Рост цен — тревожный сигнал для потребителей. Никто не любит платить больше за ноутбук или принтер. Однако для инвесторов, отслеживающих сектор технологического оборудования, недавние сообщения о том, что Dell Technologies (NYSE: DELL) и HP Inc. (NYSE: HPQ) повышают цены на коммерческие продукты, следует рассматривать как бычий сигнал, а не как предупреждение.

Триггером для повышения цен является резкий рост стоимости компонентов. В частности, рынок сталкивается с нехваткой чипов памяти (DRAM и NAND) и твердотельных накопителей (SSD). Обычно в слабой экономике рост затрат на ресурсы снижает прибыль, потому что у компаний нет рычагов для переложения этих затрат на покупателей. Им просто приходится нести убытки, чтобы продажи продолжались.

Но на этот раз всё иначе — Dell и HP успешно перекладывают более высокие расходы на корпоративных клиентов. Эта способность повышать цены без снижения спроса является отличительной чертой ценовой власти. Эти повышения цен — это защитные действия, демонстрирующие доминирование отрасли, защищая прибыли, поскольку два масштабных тренда — обновление Windows 11 и развитие инфраструктуры искусственного интеллекта (ИИ) — начинают ускоряться.

Неудержимое обновление рекламы

Почему корпоративные клиенты соглашаются на более высокие цены? Простой ответ — у них нет выбора. Корпоративные IT-отделы сейчас сталкиваются со структурным сроком обновления устаревших компьютерных парков. Это обусловлено событием с двойным триггером, что делает обновления аппаратного обеспечения необходимыми, а не опциональными.

• Эхо пандемии: Компьютеры, приобретённые во время наплыва в 2020 и 2021 годах, сейчас подходят к концу своего срока службы. Батареи разрушаются, а процессоры замедляются, создавая естественный цикл замены.
• Закат Windows 10: Microsoft завершает поддержку Windows 10. Это вынуждает компании обновляться до оборудования, совместимого с Windows 11, чтобы обеспечить соответствие требованиям безопасности. Корпоративные ИТ-директора не могут рисковать эксплуатацией неподдерживаемого программного обеспечения, что делает спрос на новое оборудование неэластичным.

Финансовые данные подтверждают, что этот спрос устойчив. В третьем квартале Dell сообщила, что выручка своей группы Client Solutions, занимающейся продажами ПК, выросла на 3% в годовом выражении (YOY). Что ещё важнее, коммерческая часть этого бизнеса выросла на 5% до $10,6 миллиарда, превзойдя потребительский сегмент. HP показала ещё более сильный импульс в этой области: коммерческая выручка Personal Systems выросла на 7% в четвертом квартале 2025 года.

Помимо обновления операционной системы, предприятия готовят свои автопарки к будущему доступу к ИИ. HP сообщила, что ИИ-ПК (компьютеры, оснащённые специализированными нейронными процессорами) уже составили более 30% её поставок в четвертом квартале. Компании ставят производительность выше чувствительности к цене, потому что им нужны устройства, способные локально запускать задачи ИИ на компьютере для обеспечения конфиденциальности данных и снижения затрат на облачные вычисления.

Масштаб как рв: победа в войне снабжения

Коренная причина нынешней ценовой динамики — дефицит товаров. Руководство Dell отметило трудности с обеспечением безопасности высоковостребованных компонентов памяти. Интересно, что бум ИИ-серверов, требующих огромных объёмов высокопроизводительной памяти, частично стал причиной сокращения доступных для персональных компьютеров.

Однако на рынке оборудования размер имеет значение. Как два крупнейших производителя ПК в мире, Dell и HP обладают огромной покупательной способностью и приоритетным доступом к компонентам, чего нет у мелких конкурентов. Эта чешуя служит оборонительным рвом, позволяя им закреплять детали даже при ограниченном запасе.

HP открыто относилась к финансовым последствиям этих растущих расходов. Руководство явно прогнозировало влияние на прибыль на акцию (EPS) в 30 центов в 2026 финансовом году (FY2026) из-за роста цен на сырьевые товары, при этом давление было сбалансировано на вторую половину года. Чтобы смягчить это, HP использует три конкретных рычага:

1. Стратегическое ценообразование: Перекладывание затрат на клиентов там, где спрос наиболее высок.
2. Редизайн портфолио: Корректировка аппаратных конфигураций для оптимизации использования памяти без потери производительности.
3. Конструктивная эффективность: HP запустила новый план на 2026 финансовый год, цельный на сумму 1 миллиарда долларов в сумме валовых сбережений по ставке к концу 2028 года.

Этот план эффективности предусматривает использование ИИ для автоматизации разработки продуктов и поддержки клиентов, что позволяет компании сократить глобальный штат примерно на 4 000–6 000 сотрудников. Это показывает, что даже если валовая маржа испытывает давление из-за инфляции компонентов, HP активно их защищаетоперационная маржа за счёт внутренней эффективности.

История двух инвестиций: рост против дохода

Хотя обе компании выигрывают от внедрения ИИ и цикла обновления ПК, их Инвестиционные случаи значительно расходятся.

Dell Technologies (DELL): Игра по росту ИИ

Dell позиционировала себя как основной поставщик инфраструктуры для революции ИИ.

Хотя компания известна для ПК, основным драйвером оценки теперь является Infrastructure Solutions Group (ISG).

• Рекордные результаты: В третьем квартале выручка ISG выросла на 24% до рекордных $14,1 миллиарда, чему способствовал рост доходов от серверов и сетевых услуг на 37%.
• Бэклог: Спрос на серверы на базе ИИ возникает мгновенно и огромен. Dell сообщила о рекордной задержке на сумму $18,4 миллиарда и $12,3 миллиарда заказов за квартал.

Недавно цена акций Dell упала примерно на 6% после новостей о инсайдерских продажах со стороны директора Эгона Дурбана. Хотя инсайдерские продажи могут вызывать негативные заголовки, фундаментальные показатели бизнеса свидетельствуют о сохранении траектории роста. Торгуясь с коэффициентом цена/прибыль (P/E) примерно 15,7x, Dell торгуется с премией по сравнению с HP, но это оправдывается высоким ростом затрат на дата-центры.

HP Inc. (HPQ): Игра на ценность и доходность

HP — это выбор для инвесторов, ищущих стабильность и доход. В 2025 году акции столкнулись с давлением, снизившись примерно на 24% с начала года, главным образом из-за снижения рынка печати. Тем не менее, компания остаётся машиной по генерации денежных средств, обеспечив 2,9 миллиарда долларов свободного денежного потока за финансовый год.

• Доход: Руководство HP недавно повысило квартальные дивиденды до 30 центов за акцию, что привело к дивидендной доходности примерно 4,85%.
• Оценка: Торгуясь по дисконтированному коэффициенту P/E примерно 7,9x, HP предлагает значительный запас безопасности.

Для стоиносных инвесторов сочетание высокой доходности, агрессивного выкупа акций и стабилизирующегося коммерческого рынка ПК делает HP привлекательным инструментом дохода, который заставляет ждать оздоровления.

Покупка Hardware Renaissance

Аппаратный цикл меняется от восстановления после пандемии к эпохе необходимых обновлений. Рост цен на компоненты в 2025 году — это препятствие, но Dell и HP обладают уникальной подготовкой, чтобы его преодолеть. Их способность повышать цены, не тормозя рост коммерческой выручки, подтверждает здоровый спрос со стороны корпоративного сектора.

Независимо от того, ищет ли инвестор потенциал высокого роста инфраструктуры ИИ Dell или стабильной надёжности дивидендов HP, текущая ситуация поддерживает оптимистичный взгляд на обе стороны. Препятствия инфляции реальны, но для этих устаревших технологических гигантов это управляемые вызовы, подчёркивающие их доминирование на рынке.

Подписывайся на нашу Facebook страницу… И не забудь также посещать наш Telegram.

…

Статья «Dell и HP повышают цены — и инвесторам стоит обратить на это внимание» впервые была опубликована на MarketBeat.