Немногие активы сбивают с толку и сбивают с толку среднего инвестора так сильно, как золото. Но есть простое решение, позволяющее оторваться от шума и рационально подумать о том, как металл может вписаться в более широкую стратегию распределения активов: это деньги и к ним следует относиться соответственно.

В зависимости от вашей точки зрения, любимый в мире драгоценный металл также рассматривается в некоторых кругах как средство защиты от хаоса, защита от инфляции и общий источник финансового комфорта. Некоторые также используют его как спекулятивный инструмент с временными горизонтами, измеряемыми минутами, днями или неделями. Другая школа мысли рассматривает золото как еще один рискованный актив, который заслуживает того, чтобы его рассматривали наравне с акциями. Иногда это все (а иногда и ничего) из этого. Но я предпочитаю думать об этом как о деньгах, которые являются основным выводом в течение длительного периода финансовой истории.

Было время, когда золото формально использовалось в качестве денег правительствами США и других стран. Те времена давно прошли, но долгая, развивающаяся история металла как монеты мира живет, хотя бы в коллективном сознании инвесторов и финансовых рынков. Мы можем спорить о том, разумно ли это или практично, но это простой факт, который восходит, по крайней мере, к Римской империи.

К добру или к худу, но большая часть мира считает золото ликвидным активом. Правда, на него не купишь буханку хлеба и не снимешь квартиру, если не считать мучительных переговоров. Но по сравнению с любым другим товарным или невалютным активом на планете, золото является наиболее близким к «деньгам» объектом, невосприимчивым к государственному контролю. Проще говоря: никто не беспокоится о том, что у вас возникнут проблемы с ликвидацией вашего золотого запаса по справедливой, широко распространенной цене в мировых финансовых центрах (и за их пределами).

Честно говоря, биткойн и другие криптовалюты — это новые дети на рынке, которые, возможно, предлагают возможность превзойти золото в качестве альтернативных форм денег. Но есть основания для скептицизма. В целях краткости я обойду эту дискуссию здесь, отметив лишь, что еще очень рано решать, заменят ли биткойны тысячелетнюю историю золота в качестве средства сбережения. Многовековую историю нелегко и убедительно опровергнуть, имея послужной список, который фактически начинается с приходом к власти администрации Обамы.

Критики справедливо отмечают, что золото, как и биткойн, нестабильно в краткосрочной перспективе, и поэтому его ценность как денег слаба, если ваш временной горизонт не выходит за рамки нескольких лет. Согласен, поэтому вам придется искать «безопасный» актив в другом месте.

Но давайте также признаем, что какое бы определение вы ни давали «деньгам», по вашему мнению, у них будет уникальный набор плюсов и минусов. Между тем, история золота как альтернативной, хотя и ошибочной, формы денег убедительна в качестве возможного дополнения к вашим «наличным» распределениям.

Рассмотрим, например, как золото ведет себя по отношению к своему заклятому конкуренту: доллару США. Примечательно, что золото и доллар имеют тенденцию иметь отрицательную корреляцию. Когда один растет, другой имеет тенденцию ослабевать, и наоборот, как показано на графике ниже (на основе истории, начиная с 2010 года). Это именно то, что вы ожидаете увидеть от альтернативы американской валюте на рынке Форекс.

Еще одно испытание претензий золота на роль альтернативной, хотя и неформальной валюты: оно идет в ногу со временем и имеет тенденцию превосходить по доходности краткосрочные казначейские облигации США, посредник в денежных средствах. Если использовать 2010 год в качестве начальной даты, становится ясно, что инвестиции в SPDR Gold Shares (GLD) – ETF, который хранит слитки – значительно превзошли по доходности iShares Short Treasury Bond ETF (SHV).

Конечно, в более короткие периоды времени GLD несет резкие убытки по сравнению с относительно стабильными ценами SHV. Опять же, краткосрочная волатильность золота является серьезным недостатком для инвесторов, стремящихся к стабильности в краткосрочной перспективе.

Но если у вас есть горизонт более 10 лет, история подсказывает, что золото, скорее всего, будет идти в ногу со временем и, возможно, превзойдет по доходности казначейские векселя. Чем длиннее горизонт, тем выше преимущество золота, хотя и с волатильностью, подобной американским горкам, в краткосрочной перспективе.

Должно ли золото быть частью вашего распределения активов? Мнения будут различаться, но в той степени, в которой золото хранится, «самое безопасное» рассуждение состоит в том, что это альтернативная форма денег, которая дополняет и диверсифицирует «наличные» активы.

Увы, золото имеет одну общую черту, которая применима к каждому классу активов: отсутствие гарантий. Но если вы воспользуетесь историей в качестве руководства при выборе инвестиций, послужной список золота поразителен. А именно, она пережила все формальные валюты в истории и превзошла большинство из них за это время.

Научитесь использовать R для анализа портфеля
Количественная аналитика инвестиционного портфеля в R:
Введение в R для моделирования риска и доходности портфеля
Джеймс Пичерно