Что такое дефляция? Почему это плохо?

Кто не любит торговаться? Покупатели могут радоваться идее снижения цен, но когда снижение цен затрагивает всю экономику, виновником является дефляция. Экономисты опасаются этого редкого явления, когда стоимость товаров и услуг снижается, а денежная масса сокращается.

Если это звучит как двойное отрицание, то это потому, что так оно и есть. При дефляции экономика погрязает в рецессионной стагнации, и чтобы выбраться из этой опасной ситуации, нужно приложить немало усилий. К счастью, у центральных банков, таких как Федеральный резерв, есть несколько инструментов для борьбы с дефляцией, хотя иногда они находят это похоже на случай, когда вы бросаете дротики в доску и смотрите, какие из них прилипают.

Пример дефляции: потерянное десятилетие Японии

Один из лучших примеров дефляции произошел во время потерянного десятилетия Японии. Экономика Японии застряла в проигрышной ситуации снижения цен и ослабления спроса в период с 1991 по 2001 год.

Вернитесь в 1970-е и 1980-е годы, когда японские компании нашли способ получить конкурентное преимущество на мировых рынках, создавая высококачественную продукцию по низкой цене. Это вызвало невероятный бум на японском рынке недвижимости и на фондовой бирже Nikkei, который быстро раздулся до размеров пузыря благодаря безудержной спекуляции.

Nikkei достиг пика в 38 916 29 декабря 1989 года, но менее чем за год упал на 43%. Почему? Заметив инфляционное давление, центральный банк Японии провел серию повышений процентных ставок, которые фактически лопнули пузырь. Спекулянты объявили дефолт по своим кредитам, предприятия объявили о банкротстве, а правительство нуждалось в помощи банкам. ВВП сократился, а фондовый рынок Японии рухнул.

Япония вступила в рецессию, но «типичных» шагов, предпринимаемых центральным банком для решения этой проблемы, а именно снижения процентной ставки, было недостаточно. Банк Японии снизил ставки до нуля, известного как «нулевая нижняя граница», и удерживал их на этом уровне в течение нескольких лет. Затем японское правительство попыталось воспроизвести политику Нового курса, которая помогла Соединенным Штатам выбраться из Великой депрессии, запустив крупномасштабные инфраструктурные проекты. Тем не менее, японские потребители не хотели тратить сбережения, которые они копили.

Это связано с тем, что ключевой элемент кризиса в Японии был связан с недоверием потребителей: рабочие боялись потерять работу, а вкладчики беспокоились о банкротстве банков. Никто не тратил.

Чтобы наконец разбудить японскую экономику от десятилетнего сна, ее центральному банку нужно было буквально создать спрос, вливая ликвидность обратно на рынки — на это ушло бы пять лет. Меры количественного смягчения Японии, наконец, помогли перезапустить экономику и снова увеличить потребительские расходы, и к 2003 году ВВП Японии снова достигнет здорового уровня роста в 3%.

Когда происходит дефляция? Чем это вызвано?

Дефляция возникает, когда есть ловушка ликвидности, когда экономика находится в рецессии, но процентные ставки уже настолько низки, насколько это возможно; Прежние экономические проблемы Японии являются ярким примером. Это щекотливая ситуация.

Проблема в том, что когда процентные ставки находятся на нулевой нижней границе, альтернативные издержки хранения наличных также равны нулю. Зачем кому-то в таких условиях вкладывать свои активы в краткосрочные облигации, такие как казначейские ценные бумаги? Мало стимулов брать на себя даже минимальный риск.

Хотя это может казаться если цены на товары и услуги снизятся, дефляция может иметь разрушительные последствия. Цены падают, когда сокращается спрос. Это сказывается на всей экономике, поскольку снижение спроса снижает желание производителей поддерживать производство или хранить запасы. Это влияет на прибыль компании, и предприятия увольняют работников. Безработица растет, рецессии затягиваются, а спрос падает еще больше. Это порочный круг.

Как решается проблема дефляции?

Как видно из примера с Японией, центральные банки имеют возможность совершать крупномасштабные покупки активов — мы говорим о триллионах долларов — чтобы увеличить ликвидность рынка и облегчить банкам повторное кредитование. Центральный банк обычно покупает долгосрочные ценные бумаги, такие как государственные облигации. но он также может инвестировать в корпоративные облигации, муниципальные банки или даже в обыкновенные акции. В случае финансового кризиса 2007–2008 годов Федеральная резервная система даже приобрела некоторые из токсичных ценных бумаг, обеспеченных ипотекой, которые доставляли столько проблем.

Но усилия денежно-кредитной политики сами по себе могут не решить проблему дефляции — иногда требуется координация с правительством в форме фискальной поддержки посредством законодательства или даже стимулирующих мер.

Вертолетные деньги — еще один инструмент в распоряжении центрального банка. Подобно мерам количественного смягчения, правительство может вливать большие суммы в денежную массу либо путем снижения налогов, либо путем отправки чеков на стимулирование непосредственно своим гражданам. Что бы вы сделали, если бы деньги упали с неба? Тратить, наверное. Обычно этот вариант является последним средством центрального банка.

С другой стороны, старое доброе повышение процентных ставок также могло бы помочь, потому что это побудило бы вкладчиков снова вкладывать средства, поскольку другие финансовые активы, такие как облигации, наконец, стали бы выглядеть более привлекательными, чем просто сидеть на наличных деньгах.

Дефляция против инфляции

Дефляция противоположна инфляции. Это период снижения цен, а также соответствующего увеличения покупательной способности. Но что хорошего в том, что никто не тратит? Дефляция также характеризуется снижением спроса, а также переводом богатства в ликвидные активы (т. е. наличные деньги).

Инфляция, с другой стороны, представляет собой период роста цен и снижения покупательной способности. Здесь потребительские расходы снижаются просто потому, что люди не могут позволить себе покупать столько же.

Дефляция против дезинфляции

Дефляцию также не следует путать с дезинфляцией. Дезинфляция — это период, когда происходит инфляция, но более медленными темпами, чем раньше.

Будет ли дефляция в 2023 году?

Основатель Tesla и новоиспеченный импресарио Twitter Илон Маск считает, что если ФРС не начнет снижать процентные ставки, экономика США столкнется с дефляцией в 2023 году. Люк Олинга из TheStreet распаковывает это здесь.