В последнее время большое внимание уделяется сильному доллару. Некоторые американские компании обвиняют сильный доллар США в низкой прибыли, в то время как экономисты говорят, что это помогает Федеральной резервной системе в продолжающейся борьбе с высокой инфляцией.

Но как узнать, силен доллар или слаб? Это работа индекса доллара США (USDX), который помогает инвесторам понять относительную силу доллара. Этот ключевой индекс помогает им увидеть, как стоимость доллара влияет на потребительские цены, спрос на импорт и экспорт и состояние экономики в целом.

Что такое индекс доллара США?

Индекс доллара США — это эталонный рыночный индекс, используемый для измерения стоимости доллара США по отношению к другим широко торгуемым международным валютам.

Федеральная резервная система установила индекс доллара в 1973 году для отслеживания стоимости доллара США. Двумя годами ранее президент Ричард Никсон отказался от золотого стандарта, который позволял стоимости доллара свободно плавать на валютных (форекс) рынках.

С 1985 года индекс доллара рассчитывается и поддерживается Межконтинентальной биржей (ICE).

Формула индекса доллара

Формула расчета стоимости индекса доллара США включает относительную стоимость доллара по отношению к корзине иностранных валют. Первоначально в него входили японская иена, британский фунт, канадский доллар, шведская крона, швейцарский франк, западногерманская марка, французский франк, итальянская лира, голландский гульден и бельгийский франк.

После создания евро в 1999 году количество валют было сокращено, а формула индекса доллара была скорректирована. Сегодня в корзину входят всего шесть валют: евро (EUR), японская иена (JPY), британский фунт стерлингов (GBP), канадский доллар (CAD), шведская крона (SEK) и швейцарский франк (CHF).

В настоящее время ICE использует следующую формулу для расчета стоимости USDX:

Первоначальное значение USDX составляло 100, но колебалось от 163,83 в марте 1985 года до 71,58 в апреле 2008 года.

Как используется индекс доллара США?

USDX позволяет трейдерам и инвесторам отслеживать покупательную способность доллара США по отношению к шести валютам, включенным в корзину индекса.

Инвесторы также используют индекс доллара в качестве лакмусовой бумажки экономических показателей США, особенно когда речь идет об импорте и экспорте. Чем больше товаров экспортирует США, тем выше международный спрос на доллары США для покупки этих товаров. Когда спрос на доллар высок, USDX растет.

Ашер Рогови, директор по инвестициям Magnifina, говорит, что USDX также имеет некоторые недостатки, которые инвесторы должны понимать.

«Весовые коэффициенты валют, используемые для расчета индекса, были основаны на крупнейших торговых партнерах США в 1970-х годах», — говорит Роговой.

В результате его расчет не включает валюты развивающихся рынков, такие как мексиканское песо (MXN), или товарные валюты. Он также не включает китайский юань (CNY), хотя Китай в настоящее время является крупнейшим торговым партнером США с большим отрывом.

«Поэтому индекс может быть менее полезным в качестве экономической меры, чем в предыдущие десятилетия», — говорит Роговой.

Что делает доллар США сильным?

В прошлом году USDX вырос на 17,3% с 94 до 110 и выше. Джон Линч, директор по инвестициям Comerica Wealth Management, говорит, что быстрое укрепление доллара в 2022 году вызвано рядом причин, которые создают большие проблемы для инвесторов и инвесторов. центральные банки по всему миру.

«Сочетание более высокой инфляции, агрессивной кампании ФРС по ужесточению и глобального поиска доходности — все это способствовало укреплению доллара», — говорит Линч.

Сильный доллар означает, что другие мировые валюты были относительно слабыми, что, по словам Линча, усугубляет инфляционное давление и волатильность финансового рынка.

«Пока сила доллара не уменьшится, мы не увидим катализатора устойчивого восстановления глобальных рисковых активов», — говорит Линч.

Главным приоритетом ФРС в 2022 году было снижение инфляции с многолетних максимумов, а ее лучшим оружием было повышение процентных ставок. ФРС уже повысила ставку по федеральным фондам до диапазона от 3% до 3,25%. Фактически, Федеральный комитет по открытым рынкам (FOMC) провел три последовательных крупных повышения ставок на 75 базисных пунктов.

Чем выше растут процентные ставки, тем выше спрос на доллары США со стороны иностранных инвесторов, и это оказывает дополнительное повышательное давление на USDX.

В то же время вторжение России в Украину создало экономическую неопределенность во всем мире, особенно на европейском энергетическом рынке. Поскольку доллар США является мировой резервной валютой и обычно считается безопасным убежищем в периоды экономической нестабильности, инвесторы также вкладывают средства в доллар в целях безопасности.

Почему сильный доллар имеет значение?

Уильям Бевинс, управляющий частным капиталом в Cypress Capital, говорит, что сильный доллар может быть плохой новостью для американских акций, приносящих международный доход.

«Конвертация иностранной валюты может иметь как положительное, так и отрицательное влияние на операционные результаты. Сейчас индекс доллара очень высок и в конечном итоге станет сдерживающим фактором для зарубежного бизнеса американских корпораций», — говорит Бевинс.

По оценкам Goldman Sachs, компании, входящие в S&P 500, получают около 29% своей общей выручки за пределами США. Неудивительно, что аналитики снизили свои оценки роста выручки S&P 500 в третьем квартале на 1% до 8,7% с 9,7% с 30 июня. Аналитики также за это время снизили свои оценки прибыли в третьем квартале на 6,6%.

По данным Goldman, акции технологических компаний имеют наибольшую общую подверженность международным рынкам среди всех секторов рынка S&P 500, при этом выручка за рубежом составляет 59% от общего объема продаж. Полупроводниковая компания Qualcomm (QCOM) генерирует почти все — 96% — своего дохода на международном уровне, в то время как материнская платформа Facebook Meta Platforms (META) и материнская компания Google Alphabet (GOOGL) генерируют более половины своего дохода за рубежом.

Помимо технологического сектора, такие компании, как Philip Morris (PM), Mondelez International (MDLZ) и Booking Holdings (BKNG), также получают большую часть своих доходов на международных рынках, и в ближайшие кварталы они могут столкнуться с давлением со стороны сильного доллара.

Как инвестировать в индекс доллара

У инвесторов, которые хотят торговать индексом доллара США, есть несколько вариантов.

Профессиональные инвесторы используют фьючерсные и опционные контракты для инвестирования в индекс доллара. ICE предлагает фьючерсы на индекс доллара для торговли 21 час в сутки на своей платформе. Биржа также предлагает опционные контракты USDX с шестью разными датами истечения срока действия, от одного месяца до одного года в будущем.

Трейдеры должны убедиться, что они полностью понимают, как работают эти производные контракты, и связанные с ними риски, прежде чем покупать.

Есть несколько популярных биржевых фондов (ETF), которые отслеживают USDX. Бычий индекс доллара США Invesco DB (UUP) инвестирует во фьючерсные контракты на индекс доллара США. UUP управляет активами на сумму более 2 миллиардов долларов и чрезвычайно ликвидна: в среднем ежедневно торгуется более 4,1 миллиона акций.

WisdomTree Bloomberg US Dllr Bullish ETF (USDU) — еще один долларовый фонд, который отслеживает индекс совокупной доходности долларов Bloomberg, альтернативный долларовому индексу. USDU меньше и менее ликвиден, чем UUP, но он взимает более низкий коэффициент расходов, всего 0,5%, по сравнению с 0,77% для UUP.

Трейдеры также могут использовать валютные ETF с кредитным плечом, чтобы делать ставки против ослабления международных валют. ProShares UltraShort Euro (EUO) предназначен для получения ежедневной доходности, равной удвоенной обратной дневной доходности евро по отношению к доллару США.

Фонд EUO превзошел как USDX, так и UUP в 2022 году, обеспечив годовую доходность более 30%. К сожалению, эти фонды имеют тенденцию отставать от своих базовых ориентиров с течением времени из-за затрат, связанных с управлением фондом, и потери стоимости из-за постоянного пролонгации вложений фьючерсных контрактов.