• Недавняя распродажа основных фондовых индексов США в значительной степени была вызвана более широкими макроэкономическими факторами.
• Стоимостные акции могут быть не в состоянии обеспечить хеджирование от недиверсифицируемых рисков.
• Дальнейшее медвежье повышение доходности казначейских облигаций США (10-летние минус 2-летние) с ростом риска стагфляции может спровоцировать петлю отрицательной обратной связи в индексе Джи-Джи-Джонса.
• Смотрите 36 300 ключевых промежуточных уровней поддержки DJIA.

Это продолжение нашего предыдущего отчета по связанному с ним крупнейшему фондовому индексу США «Технический прогноз Nasdaq 100: 12%-ное ралли может быть бычьей ловушкой» от 10 апреля.

С момента нашей последней публикации индекс CFD Nasdaq 100 (прокси фьючерсов на Nasdaq 100 E-mini) продемонстрировал медвежью реакцию после повторного тестирования своей 20-дневной скользящей средней и потерял 8,7%, достигнув внутридневного минимума 17 592 в понедельник, 21 понедельника.

Для сравнения, американский индекс CFD на Уолл-стрит 30 (прокси фьючерса на промышленный индекс Доу-Джонса), который имеет меньший вес в сторону акций технологий и искусственного интеллекта (ИИ), также упал за тот же период, хотя и потерял чуть меньше — 7,7%

Макроэкономический фактор в настоящее время является более значимым фактором для динамики фондового рынка США

Рис 1: Nasdaq 100, DJIA, импульс, факторы стоимости, кривая доходности казначейских облигаций США, основные тренды по состоянию на 22 апреля 2025 года (Источник: TradingView)

Предыдущая фаза среднесрочного восходящего тренда Nasdaq 100 с августа 2024 года по февраль 2025 года поддерживалась фактором импульса фондового рынка США. Этот вывод можно увидеть, построив график относительной силы (коэффициента) импульсного биржевого фонда (ETF) S&P 500 над взвешенным по капитализации S&P 500 ETF

Предыдущее превосходство импульсного ETF S&P 500 над ETF S&P 500 было отражено в графике его растущего коэффициента, который двигался в прямом тандеме с фазой среднесрочного тренда Nasdaq 100 с августа 2024 года по февраль 2025 года.

На неделе с 10 марта 2025 года опережающая доходность импульсного ETF S&P 500 начала снижаться, поскольку его график соотношения против ETF S&P 500 опустился ниже его бывшей ключевой восходящей поддержки, что, в свою очередь, привело к тому, что Nasdaq 100 упал ниже своей ключевой 200-дневной скользящей средней.

Напротив, за тот же период (неделя с 10 марта) фактор стоимости фондового рынка США начал опережать его, о чем свидетельствует относительная сила (график коэффициента) импульсного биржевого фонда (ETF) S&P 500, когда ETF S&P 500 пробил свое прежнее ключевое нисходящее сопротивление (см. рис. 1).

Промышленный индекс Доу-Джонса, как правило, рассматривается как более «ориентированный на стоимость» эталонный индекс акций США из-за его более высокого веса секторов, связанных со стоимостью, таких как финансы и здравоохранение, по сравнению с Nasdaq 100; Эти два сектора имеют совокупный вес около 40%.

Тем не менее, стоимостной фактор не смог продвинуть вверх промышленный индекс Доу-Джонса, поскольку он двигался в прямой синхронизации с медвежьим движением Nasdaq 100, поскольку он также пробил свою ключевую 200-дневную скользящую среднюю на неделе 10 марта и продолжал торговаться ниже нее на момент написания статьи.

Основной драйвер промышленного индекса Доу-Джонса на данном этапе, похоже, продиктован макрофакторами (недиверсифицированные риски), где кривая доходности казначейских облигаций США (доходность 10-летних минус доходность 2-летних облигаций) сформировала медвежье движение круче.

Повышение доходности казначейских облигаций США было вызвано доходностью 10-летних казначейских облигаций США, которая выросла на 21 базисный пункт (б..) с недели с 10 марта по сегодняшний день, а для сравнения, доходность 2-летних казначейских облигаций США упала на 24 б..

Текущее медвежье повышение кривой доходности казначейских облигаций США является негативным сигналом для фондового рынка США в целом, особенно если рассматривать его в контексте последних экономических показателей. Предварительные данные Мичиганского университета по потребительским настроениям и инфляционным ожиданиям за апрель указывают на растущие риски стагфляции, характеризующиеся замедлением роста наряду с устойчивой инфляцией. Продолжающееся повышение кривой доходности предполагает более высокую стоимость финансирования, что в сочетании с более слабыми перспективами роста может оказать серьезное давление на корпоративные доходы в ближайшие кварталы.

DJIA рискует пробить ключевую поддержку на уровне 36 300

Рисунок 2: Долгосрочные и основные тренды CFD на US Wall Street 30 по состоянию на 23 апреля 2025 года (Источник: TradingView)

На прошлой неделе ценовые действия американского индекса Wall Street 30 CFD (прокси фьючерса на промышленный индекс Доу-Джонса) почти уничтожили 80% прибыли, вызванной ранним объявлением президента США Трампа о 90-дневной паузе в повышении ставок ответных тарифов США 9 марта.

Стена в СШАИндекс et 30 CFD упал на 5,7% с недели 14 апреля в сочетании с медвежьим импульсом, наблюдаемым на его недельном индикаторе RSI momentum, поскольку он сформировал «более низкий максимум» ниже уровня 50 и не достиг своей области перепроданности (см. рис. 2).

Следите за ключевой промежуточной поддержкой на уровне 36 300 (также близко к долгосрочной поддержке долгосрочного восходящего канала от минимума 23 марта 2020 года), прорыв с недельным закрытием ниже нее может спровоцировать начало потенциальной многомесячной основной фазы нисходящего тренда, чтобы обнажить следующие среднесрочные поддержки на 34 010 и 31 810 на первом этапе.

С другой стороны, преодоление выше 42 080 ключевого среднесрочного опорного сопротивления делает недействительным медвежий сценарий с целью повторного тестирования долгосрочной опорной зоны сопротивления 45 150/45 475.