По мере того, как пыль в день выборов утихает, цена достигла новых максимумов с начала года. Послевыборное ралли примерно на 3% было подкреплено ростом доходности, что является побочным продуктом улучшения перспектив внутреннего роста и роста инфляционных ожиданий. На этом фоне рынок пересматривает потенциальную глубину снижения ставок Федеральной резервной системы (ФРС) в следующем году. Фьючерсы на фонды ФРС предусматривают только три снижения ставки на 0,25% к концу следующего года, включая вероятность снижения ставки в следующем месяце с вероятностью около 75%.

ФРС наметила пять сокращений к декабрю 2025 года, но на прошлой неделе на заседании Федерального комитета по открытому рынку (FOMC) отметила, что инфляция остается «несколько повышенной», и подчеркнула, что «рост потребительских расходов остается устойчивым, а инвестиции в оборудование и материальные активы усилился».

На пресс-конференции после заседания FOMC председатель ФРС Джером Пауэлл далее добавил: «На самом деле удивительно, насколько хорошо работает экономика США с сильным ростом, сильным рынком труда и снижением инфляции. Мы действительно работаем лучше, чем любой из наших мировых конкурентов».

Последняя точка относительного опережения Пауэлла стала серьезным драйвером притока капитала в США, особенно если сравнить экономику США с Европой — валюта евро имеет самый большой вес (58%) в индексе доллара США. Экономическая активность в Германии и Франции, двух крупнейших экономиках еврозоны, продолжает снижаться, а данные индекса менеджеров по закупкам (PMI) в обеих странах указывают на сокращение производственного сектора. Это оказало дополнительное давление на Европейский центральный банк (ЕЦБ), заставляя его продолжать снижать процентные ставки, включая вероятность снижения на 0,50% в следующем месяце с вероятностью около 25%. Потенциал меньшего сокращения ставок со стороны ФРС и более миролюбивого поведения ЕЦБ стал важным фактором роста доллара в последние несколько месяцев.

С технической точки зрения, на прошлой неделе доллар вырвался из бычьего флага после преодоления сопротивления на отметке 104. Ралли продолжилось до ключевого сопротивления от верхней границы долгосрочного диапазона доллара на отметке 107, что является серьезным испытанием для долларовых быков. И хотя динамика остается бычьей, сложились условия перекупленности. Индекс относительной силы (RSI) — импульсный осциллятор, используемый для измерения скорости ценового движения и определения силы тренда — поднялся на территорию перекупленности с значением +70 (обратите внимание также на более низкий максимум RSI по сравнению с октябрем, что предполагает возможность восходящего импульса). теряю пар).

Доллару предстоит серьезное испытание вблизи отметки 107

Источник: LPL Research, Bloomberg, 14.11.24.
Раскрытие информации: индексы не управляются и в них нельзя инвестировать напрямую. Прошлые результаты не являются гарантией будущих результатов.

Возвращение сезонных встречных ветров

Условия перекупленности в сочетании с верхним сопротивлением обычно являются довольно хорошим рецептом для отката, особенно в сочетании со слабыми сезонными тенденциями.

Для доллара США декабрь исторически был худшим месяцем, поскольку доллар приносил среднюю доходность -0,9% в течение месяца и заканчивался положительным только в 37% случаев (с 1972 года). После выборов 2016 года доллар прибавил 3% в ноябре, а в декабре последовал прирост на 0,7%; однако сила быстро рассеялась, поскольку в январе доллар упал на 2,6%, как показано на графике ниже.

Ежемесячная доходность индекса доллара США

Источник: LPL Research, Bloomberg, 14.11.24.
Раскрытие информации: индексы не управляются и в них нельзя инвестировать напрямую. Прошлые результаты не являются гарантией будущих результатов.

может стать большой выгодой, если доллар действительно откатится. Драгоценный металл является товаром, наиболее негативно коррелирующим с долларом США, и приближается к уровню перепроданности после падения почти на 8% с максимума конца октября. Помимо укрепления доллара и роста доходности, решающая победа избранного президента Дональда Трампа на выборах и его обещание положить конец продолжающимся геополитическим конфликтам снизили привлекательность золота как безопасного актива.

Технический ущерб начинает нарастать. Золото откатилось через поддержку на 50-дневной скользящей средней (dma) и пробило октябрьские минимумы около $2600. Дополнительная нисходящая поддержка устанавливается на уровне $2532 (максимум августа) и диапазоне $2475–2485 (предыдущие максимумы и ключевой уровень коррекции Фибоначчи).

Недавние продажи, похоже, являются скорее результатом давления на фиксацию прибыли, чем выходом на рынок коротких позиций. Нижняя панель графика показывает, что повышенные длинные позиции управляемых денег/спекулянтов по фьючерсам на золото умеренно сокращаются, в то время как короткие позиции по золоту в основном остаются приглушенными.

Если не считать макроэкономических факторов, таких как ставки и доллар, мировой спрос на золото остается высоким. Всемирный совет по золоту недавно сообщил, что общий спрос на золото вырос на 5% в третьем квартале, что является рекордным ростом по сравнению с прошлым годом, и впервые общий спрос превысил 100 миллиардов долларов. Одним из главных драйверов стало восстановление спроса на золото в ETF в прошлом квартале, которое было положительным впервые за более чем два года, поскольку страх упустить настроения усилился, когда золото поднялось до новых максимумов.

Перепроданное золото приближается к поддержке

СИсточник: LPL Research, Bloomberg, 14.11.24.
Раскрытие информации: Прошлые результаты не являются гарантией будущих результатов. Любые упомянутые фьючерсы представлены в качестве прокси, а не в качестве рекомендации.

Краткое содержание

Доллар заметно вырос после выборов в США. Улучшение перспектив экономического роста привело к повышению доходности, поскольку рынок перестраивается в сторону более мелкого цикла сокращений ФРС. Напротив, ухудшение экономических условий в еврозоне усилило ожидания более мягкого поведения ЕЦБ, оказывая дополнительное давление на индекс США. Тактически доллар перекуплен и сталкивается с ключевым верхним сопротивлением на отметке 107, логической точке для потенциального отката, особенно с учетом того, что в декабре разворачиваются слабые сезонные тенденции. Золото боролось с резким ростом доллара, но драгоценный металл приближается к состоянию перепроданности в рамках восходящего ценового канала, создавая потенциальную возможность отката. LPL Research сохраняет позитивный взгляд на драгоценные металлы как на класс активов.