве ориентира на будущее предполагает, что снижение ставок ФРС не произойдет в краткосрочной перспективе – предположение, которое контрастирует с ожиданиями рынка в США.

Но Англия – это не Америка, и толпа оценивает макроэкономические перспективы США совсем по-другому, и это правильно. Тем не менее, еще есть место для дискуссий относительно оценок сроков первого снижения ставки ФРС. Фьючерсы на фонды ФРС в настоящее время оценивают 66%-ную вероятность того, что заседание FOMC 18 сентября станет первым объявлением о смягчении политики. Очевидное предостережение: американские инвесторы на протяжении большей части прошлого года оценивали умеренные шансы на снижение ставок, но раз за разом разочаровывались в этом прогнозе.

На этот раз по-другому? Никто не знает, но решение Банка Англии, несомненно, дает еще одну причину сохранять осторожность в ожидании, что снижение ставок в США произойдет раньше, чем позже. Действительно, несмотря на явный признак того, что инфляция в Великобритании вернулась к целевому уровню, центральный банк по-прежнему неохотно принимает «голубиный поворот».

«Это хорошая новость, что инфляция вернулась к нашему целевому уровню в 2 процента», — отмечает Эндрю Бэйли, глава Банка Англии. «Мы должны быть уверены, что инфляция останется низкой, и именно поэтому мы решили пока удерживать ставку на уровне 5,25 процента».

Научитесь использовать R для анализа портфеля
Количественная аналитика инвестиционного портфеля в R:
Введение в R для моделирования риска и доходности портфеля
Джеймс Пицерно

Ключевой вопрос: будет ли ФРС проявлять такую ​​же осторожность? По крайней мере один голосующий член FOMC склоняется в этом направлении. Томас Баркин, президент Федерального резервного банка Ричмонда, заявил вчера журналистам: «Мое личное мнение таково: давайте приобретем больше убеждений, прежде чем двигаться дальше».

На высоком уровне аргументы в пользу сохранения неизменности выглядят гораздо более убедительными для ФРС и Банка Англии, учитывая, что инфляция в США – на уровне 3% с лишним – все еще значительно превышает целевой показатель в 2%.

Модель ансамблевого прогнозирования базового индекса потребительских цен CapitalSpectator.com предполагает, что риск устойчивой инфляции будет продолжать снижаться, но медленно, и поэтому аргументы в пользу снижения ставок на основе этого прогноза по-прежнему выглядят запутанными.

Управляющий Федеральной резервной системы Адриана Куглер, однако, во вторник высказала несколько умеренно миролюбивых комментариев, чтобы сохранить надежду на 2024 год:

«Хотя я сохраняю осторожный оптимизм в отношении снижения инфляции, она все еще слишком высока и снижается очень медленно. Я считаю, что политике еще есть над чем поработать [but] Если экономика будет развиваться так, как я ожидаю, вероятно, станет целесообразным начать смягчение политики где-то позже в этом году».