Этот отчет взят из информационного бюллетеня CNBC «Внутри Индии», который выходит на этой неделе и содержит своевременные, содержательные новости и комментарии рынка о развивающейся электростанции и крупных компаниях, стоящих за ее стремительным взлетом. Нравится то, что вы видите? Вы можете подписаться здесь.

Чуть более двенадцати месяцев назад тысячи индийцев собрались в Красном форте Дели, когда премьер-министр Нарендра Моди произносил свою речь по знаменательному случаю 75-летия Индии.

Его послание было четким: викшит Бхарат 2047 — обещание сделать Индию развитой страной к 2047 году.

Идея «развитой Индии» не нова. Фактически, за 10 лет пребывания у власти премьер-министра Моди неоднократно это высказывалось.

В январе план, казалось, реализовывался: рост Индии опережал темпы роста других крупных экономик, ее фондовый рынок обогнал Гонконг и стал четвертым по величине в мире, а десятки технологических единорогов были на пороге выхода на биржу.

Двенадцать месяцев спустя инвесторы и экономисты обеспокоены высоким уровнем инфляции, снижением расходов домохозяйств, медленным созданием рабочих мест и недостаточными частными инвестициями. Отставание в последних показателях валового внутреннего продукта (ВВП) Индии за второй квартал явно не помогло.

Последний шаг правительства по замене управляющего Резервного банка Индии (RBI) Шактиканты Даса Санджаем Малхотрой, похоже, является расчетливым., но тонкий, способ решить проблему слабости индийской экономики.

Малхотра ранее занимал должность министра доходов в Министерстве финансов. Его назначение застало некоторых врасплох, поскольку ожидалось продление срока полномочий Даса.

Тем не менее, ожидается, что руководство Малхотры придаст «новое направление деятельности RBI», отметил Шилан Шах, заместитель главного экономиста по развивающимся рынкам в Capital Economics. Это включает в себя снижение ставок уже в феврале 2025 года, говорят аналитики, включая Шаха.

Базовая процентная ставка в Индии составляет 6,5% — тот же уровень, на котором она была, когда Дас возглавил RBI в конце 2018 года.

В своем ежемесячном отчете о состоянии экономики за ноябрь RBI написал, что высокая инфляция «подрывает потребительский спрос в городах, корпоративные доходы и капитальные вложения». [capital expenditure]и «подорвет перспективы» экономического роста, «если позволить ему действовать беспрепятственно».

С тех пор центральный банк понизил свой прогноз роста ВВП на 2025 финансовый год, заканчивающийся в марте, до 6,6% с 7,2% на своем недавнем заседании по денежно-кредитной политике.

В своем первом публичном обращении новый губернатор мало что сказал о дебатах по поводу экономического роста и инфляции в Индии. Однако он подчеркнул ключевую роль стабильности, доверия и экономического роста в принятии решений центрального банка.

«В первый день, возможно, нецелесообразно начинать с вышибал, гуглов и йоркцев», — заявил губернатор 26-го RBI на пресс-конференции в среду. (Для непосвященных: это крикетные термины, намекающие на боулинг в нетрадиционной форме.)

«Наша экономика по-прежнему нуждается в развитии, когда мы вступаем в «Амрит Каал» и реализуем видение Викшит Бхарата к 2047 году. На нас лежит огромная ответственность за обеспечение продолжения роста этой страны», — добавил Малхотра. Амрит Каал — это фраза, которая примерно переводится как «эпоха эликсира».

Пока инвесторы размышляют о том, как Малхотра будет выполнять свою роль в 2025 году, корреспондент CNBC Inside India спросил трех наблюдателей за рынком, чего они ожидают и какие решения они бы реализовали, если бы оказались в кресле губернатора.

Экономист Шумита Девешвар описывает текущую ситуацию RBI как «сложную ситуацию».

Во-первых, центральный банк борется с «потенциальным побочным воздействием устойчиво высоких цен на продукты питания на более широкую инфляцию, но без прямого контроля посредством денежно-кредитной политики», сказал главный экономист Индии в TS Lombard.

Еще одним растущим беспокойством является «более слабая, чем ожидалось, динамика роста Индии», добавила она.

По мнению Девешвара, «золотой серединой» для РБИ сейчас является сокращение коэффициента резервирования денежных средств (CRR), чтобы увеличить ликвидность и сбалансировать проблему роста и инфляции в Индии. CRR — это минимальная доля от общей суммы депозитов, которую коммерческие банки должны хранить в качестве резервов в виде денежных средств или депозитов в центральном банке. RBI снизил CRR на 50 базисных пунктов до 4,5% на своем недавнем заседании по политике в надежде повысить ликвидность, кредитные потоки и экономический рост.

Между тем, Девешвар говорит, что для центрального банка крайне важно начать снижать ставки к февралю, чтобы стимулировать рост Индии за счет снижения затрат на финансирование, что, в свою очередь, стимулирует рост инвестиций и заимствований со стороны потребителей и корпораций.

В ответ на два удара Вивек Субраманаям, основатель и генеральный директор инвестиционного банка и управляющего активами Technology Holdings, говорит, что на посту губернатора он примет «постепенное и калиброванное снижение ставок».

«Есть потенциал для нескольких сокращений, которые в целом могут привести к сокращению до 200 базисных пунктов, но я бы сделал его выверенным и постепенным, чтобы не раскачивать лодку как на уровне инфляции, так и на фронте обесценивания валюты», — объяснил Субраманаям.

«Удержание инфляции и обесценивания под контролем было бы более важным, чем максимизация темпов роста», — добавил он.

Заглядывая в будущее до 2025 года, он считает, что индийская экономика просто «разворачивается и будет постепенно ускоряться за счет ослабления денежно-кредитной и фискальной политики и увеличения инвестиций в экономический рост».

В другом месте Малкольм Дорсон из Global X ETFs разделяет оптимизм Субраманаяма в отношении Индии.

«Говоря в целом, Индия по-прежнему представляет собой машину сложных процентов, и мы рассматриваем недавний откат как уникальную возможность действовать с уверенностью», — отметил старший портфельный менеджер.

На данный момент он ожидает, что RBI начнет снижать ставки только тогда, когда «сочтет, что инфляция находится под контролем».

«Центральный банк только что снизил ставку CRR, чтобы улучшить ликвидность, и, по сути, дал понять, что снижение ставок приближается. Как инвесторы, мы не ищем значимых изменений», — пояснил Дорсон, управляющий Global X Active India ETF. Материнская компания Global X, Mirae Asset, является одним из крупнейших управляющих иностранными активами в Индии.

Независимо от того, как Малхолтра возглавит центральный банк Индии, старший портфельный менеджер говорит, что южноазиатская электростанция «выглядит так же привлекательно, как и всегда».

Он подчеркнул неутешительные меры стимулирования Китая и дополнительные препятствия со стороны избранного президента США Дональда Трампа, которые служат «попутным ветром для истории Индии».

Назвав недавнюю статистику ВВП «разовым» падением, Дорсон ожидает, что средние темпы роста Индии составят 6% в год в течение следующих пяти лет. В связи с этим он ожидает «значительного увеличения» государственных расходов в течение следующих шести месяцев.

«Даже если правительство не выполнит бюджет, это позволит чиновникам указать на «фискальную консолидацию», которая также должна понравиться рынку. Это похоже на «беспроигрышный вариант». [for India’s economy]», — добавил Дорсон.

Инфляция в Индии замедляется с 14-летнего максимума. Общий уровень инфляции в стране составил 5,48% в ноябре, снизившись с максимума в 6,21%, зафиксированного в ноябре. Последнее значение также ниже 5,53%, ожидаемых экономистами, опрошенными Reuters, и связано с тем, что RBI удержал ставку на уровне 6,5% во время своего заседания по денежно-кредитной политике на прошлой неделе.

Ожидается, что в следующем десятилетии число выездных поездок в Индию резко возрастет. По данным Всемирного совета путешествий и туризма, индийские путешественники потратили 34,2 миллиарда долларов на выездные поездки в 2023 году. Однако Лан Уоттс, президент Hilton в Азиатско-Тихоокеанском регионе, считает нынешний уровень «мизерным» по сравнению с тем, что произойдет в будущем. «История Индии перед нами», — сказал он, добавив, что «исход Индии станет историей следующего десятилетия».

На этой неделе индийские акции немного снизились. Индекс Нифти 50 на этой неделе упал на 0,5% до 24 548,7 пункта. В этом году индекс вырос на 13%.

Базовая доходность 10-летних государственных облигаций Индии осталась на уровне 6,73% по сравнению с прошлой неделей.

На этой неделе в эфире CNBC TV Кунал Вора из BNP Paribas заявил, что внутренние инвесторы поглощают большую волатильность, вызванную потоком новостей на прошлой неделе. Вора добавил, что фондовый рынок демонстрирует «высокий уровень устойчивости», несмотря на их осторожную позицию в отношении инвестиций в индийские акции прямо сейчас.

Между тем, Рамиз Челат из швейцарской компании Vontobel Asset Management заявил, что замедление экономического роста Индии будет «в значительной степени временным», поскольку центральное правительство, вероятно, увеличит расходы на инфраструктуру, такую ​​как автомобильные и железные дороги.

13 декабря: Инфляция оптовых цен в Индии, ВВП Великобритании.

16 декабря: индексы деловой активности в Еврозоне, Великобритании и Индии.

17 декабря: Безработица в Великобритании

18 декабря: инфляция в Великобритании, процентная ставка в США.

19 декабря: процентная ставка в Великобритании, процентная ставка в Японии, процентная ставка в Швеции.