Я провел Юридические и общие вопросы (LSE: LGEN) владеет моими акциями SIPP уже два года, но я не доволен ими.

Они выросли всего на 5% по сравнению с прошлым годом и на 7% за два года. При сегодняшней цене 238 пенсов они стоят меньше, чем десять лет назад, когда они торговались около 275 пенсов. Что делает это труднее проглотить, так это соперник Индекс FTSE 100 страховщик Авива летает по сравнению с ним. Он вырос на 40% за последний год и на 140% за пять.

Инвесторы будут утешать себя мыслью о том, что на этом пути они получили большой доход в виде дивидендов. Это то, что я говорю себе. Сегодня моя стратегия заключается в том, чтобы реинвестировать все свои дивиденды и надеяться, что в какой-то момент акции взлетят, и я получу от них деньги. Но насколько безопасен этот дивиденд?

Большой доход, небольшой рост

Сегодня скользящая доходность составляет 9,13%, что является вторым по величине показателем во всем FTSE 100 после домостроения Тейлор Уимпи . Но высокая доходность часто указывает на низкую цену акций, и в данном случае это так. И, в конечном счете, компания должна генерировать много денег для своего финансирования.

Legal & General увеличивает дивиденды каждый год с 2010 года, за одним исключением. И это было в первый пандемийный 2020 год, когда дивиденды на акцию были заморожены на уровне 17,57 пенсов. Учитывая, что компании, в том числе Aviva, сокращали направо и налево, это вполне правдоподобно.

За этот 15-летний период дивиденды росли со совокупным темпом роста 11,75% в год, что, опять же, довольно неплохо. Тем не менее, в последние четыре года темпы роста замедлились до всего 5% в год.

Совет директорров указал, что теперь этот показатель замедлится до 2% в год. Это не катастрофа, учитывая масштабы урожайности, но мне не нравится направление движения.

Прогноз роста и покрытия

Вот еще кое-что, что мне не нравится. В то время как прогнозируется доходность акций в 9,2%, выплаты акционерам будут покрыты прибылью только один раз. Обычно я хотел бы видеть цифру ближе к двум. Это связано с тремя подряд годами отрицательного роста прибыли на акцию с большими падениями на 62%, 43% и 61%. Это довольно ужасно, и отношение цены к прибыли превысило отметку 80.

С другой стороны, совет пообещал выполнить «Материал» выкуп акций в рамках своей политики возврата денежных средств. Лично я предпочитаю дивиденды, но и у обратного выкупа есть свои прелести. Обратной стороной является то, что они полностью дискреционны и могут быть приостановлены в любое время.

Руководство надеется повысить производительность за счет повышения операционной рентабельности и создания ценности от выбытия, но конкуренция жесткая. Legal & General занимает прочные позиции на рынке массовых аннуитетов, но это далеко не единственный страховщик, стремящийся к росту. И с активами на сумму более 1,2 трлн фунтов стерлингов она остается подверженной волатильности фондового рынка. Я ожидаю от этого довольно многого.

Так насколько же безопасны дивиденды? Я бы сказал, умеренно, но только в том случае, если руководство выполнит свой план оздоровления. Если прибыль пошатнется, первой жертвой станут выкупы. Но если давление сохранится, эти большие дивиденды могут стать следующими.

А пока я продолжу держаться. Доход остается щедрым, и я надеюсь, что акции в какой-то момент отскочат. Тем не менее, это заняло много времени.